EU暗号資産規制「MiCA」、2026年に大転換：非EU発行体の受け入れ、米国法からの圧力、Stripeの参入

欧州システムリスク理事会（ESRB）はこれに待ったをかけた。 2026年8月4日、ESRBは金融安定性リスクを理由に、現行のMiCAR枠組みのもとで第三国の複数発行体型ステーブルコイン・スキームを認めるべきではないとの勧告を発表した。この勧告は立法プロセスにおいて大きな重みを持つ。

見直しの範囲はステーブルコインにとどまらない。 今回の協議は、トークン化された決済、トークン化された預金、そして分散型金融（DeFi）も対象としており、一部で「MiCA 2.0」とも呼ばれる、より広範な拡大を示唆している。EU当局者はすでに、非EU発行体やトークン化された預金・決済に対応するため、2027年にMiCAを再開する準備を進めていることを確認している。

米国GENIUS法からの競争圧力

米国のGENIUS法（S. 1582）は、2025年6月17日に上院を68対30で通過、同年7月17日に下院を308対122で通過、そして2025年7月18日にトランプ大統領が署名し、公法第119-27号として成立した。これは米国初のペイメント・ステーブルコインに特化した連邦フレームワークであり、ペイメント・ステーブルコインの定義、準備資産と償還に関する要件、連邦および州の監督責任を定めている。

GENIUS法の発効日は、成立から18カ月後（2027年1月18日）か、連邦規制当局が最終実施規則を公表してから120日後のうち、いずれか早い方とされている。つまり、米国の新制度はまだ完全には施行されていないが、その成立自体がすでにEUの政策決定に影響を与えている。

欧州議会のブリーフィングペーパーでは、MiCARとGENIUS法が直接比較され、 米国法がより緩やかで革新重視の制度であるのに対し、MiCARはより規範的で銀行中心のアプローチであると指摘している。EU当局者は、GENIUS法の成立がMiCA改定のスケジュールを加速させた要因の一つであると認めている。GENIUS法がステーブルコイン発行体に米国債での準備資産保有を認めているのに対し、EUの現行ルールは同規模での保有を認めておらず、この構造的な違いは欧州規制当局の注目を集めている。

こうした違いにもかかわらず、世界経済フォーラムは、MiCAとGENIUS法の間には一見したよりも多くの調和点があると指摘している。しかし、2026年時点では、両制度の間の相互承認や同等性合意は存在せず、クロスボーダー展開を目指す事業者は、両方の枠組みに独立して準拠することを余儀なくされている。

Stripe傘下のBridge、MiCA登録簿で42番目の認可EMT発行体に

2026年8月7日、Bridge（ルクセンブルクの子会社Bridge Buildingを通じて）は、ルクセンブルク金融監督当局（CSSF）からの二重認可を受けた後、ESMAの中間MiCA登録簿に追加された。Bridgeは2026年7月2日、MiCAに基づく暗号資産サービスプロバイダー（CASP）および電子マネー機関（EMI）の両方の承認を取得している。

これによりBridgeは、ESMA登録簿における42番目の認可電子マネートークン（EMT）発行体となった 。同じESMAの更新では、3つのドイツ銀行がCASPとして追加され、認可CASPの総数は324となった。特筆すべきは、資産参照トークン（ART）の発行体は依然として登録簿に1社も存在しないことであり、MiCAが現在、法定通貨に裏付けられたステーブルコインに焦点を当てていることが浮き彫りになっている。

二重ライセンスにより、BridgeはEU全27カ国でのパスポート権（単一ライセンスで域内全域での事業展開が可能になる権利）を獲得し、Stripeは規制されたステーブルコイン基盤と決済商品をEUの企業に提供できるようになった。Bridgeのインフラは、企業がユーロ建てステーブルコインを発行し、バーチャルIBANを生成し、ユーロ口座を提供し、クロスボーダー決済を促進することを可能にする。これは、従来型の決済と規制された暗号資産サービスの融合を示すものであり、これまでで最大の決済インフラプレーヤーがMiCA枠組みに参入したことを意味する。

これらの動きが市場に与える影響

これら3つの展開を総合すると、世界的な規制環境が流動化している構図が浮かび上がる。EUは、より緩やかな米国のGENIUS法に対応する形で、Tetherのような非EUのステーブルコインを同等性を通じて再び受け入れるかどうかを活発に議論しており、同時にMiCAの適用範囲をトークン化預金やDeFiに拡大しようとしている。その一方で、Stripeのような決済大手は、規制されたステーブルコイン分野に果断に乗り出し、EU全域でのスケールを実現する道としてMiCA準拠に賭けている。