MiniMax、ARRがわずか2カ月で2倍の3億ドル超え──「自己進化」型AIが世界市場を席巻

アナリストらは、同社の公表売上高が2025年の7900万ドルから2026年に2億1900万ドルへと拡大すると予測する。さらに長期的な可視的アルファ（Visible Alpha）のコンセンサス予想では、動画生成のHailuo AI、チャットボットのTalkie、コアのMiniMaxプラットフォーム、MiniMax AudioといったAIネイティブなポートフォリオ全体が牽引し、2030年までに58億ドルへ到達する見通しだ。

もっとも、トップラインの急成長にもかかわらず、MiniMaxは依然として総損失が拡大するフェーズにある。これは、黒字化よりインフラや研究開発へ巨額投資を行う計算集約型AI企業に共通するパターンである。

「自己進化」するフラッグシップ「M2.7」がユニットエコノミクスを変えた

MiniMaxが2026年3月18日にリリースした「M2.7」は、AIモデル自身が自らの開発サイクルに積極的に関与する初のモデルと位置付けられる。具体的には、自ら評価データを生成し、自らの能力ギャップを特定し、それを埋める合成トレーニング例を生成するという再帰的な自己改善アプローチを取る。これは「AI支援によるAI訓練」の、本格的なプロダクションスケールでの実証としては最も初期の事例の一つだ。

アーキテクチャとコストパフォーマンス

M2.7は、総パラメータ数2300億のスパース混合専門家（MoE）アーキテクチャを採用しながら、トークンごとに活性化するパラメータはわずか約100億に抑えている。この効率性により、Claude Opus 4.6やGPT-5に匹敵する最高水準のベンチマーク性能を、主流フラッグシップモデルの約50分の1のコストで実現する。同時リリースされた「highspeed」バリアントは出力速度を66％向上させ、毎秒100トークンに達する。

リリース時点でM2.7は、Artificial Analysis Intelligence Indexにおいて、評価対象となった全136モデルのトップに立ち、総合スコア50を獲得した。

収益の主戦場は海外

現在、MiniMaxの収益の70％以上が中国国外からもたらされている。この海外偏重は構造的なものだ。M2.7はClaude Code、Kilo Code、OpenClawといったサードパーティのエージェントハーネスを動かすバックエンドとして設計されており、北米や欧州の開発者コミュニティで急速に支持を集めた。まさに、日本円で数億円単位の経常収益が、国境を軽々と越えて積み上がっている構図だ。

株価急騰とハンセン科技指数への組み入れ

MiniMaxは2026年1月9日、香港証券取引所に上場。公開価格165香港ドルで48億香港ドル（約6億1900万ドル＝約930億円）を調達した。個人投資家の申込倍率は実に1830倍超となり、初日の終値は公開価格の109％高となる345香港ドルで取引を終えた。以来、株価はおよそ500％近く上昇している。

2026年5月22日、ハンセン指数会社はMiniMaxを「ハンセン科技指数」および「ハンセン総合指数」に組み入れると発表した。発効日は2026年6月5日の市場終了後となる。この組み入れにより、中国本土と香港を結ぶ「ストックコネクト」を通じた売買が可能となり、1000億香港ドル規模のサウスバウンド資金流入を呼び込む可能性があると見られている。リバランスに伴うパッシブファンドの資金流入額は、MiniMaxとZhipuの2社合計で12.5億〜17.5億ドルに達すると推定される。

次世代モデル「M3」と今後の焦点

次世代の大規模言語モデル「M3」は2026年後半の投入が計画されている。MiniMaxは、M3が100万トークン長という超長文脈において、プレフィル処理とデコードを大幅に高速化するカスタムの「スパース・アテンション」機構を搭載することを明らかにしている。投資銀行のモルガン・スタンレーは、M3のローンチを重要なカタリストと位置付け、MiniMaxの目標株価を990香港ドルへ引き上げた。

より長いコンテキストを扱いながら、M2.7が確立したコストパフォーマンスの優位性を維持できるか否か——これこそが、2026年後半のAI業界における最重要な技術的論点となるだろう。

MiniMaxの現在地は、積極的な効率性追求と自己改善型訓練を組み合わせたモデル戦略、国際開発者コミュニティへ明確に傾斜したビジネスモデル、そして中国発AI企業としては稀に見る株式市場からの高い支持、その三点によって特徴付けられる。同社にとって次なる試練は、M2.7が生み出した技術的勢いを犠牲にすることなく、収益の加速をいかに持続可能な黒字化へと結びつけていくかだ。