Solanaに10億ドル超を投資する5社の上場企業—それぞれの戦略、保有量、そしてリスク

Solana（SOL）への機関投資家の参入が新たな節目を迎えた。2026年6月20日時点で、5社の上場企業が総額10億ドル超のSOLを保有している。最大の保有企業はフォワード・インダストリーズ（Forward Industries）で、700万トークン超を保有。その戦略はマイクロストラテジーのビットコイン購入モデルをSolana向けに応用したものと評されるが、重要な違いはステーキングにより継続的な利回りを得ている点だ。

しかし、この戦略には大きなリスクも伴う。SOLは2026年6月20日に約73ドルで取引されており、最大保有企業であるフォワード・インダストリーズの平均取得原価約232ドルを大きく下回っている。その結果、5社の合計含み損は15億ドルを超えると推定される。

「10億ドルクラブ」：5社の内訳

CoinGeckoのトレジャリー・トラッカーによれば、20社の追跡対象企業が合計18,483,376 SOL（約13.6億ドル相当）を保有。これはSOLの総供給量の約2.94％に相当する。その大部分を5社で占めている。

1. フォワード・インダストリーズ（FWDI.US）— 最大の保有企業

指標	詳細
現在の保有量	約7,013,536 SOL（6月22日時点）
時価評価額	約5.16億ドル（1SOL=約73.60ドル）
平均取得原価	約232.08ドル/トークン
総取得コスト	約15.9億ドル

戦略：フォワード・インダストリーズは保有するSOLの全量をステーキングしており、開始以来の粗ステーキングAPYは6.5％から7.2％の範囲にある。累計ステーキング報酬は112,171 SOLを超える。同社は有利子負債を一切持たず、経営陣はこれを戦略的優位性と見なしている。

含み損：2026年5月中旬、SOLが約91ドルで取引されていた時点で、同社の含み損は約9.83億ドル〜10億ドルに達していた。6月20日にSOLが約71.75ドルまで下落したことで、含み損はさらに拡大した。2026年度第1四半期の純損失は5億8,565万ドルで、うち5億6,020万ドルがデジタル資産の減損によるものだった。一方、ステーキング活動を主因として売上高は前年の310万ドルから1,300万ドルへと4倍以上に急増した。同社のデジタル資産トレジャリー（DAT）保有高は、SOLの流通供給量の約3％を占める。

2. DeFiデベロップメント（DFDV.US）— 複利運用型

指標	詳細
現在の保有量	2,223,074 SOL（6月22日時点）
時価評価額	約1.64億ドル
1株あたりSOL保有量（SPS）	2026年5月13日時点で0.0670、前年比108％増
総換算保有量	約2,294,576 SOLおよびSOL相当額（5月13日時点）

戦略：DeFiデベロップメントは、Solanaの蓄積と複利運用を目的としたトレジャリー戦略を掲げる米国初の上場企業。主要業績指標として1株あたりのSOL保有量（SPS）を追跡しており、2028年12月までにSPS 1.0を達成するという長期目標を掲げている。保有SOLの15％超をオンチェーンで運用し利回りを獲得。自社株買いを通じてSPSの向上も図る。また、トレジャリー保有高をトークン化したdfdvSOLを65万6,000以上保有する。

財務状況：2026年第1四半期の売上高449万ドルは、アナリスト予想350万ドルを上回った。しかし、GAAPベースの1株当たり利益（EPS）は-8.47ドルと、予想の-0.25ドルを大きく下回り、SOL価格下落の影響を色濃く反映した。同社は2026年6月期のSPSガイダンス目標0.075を再確認し、市場下落にもかかわらずSPSが前年比108％増加したことを強調した。

3. SOLストラテジーズ（旧サイファーパンク・ホールディングス）— レバレッジ削減

指標	詳細
保有量合計（売却前）	約530,251 SOL（2026年2月3日時点）
内訳	SOL 402,004 + jitoSOL 37,043 + STKESOL 81,149
最近の売却	2026年6月9日、65,001 SOL（保有量の12.4％）を約87.88カナダドル/トークンで売却
売却代金の使途	約570万カナダドルを債務返済とレバレッジ削減に充当
売却後の保有量	約456,173 SOL

戦略：SOLストラテジーズはSolanaのバリデータ運営とインフラ事業を展開。2026年6月1日にはHoudiniSwap LLCを1,800万ドルで買収したが、これはトレジャリーのSOLを売却せず、DeFiプロトコルを通じて調達した資金でまかなわれた。同社は元CEOのリア・ウォルド氏のリーダーシップのもと、ビットコイン中心の保有会社からSolana特化型企業へと転身した。ウォルド氏はその転換を完了させ、2025年9月に退任している。

4. Upexi（UPXI）

CoinGeckoのデータ（2026年6月22日時点）によれば、Upexiは約2,173,204 SOL（約1.6億ドル相当）を保有し、上場企業の中で3番目の規模を持つ。2025年9月の報告では約200万SOLを保有していた。ただし、2026年6月時点でのトレジャリー拡大計画の詳細は、入手可能な情報からは確認できなかった。

5. その他の注目企業

CoinGeckoのトラッカーは、上位5社としてSharps Technology（STSS.US）（2,077,799 SOL、約1.53億ドル）とSolana Company（HSDT.US）（2,064,717 SOL、約1.52億ドル）も挙げている。これらの企業と他の追跡対象企業を合わせると、SOLの総保有額は13.6億ドルに達する。

機関投資家を取り巻くさらなる状況

合計15億ドル超の含み損

フォワード・インダストリーズだけで約10億ドルの含み損を計上している。DeFiデベロップメントやその他企業の時価評価損を合計すると、2026年6月時点でのSolanaトレジャリー企業全体の含み損は15億ドルを超えると推定される。

Solana版マイクロストラテジーの構造

これらの上場トレジャリー企業は、自社の戦略を「Solanaネイティブ版マイクロストラテジーのビットコイン蓄積モデル」と明確に位置づけている。マイクロストラテジーが無利子でBTCを保有するのに対し、Solanaトレジャリー企業は保有する全量をステーキングし、年6.5〜7.2％の粗利回りを得る点が最大の違いだ。この利回りは含み損を部分的に相殺し、継続的な収益を生み出す。ただし、ステーキング収入が1,740万ドルだったのに対し、デジタル資産の未実現損失は5億6,020万ドルと、その差は圧倒的である。フォワード・インダストリーズのCIOは「Solanaのバークシャー・ハサウェイになる」という野心を語り、SOLの売却予定はないと繰り返し表明している。

SOLの価格動向

SOLは2026年6月20日時点で約73ドルで取引されており、過去最高値やフォワード・インダストリーズの平均取得原価（約232ドル）を大きく下回っている。これがトレジャリー保有企業の含み損の大部分を説明している。

国際的な広がり：エニッシュがビットコインからSolanaへ

日本のゲーム開発会社**エニッシュ（東証：3667）**は2026年6月9日、保有する全ビットコインを売却し、ステーキングとバリデータ運用を中心とする「DAT 2.0アクティブ・トレジャリー戦略」へと転換した。これは、パッシブなビットコイン保有から利回りを生むSolanaトレジャリーへとシフトする企業が増えている世界的な動きを示している。

サマリーテーブル

企業名	ティッカー	SOL保有量（2026年6月）	概算評価額	戦略の特徴
フォワード・インダストリーズ	FWDI	約7,013,536	5.16億ドル	全量ステーキング、APY6.5〜7.2％、約10億ドルの含み損
DeFiデベロップメント	DFDV	約2,223,074	1.64億ドル	SPS複利運用（前年比108％増）、オンチェーン利回り
Upexi	UPXI	約2,173,204	1.6億ドル	3番目の規模、今後の計画は未確認
Sharps Technology	STSS	約2,077,799	1.53億ドル	—
Solana Company	HSDT	約2,064,717	1.52億ドル	エコシステム参加に注力
SOLストラテジーズ	HODL	約456,173（6月9日売却後）	約3,300万ドル	保有量の12.4％を売却し債務返済、バリデータ運営

主な留意点

市場コメントで言及されることのある一部の数字—例えば、2億3,490万SOLのクジラによる1,650万ドルの買い付け、SolanaのDEX取引高がNYSEを上回ったという情報、Solana ETFからの550万ドルの流出、Circleによる2億5,000万USDCのSolana上でのミント—は、今回の調査で確認できたソースには含まれておらず、検証不可能である。また、Upexiの現在の保有量についても、CoinGeckoのスナップショット以上の情報を2026年6月の開示資料から確認することはできなかった。

公開Solanaトレジャリーモデルはまだ黎明期にあり、追跡対象の保有高はSOLの流通供給量の3％未満にとどまる。長期のベアマーケットにおいて、ステーキング利回りが価格下落を実質的に補えるのかどうかは、SOLの価格動向次第であり、今後の課題として残されている。