バーンスタインのビットコイン見通しは依然として強気です。ただし、想定する上昇のタイミングは従来より後ずれしました。基本シナリオでは、ビットコインは2026年末に約12万5,000ドルまで回復し、2027年半ばに約15万ドルの過去最高値更新、2029年にはサイクルのピークとして約30万ドルに達すると予測されています。234

一方、機関投資家からの資金流入がより速いペースで拡大する場合、2027年半ばに約20万ドル、2029年に50万ドルまで上昇するシナリオも示されています。2033年の長期目標である約100万ドルは維持されています。38

ビットコイン予測を一覧で確認

シナリオ	2026年末	2027年半ば	2029年	長期目標
基本シナリオ	約12万5,000ドル	約15万ドル	約30万ドル	—
機関投資家の流入が加速する場合	約12万5,000ドル	約20万ドル	約50万ドル	2033年に約100万ドル

基本シナリオは、ビットコインが過去の4年周期に沿って推移し、限界生産コストに対する倍率で価値が評価されるというバーンスタインのモデルに基づいています。46

強気シナリオの前提は、機関投資家による採用が加速することです。特に、政府債務やインフレによって法定通貨の購買力が長期的に低下するとの懸念が強まれば、ビットコインへの需要が増える可能性があると見ています。38

ただし、これらは確定的な価格予想ではなく、複数の条件に基づくシナリオです。流動性、機関投資家の需要、マクロ経済、ビットコイン固有の価格変動が想定どおりに進まなければ、目標時期や水準は変わり得ます。

見通しの軸となる「デバシング・トレード」

バーンスタインのマクロ見通しの中心にあるのが、「デバシング・トレード」です。これは、政府債務の拡大やインフレ、通貨価値の下落への懸念が高まった際に、金やビットコインのような希少性のある資産へ資金を移す投資テーマを指します。423

最近の市場報道では、米国の借り入れや経済政策をめぐる懸念を背景に、ドル安と金・ビットコインの上昇が同時に進み、このテーマが再び意識されていると伝えられています。米国債の買い戻し計画も、こうした見方を後押しする材料として説明されています。232526

もっとも、政府債務が増えれば自動的にビットコインが上昇するわけではありません。政府の借り入れが膨らみ、長期金利が高止まりする環境で、発行量に限りのある資産が選好されるというのがバーンスタインの前提です。インフレが長期化したり、金融政策が引き締め方向に進んだりすれば、投資家のリスク許容度が低下し、むしろ目標達成を遅らせる可能性もあります。

なぜビットコインのサイクルが長期化すると見るのか

バーンスタインは、ビットコインの保有構造にも注目しています。過去の分析では、供給量の約60％が1年以上動いていないとされ、長期保有者の売却意向が比較的弱いことの表れと解釈されています。33

通常のサイクル終盤では、相場のピーク後に短期的な投機資金が一斉に流出し、大幅な下落につながります。しかし、今回の調整局面については、過去のサイクルが完全に終わったというより、より長い上昇サイクルの中の持ち合い局面である可能性が示されています。935

ただし、過去のパターンが将来も繰り返される保証はありません。機関投資家の保有が増えても、ビットコインの急落リスクがなくなるわけではありません。重要なのは、ETFの資金流入が弱まる局面や金融環境が引き締まる局面で、機関投資家や企業の買いが需要を支えられるかどうかです。

Strategyの目標株価を引き下げた理由

Strategy（旧社名MicroStrategy）は、大量のビットコインを保有する企業として知られ、株価もビットコイン価格の影響を強く受けます。ただし、Strategy株はビットコインそのものではありません。資金調達の方法、新株発行による株式の希薄化、優先株に関する負担、保有ビットコインの価値に対する株価のプレミアムやディスカウントなど、企業固有の要素も株価を左右します。

バーンスタインはStrategyの「アウトパフォーム」評価を維持しながら、目標株価を450ドルから350ドルへ引き下げました。背景には、ビットコインの上昇時期が後ろ倒しになったことに加え、株式の希薄化が想定より速く進んでいることがあります。67

つまり、ビットコインについて強気の見通しを持っていても、Strategy株に同じ幅の上昇余地があるとは限りません。67 CanaccordがStrategyの目標株価を175ドルとする別の見方を示していることからも、ビットコインの価格、資金調達、希薄化、保有資産に対する株価倍率についての前提によって、アナリストの評価が大きく分かれることが分かります。18

今後注視すべきリスク

バーンスタインのシナリオは、次の要因によって下振れする可能性があります。

• インフレの長期化と高金利：流動性が低下し、投機性の高い資産が売られやすくなる可能性があります。
• 機関投資家の採用ペース鈍化：ビットコインETFや企業の財務資産としての購入が弱まれば、需要の支えが細るおそれがあります。
• 過去の4年周期からの乖離：過去のパターンが崩れれば、最高値更新や次のピークの時期を予測することは難しくなります。
• Strategy固有の希薄化・資金調達リスク：ビットコインが上昇しても、Strategy株がビットコインに劣後する可能性があります。
• 途中の大幅な下落：長期的に強気であっても、目標まで一直線に上昇することを意味しません。

今回の修正でバーンスタインが長期的なビットコイン強気論を撤回したわけではありません。変更されたのは、主に到達時期です。基本シナリオでは、2026年末に約12万5,000ドル、2027年半ばに約15万ドル、2029年に約30万ドル。機関投資家の資金流入が加速すれば、さらに高い水準も視野に入ります。

Strategyについては、ビットコインの長期上昇を見込むには十分な「アウトパフォーム」評価を維持した一方、予測時期の後ずれと株式希薄化を理由に、従来の450ドルという目標は維持しませんでした。

バーンスタインのビットコイン見通しは依然として強気です。ただし、想定する上昇のタイミングは従来より後ずれしました。基本シナリオでは、ビットコインは2026年末に約12万5,000ドルまで回復し、2027年半ばに約15万ドルの過去最高値更新、2029年にはサイクルのピークとして約30万ドルに達すると予測されています。234

一方、機関投資家からの資金流入がより速いペースで拡大する場合、2027年半ばに約20万ドル、2029年に50万ドルまで上昇するシナリオも示されています。2033年の長期目標である約100万ドルは維持されています。38

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シナリオ	2026年末	2027年半ば	2029年	長期目標
基本シナリオ	約12万5,000ドル	約15万ドル	約30万ドル	—
機関投資家の流入が加速する場合	約12万5,000ドル	約20万ドル	約50万ドル	2033年に約100万ドル

基本シナリオは、ビットコインが過去の4年周期に沿って推移し、限界生産コストに対する倍率で価値が評価されるというバーンスタインのモデルに基づいています。46

強気シナリオの前提は、機関投資家による採用が加速することです。特に、政府債務やインフレによって法定通貨の購買力が長期的に低下するとの懸念が強まれば、ビットコインへの需要が増える可能性があると見ています。38

ただし、これらは確定的な価格予想ではなく、複数の条件に基づくシナリオです。流動性、機関投資家の需要、マクロ経済、ビットコイン固有の価格変動が想定どおりに進まなければ、目標時期や水準は変わり得ます。

見通しの軸となる「デバシング・トレード」

バーンスタインのマクロ見通しの中心にあるのが、「デバシング・トレード」です。これは、政府債務の拡大やインフレ、通貨価値の下落への懸念が高まった際に、金やビットコインのような希少性のある資産へ資金を移す投資テーマを指します。423

最近の市場報道では、米国の借り入れや経済政策をめぐる懸念を背景に、ドル安と金・ビットコインの上昇が同時に進み、このテーマが再び意識されていると伝えられています。米国債の買い戻し計画も、こうした見方を後押しする材料として説明されています。232526

もっとも、政府債務が増えれば自動的にビットコインが上昇するわけではありません。政府の借り入れが膨らみ、長期金利が高止まりする環境で、発行量に限りのある資産が選好されるというのがバーンスタインの前提です。インフレが長期化したり、金融政策が引き締め方向に進んだりすれば、投資家のリスク許容度が低下し、むしろ目標達成を遅らせる可能性もあります。

なぜビットコインのサイクルが長期化すると見るのか

バーンスタインは、ビットコインの保有構造にも注目しています。過去の分析では、供給量の約60％が1年以上動いていないとされ、長期保有者の売却意向が比較的弱いことの表れと解釈されています。33

通常のサイクル終盤では、相場のピーク後に短期的な投機資金が一斉に流出し、大幅な下落につながります。しかし、今回の調整局面については、過去のサイクルが完全に終わったというより、より長い上昇サイクルの中の持ち合い局面である可能性が示されています。935

ただし、過去のパターンが将来も繰り返される保証はありません。機関投資家の保有が増えても、ビットコインの急落リスクがなくなるわけではありません。重要なのは、ETFの資金流入が弱まる局面や金融環境が引き締まる局面で、機関投資家や企業の買いが需要を支えられるかどうかです。

Strategyの目標株価を引き下げた理由

Strategy（旧社名MicroStrategy）は、大量のビットコインを保有する企業として知られ、株価もビットコイン価格の影響を強く受けます。ただし、Strategy株はビットコインそのものではありません。資金調達の方法、新株発行による株式の希薄化、優先株に関する負担、保有ビットコインの価値に対する株価のプレミアムやディスカウントなど、企業固有の要素も株価を左右します。

バーンスタインはStrategyの「アウトパフォーム」評価を維持しながら、目標株価を450ドルから350ドルへ引き下げました。背景には、ビットコインの上昇時期が後ろ倒しになったことに加え、株式の希薄化が想定より速く進んでいることがあります。67

つまり、ビットコインについて強気の見通しを持っていても、Strategy株に同じ幅の上昇余地があるとは限りません。67 CanaccordがStrategyの目標株価を175ドルとする別の見方を示していることからも、ビットコインの価格、資金調達、希薄化、保有資産に対する株価倍率についての前提によって、アナリストの評価が大きく分かれることが分かります。18

今後注視すべきリスク

バーンスタインのシナリオは、次の要因によって下振れする可能性があります。

• インフレの長期化と高金利：流動性が低下し、投機性の高い資産が売られやすくなる可能性があります。
• 機関投資家の採用ペース鈍化：ビットコインETFや企業の財務資産としての購入が弱まれば、需要の支えが細るおそれがあります。
• 過去の4年周期からの乖離：過去のパターンが崩れれば、最高値更新や次のピークの時期を予測することは難しくなります。
• Strategy固有の希薄化・資金調達リスク：ビットコインが上昇しても、Strategy株がビットコインに劣後する可能性があります。
• 途中の大幅な下落：長期的に強気であっても、目標まで一直線に上昇することを意味しません。

今回の修正でバーンスタインが長期的なビットコイン強気論を撤回したわけではありません。変更されたのは、主に到達時期です。基本シナリオでは、2026年末に約12万5,000ドル、2027年半ばに約15万ドル、2029年に約30万ドル。機関投資家の資金流入が加速すれば、さらに高い水準も視野に入ります。

Strategyについては、ビットコインの長期上昇を見込むには十分な「アウトパフォーム」評価を維持した一方、予測時期の後ずれと株式希薄化を理由に、従来の450ドルという目標は維持しませんでした。