ビットコイン最大の法人保有者ストラテジー、1,690BTCを売却——損失覚悟の「手放し」が示すもの

2026年8月3日から8月9日にかけて、ストラテジー（旧マイクロストラテジー、ティッカー：MSTR）は1,690 BTCを総額約1億860万ドルで売却しました。平均売却価格は1BTCあたり6万4262ドル。この売却はSEC（米証券取引委員会）へのフォーム8-K提出で明らかになりました。

売却で得た資金は全額、同社の変動金利型永久優先株式「STRC」の自社株買いに充てられました。また、同期間中に同社はMSTR普通株の売却（6,585,682株）で6億5310万ドルを調達し、そのうち6億5000万ドルを米ドル準備金に振り向けています。

この一連の売却により、ストラテジーのビットコイン総保有量は84万447BTCに減少。時価総額は約547億ドル（当時）でした。

「絶対に売らない」方針からの決別

ストラテジーの今回の動きは、長年にわたる「Never Sell（絶対に売らない）」というビットコイン哲学からの劇的な転換を示しています。

• 2026年7月初旬：同社は3,588 BTCを約2億1600万ドルで売却（当時としては過去最大）。平均売却価格は約6万200ドル。資金は優先株の配当金支払いと現金準備金の積み増しに充てられました。
• 2026年7月下旬～8月初旬：さらに1,638 BTCを約1億470万ドルで売却。
• 直近数週間の累計売却量：報告されているビットコイン売却は6,916 BTCに達し、同社は複数週にわたり新規のビットコイン購入を一切行っていません。

CEOのフォン・レ氏はFox Businessに対し、2026年後半にはビットコインの積み増しを再開する計画だと述べ、今回の売却は一時的な流動性確保とバランスシート改善のための措置であると説明しています。

しかしアナリストは、ストラテジーが平均取得原価（約7万5476ドル/BTC）を下回る価格で売却し、優先株の義務を果たすために実現損失を確定させている点を指摘しています。

この方針転換の兆候は2026年5月にさかのぼります。同社はわずか32BTCを損失覚悟で売却。その後、7月には最大12億5000万ドル相当のビットコイン売却を可能とする「BTCマネタイゼーション」プログラムを正式に立ち上げ、売却は加速しました。

なぜストラテジーは売却しているのか——「STRC問題」の本質

STRCは、ストラテジーがビットコイン積み増し資金を調達するために発行した変動金利型永久優先株式です。2026年半ばまでに、STRCは額面100ドルを大きく下回って取引され、6月下旬には一時74ドルまで下落しました。

同社はビットコイン売却で得た資金をSTRCの自社株買いに充ててきました。今回の売却では、1,152,020株のSTRCを1億860万ドルで買い戻しています。

複数の報道によれば、ストラテジーはSTRCの残高をさらに減らすため、今後2～4ヶ月で最大45億ドル相当のビットコインを追加売却する必要があるとされています。同社の自社株買いプログラム（上限10億ドル）の残高は、8月初旬時点で7億8520万ドルとなっています。

広がる財務保有企業の売り圧力

ストラテジーだけが売却に動いているわけではありません。BITリサーチによれば、ストラテジーを含む29のビットコイン財務保有企業が、ビットコイン価格下落の影響で財務モデル（DAT：デジタルアセットトレジャリー）に歪みが生じ、総額最大75億ドルの売り圧力となる可能性があります。

ブロックウェア・インテリジェンスのデータによると、2026年初頭にこれらの企業が保有していたビットコインは合計12万7000BTCでしたが、8月には9万9000BTCに減少。差し引き2万8000BTC（時価約17億8000万ドル相当）を売却したことになります。

小規模な財務保有企業の中には、暗号資産から完全に撤退したケースもあります。例えば、サツマ・テクノロジーは株主総会で全保有668BTCの売却とロンドン証券取引所からの上場廃止を承認しました。また、スマーター・ウェブ・カンパニーは転換社債の返済のため178BTCを売却しています。ヴァンエックのデジタル資産調査責任者マシュー・シーゲル氏は、複数の企業が暗号資産から完全に撤退するか、保有を大幅に減らしていると指摘しています。

ビットコインを巡るマクロ環境の重圧

2026年8月16日時点で、ビットコインは約6万3000ドルで推移しており、年初来高値から大幅に下落しています。主な逆風要因は以下の通りです。

• スポットETFの資金流出：米国上場のビットコインスポットETFは、純流出額が44億ドル超に達し、ファンドはビットコインの保有を迫られています。
• SECの規制遅延：暗号資産に対する規制承認の不透明感が投資家心理を圧迫しています。
• 長期休眠保有者と財務保有企業の売却：ETF主導の大規模な資金流出を吸収している市場に、新たな売り供給が加わっています。

暗号資産運用会社21シェアーズの中間報告によれば、ビットコインの財務保有モデルは価格下落の重みで「悲鳴を上げて」おり、追跡対象の18大企業のうち13社が、保有ビットコインの市場価値を下回るディスカウントで取引されていると警鐘を鳴らしています。

セイラーの矛盾

2026年8月15日、マイケル・セイラー氏はビットコインを「マネーのためのディープフリーズ（超長期冷凍保存）」と位置づけるエッセイを発表し、その長期的な価値保存特性が他のあらゆる資産より優れていると主張しました。

この主張は、自社が積極的に売却を進めている現状と真っ向から矛盾します。エッセイの発表タイミングは、新たな売却開示の翌日にあたり、さらに追加売却観測がくすぶる中でのものでした。セイラー氏の最大主義的なレトリックと、バランスシート修復という現実的な経営課題との間に横たわる緊張関係が浮き彫りになっています。

「ビットコインはディープフリーズだ」というなら、なぜ世界最大の法人保有者は損失を承知でそのポジションを解凍しているのか——投資家はその問いと向き合うことになります。

今後の展望

CEOのフォン・レ氏は、2026年内にビットコインの積み増しを再開する計画だと表明。2026年の年間購入量（約17万5000BTC）と売却量（約7000BTC）の比率は25対1だと強調しています。

しかし、STRC買い戻しプログラムの残高は7億8500万ドル（8月初旬時点）あり、ビットコイン価格が平均取得原価を大きく下回る現状では、追加売却の可能性は高いと見られています。

より広範な市場にとって、法人によるビットコイン財務保有というテーゼがほころび始めたことは、ETFからの資金流出や規制の不確実性という既存の逆風に加え、新たな売り供給源が生まれたことを意味します。問題は、ストラテジーの売却が一時的な流動性確保策で終わるのか、それとも法人ビットコイン積み上げモデルそのものの構造的な転換点を示すのかということです。