Bitwise CIOマット・ホーガン氏、次の暗号資産ブル相場は「遅く、低ボラティリティ」、それでもビットコイン100万ドルへの道筋を解説

機関需要の規模は、企業による買い付けに如実に表れています。Strategy（旧MicroStrategy）はわずか8週間で72億ドル分のビットコインを購入しました。これは、同じ期間に米国のスポットETF市場全体が動かした金額を上回るものです。

ステーブルコイン、トークン化された実物資産、そしてウォール街への参入経路

ホーガン氏は、機関投資家によるステーブルコインとトークン化された実物資産への選好を、主要な構造的触媒と見なしています。ブラックロックによるトークン化とDeFiへの積極的な進出は、オンチェーン金融が不可避であることを示す画期的なシグナルです。彼は、いわゆる「ETF 2.0」とも呼ばれるオンチェーン上のウォール街商品の拡大が、市場を過去最高値へ押し上げると考えています。

トークン化のトレンドは投機的なものではなく、数兆ドル規模の伝統的資産をブロックチェーン基盤に移行させることを目指しています。ホーガン氏は、これは市場が青春期から成熟期へと移行していることの一部だと論じています。

AI競争は一時的なノイズ

ホーガン氏は、AI関連の話題や他のテクノロジー関連の話題が、暗号資産にとって短期的な逆風となっていることを認めています。2025年12月の分析で、彼は市場に重くのしかかっている4つの主要な逆風を特定しました。そしてそれらすべてを「ビットコインがこれまで経験した中で最も強力な長期的なセットアップの一つを覆い隠している一時的な力」と表現しました。彼が「自己実現的」な弱気相場と呼ぶ最近の市場下落は、4年サイクルを予想した個人投資家による売りによって引き起こされたものであり、長期にわたる冬の始まりではないとしています。

規制の明確化が基盤を築く

米国の暗号資産に関する法整備の進展と政府機関の運営再開は、ホーガン氏の2026年の見通しの根幹をなすものです。彼はCNBCに対し、米国政府の業務が再開され、関連法が整備されるにつれて、市場は「ETFパルーザ」を目撃するかもしれないと語っています。規制の明確化は、2024年のスポットETF承認と相まって、機関投資家の流れを解き放ちました。

ビットコイン100万ドルの論拠：シンプルな計算

ホーガン氏の長期的なビットコイン価格目標は、10年以内に100万ドル以上——そしてこれは控えめなシナリオだと彼は主張します。彼の理論は、いわゆる「デジタルゴールド」の計算に基づいています。

• 現在のグローバルな価値保存市場は約38兆ドルで、金が約36兆ドル、ビットコインが約1.4兆ドル（市場シェア約4～5%）を占めています。
• この市場が過去の歴史的な年平均成長率約12%で今後10年間成長し続けるとすれば、約121兆ドルに達する可能性があります。
• ビットコインがその成長する市場のわずか15～17%のシェアを獲得した場合（現在の4～5%から上昇）、1コインあたりの価格は100万ドルを超えます。

ホーガン氏は、2035年までに130万ドルという具体的な目標を挙げており、割引キャッシュフロー分析に基づき、2029年までに100万ドルに達する可能性もあると示唆しています（2029年の100万ドル目標を50%の割引率で現在価値に換算すると、約21万8604ドルとなります）。

彼は、多くのアナリストが「基本的な間違い」を犯しており、将来成長する価値保存市場ではなく、現在の静的な市場に基づいてビットコインの価値を測っていると主張しています。仮にビットコインが国家間の決済通貨としても機能するようになれば、目標は1コインあたりさらに100万ドル引き上げられる必要があるとホーガン氏は示唆しています。

投資家への示唆

ホーガン氏のメッセージは明確です。暗号資産市場は、青春期の乱高下するサイクルから、ウォール街のインフラ、ETF、トークン化によって支えられた成熟した安定成長フェーズへと移行しています。最近の下落は一時的なノイズであり、強気相場の理論の終わりではありません。投資家は、ボラティリティの低下、長期化する投資期間、そして個人の投機ではなく機関投資家の資金フローによってますます牽引される市場を想定すべきです。

彼が2025年12月のインタビューで述べたように、「私たちは今、単に次の巨大な成長サイクルの入り口に立っているのです」。