CATL出資のスマートドライビング企業「拿森科技」、香港IPOで最大6.44億香港ドル調達へ——8月7日上場

公募の内訳は、香港公開募集向けが約576万株、国際的な機関投資家向けが約5,184万株となっており、最低投資単位（ボードロット）は100株です 。共同主幹事は海通国際（Haitong International）と中銀国際アジア（BOCI Asia）が務めます 。

会社概要：ブレーキバイワイヤのパイオニア

2016年に杭州で設立されたNASNは、スマートドライビング向けのブレーキバイワイヤシステムおよびシャシー電子制御ソリューションに特化しています 。主力製品には、NBooster、ESC（電子安定性制御）、NBC（ネットワーク化ブレーキ制御）などがあり、これらは自動運転レベル3以上に不可欠な安全部品です 。同社は制御アルゴリズムとソフトウェア・ハードウェアを垂直統合で内製しており、2025年の販売数量ベースで中国国内のブレーキバイワイヤソリューションサプライヤーとしてトップ3にランクインしています（CICコンサルティング調べ） 。

研究開発・運営拠点は上海に、生産拠点は杭州と嘉興にあります 。同社は2026年7月26日に香港メインボードの上場審査を通過し、同日に審査後目論見書を開示しました 。2026年4月17日には中国証監会（CSRC）の海外上場承認を、同年4月29日には正式な上場申請を完了しています 。

主な上場前投資家

NASNは著名な機関投資家から資金調達を行っています：

• CATL（寧徳時代） — 出資法人を通じて約3%超を保有
• Hillhouse Investment（高瓴） — 約3.64%（VNTRおよびMAUTを通じて）
• Qiming Venture Partners（啓明創投） — 約6.03%
• 中銀資本（Bank of China Capital） — 約6.63%（上海長三角中銀資本株式投資基金を通じて）
• 先進製造基金（Advanced Manufacturing Fund） — 約6.26%
• 創業者の陶喆氏と劉倩氏（夫婦）が合計で約22.58%の議決権を掌握

2025年には、シリーズDラウンドで1億元（約1,370万米ドル）を調達し、ポストマネー評価額は40.5億元（約5億5,600万米ドル）となりました 。

財務実績：収益は成長、赤字は継続

NASNは依然として赤字ですが、収益性指標は改善傾向にあります：

出典：

売上高は2023年の2.72億元から2025年には6.15億元へと倍増し、中国の新エネルギー車市場でのブレーキバイワイヤソリューション採用が拡大しています。粗利率も同期間に1.1%から13.6%へ改善し、規模の拡大と製品構成の改善が反映されています。2025年の純損失は1.90億元と依然大きいものの、売上高に対する損失率は73.8%から30.8%に縮小しており、今後の収益成長により損益分岐点への到達が期待されます 。

市場ポジションと見通し

NASNは、自動運転レベル3以上を実現するための重要な技術であるブレーキバイワイヤ市場で事業を展開しています。ブレーキバイワイヤシステムは、従来の機械的なリンケージを電子信号伝送に置き換え、応答時間の短縮、精度向上、自動運転スタックとの互換性向上を実現します 。

同社は中国国内のブレーキバイワイヤサプライヤーのトップ3に位置し、主に海外サプライヤーと競合しています 。主要株主であるCATL（世界最大のバッテリーメーカー）との戦略的連携は、業界内での強力なネットワークを提供し、HillhouseやQimingの存在はIPO投資家にとって信用度の高い裏付けとなっています 。

リスク要因

投資家は以下のリスクに留意する必要があります：

• 赤字継続：現時点では黒字化しておらず、当面は純損失が続く見込みです 。
• 顧客集中リスク：売上の大部分を少数の自動車OEMメーカーに依存しています 。
• 技術普及の不確実性：自動運転レベル3以上の本格普及の時期は不透明で、ブレーキバイワイヤシステムへの需要に影響を与える可能性があります。
• 競争激化：海外のティア1サプライヤー（ボッシュ、コンチネンタル）が世界市場を支配しており、NASNは量産レベルで信頼性を証明する必要があります。

※本記事は情報提供を目的としており、投資助言を構成するものではありません。