CZが認めた「ステーブルコイン大誤算」：一時的なパッチから3000億ドル市場へ、そして規制と恩赦の舞台裏

3. 市場を支配する発行体

ステーブルコイン市場は事実上の二大寡占状態です：

• テザー（USDT） — 時価総額最大で、2025年半ば時点で約1730〜1840億ドル、市場シェアは約60%超。取引所での取引高シェアは**82.3%**を占めます。
• サークル（USDC） — 第2位で、2025年後半時点で約740億ドル（シェア約25.5%）。USDCは2年連続でUSDTより速い成長率を記録しており、規制の追い風と機関投資家需要に支えられています。また、年間オンチェーン送金量ではUSDTを上回っています。
• 両社を合わせると、ステーブルコイン全体の時価総額の80〜85%以上を支配しています。

4. CZの最新見解：全面転向と強気予測

CZは完全に180度態度を変えています：

• 2026年6月：CZはステーブルコインを**「暗号資産最大の未開発機会」と呼び、現在の約2000億ドルの市場規模は「それほど大きくない」と述べ、「数千倍」**の成長を予測しました。
• 2026年7月（Talking Tokens Podcast）：バイナンス経営時にステーブルコインを**「切り捨てていた」ことを認め、判断を誤ったと反省。CEO退任後は、より広い視野**で業界を見るようになり、AI、バイオテクノロジー、現実資産（RWA）、資産トークン化などに注力していると語っています。

5. 見解逆転の背景：規制・個人・市場の要因

この逆転には、4つの収束する要因があります：

A. CZの法的闘争とバイナンス離脱

• 2023年11月、CZはマネーロンダリング防止法違反（銀行秘密法違反）を認め、有罪答弁。バイナンスCEOを辞任し、バイナンスは43億ドルの罰金を支払うことで合意しました。
• 2024年4月、禁固4ヶ月の実刑判決。2024年9月に出所しました。
• 2025年10月、ドナルド・トランプ大統領がCZを恩赦。現在CZはバイナンスのCEO復帰は禁じられていますが、最大株主であり、暗号資産分野で自由に活動しています。

B. 米国の規制明確化がステーブルコイン成長を促進

• GENIUS法の成立と、米国政府の暗号資産への態度軟化が、2025年のステーブルコイン時価総額42%急増を後押ししました。規制対応型の発行体であるサークル（USDC）が特に恩恵を受けています。CZはステーブルコインを単なるニッチなパッチと軽視していた立場から、規制環境が敵対的から友好的に変わるにつれ、最大の機会と認識するようになりました。

C. CEO退任による視野の拡大

• CZ自身、見解の変化は取引所の日常業務から離れたことによると説明しています。バイナンス内部ではステーブルコインを取引所間接続のユーティリティとしか見ていませんでしたが、外部からは大量採用の入口、AI決済、実物資産トークン化の基盤として捉えるようになったのです。

D. 市場の現実

• 市場はCZの過去の軽視を単純に追い越しました。2020年の約41億ドルから2025年には3000億ドル超へと成長したセクターを、無視するのは不可能だったのです。彼の「数千倍」の成長予測は、ステーブルコインが今後10年で伝統的な決済・清算の何兆ドルものボリュームを吸収するという賭けを反映しています。