パウエル後のFRB、ウォーショックで金は下振れも戦略家は強気維持

ゴールドマン・サックス：戦術的に慎重、予想を500ドル引き下げ

ゴールドマン・サックスは2026年末の金価格予想を1トロイオンスあたり5,400ドルから4,900ドルへ500ドル引き下げました。その理由として、短期的な機関投資家の資金流出、利下げの遅延、中央銀行の独立性に対する懸念の後退を挙げています。同行は「戦術的に慎重」なスタンスを採用し、秋に2回の利上げが実現すれば金は4,440ドルまで下落する可能性があると警告しています。

アナリストのリナ・トーマス氏とダーン・ストラフェン氏は、金に対して「根本的には強気の見方を維持しているが、短期的にはより慎重なアプローチを取っている」と述べています。この下方修正は、ゴールドマン・サックスのエコノミストが次回の利下げ時期を2027年6月と12月に先送りしたことを受けたものです。

レベッカ・イヴァルディ氏：今回の売りは全体像を見誤っている

キトコのインタビューで、元リーマン・ブラザーズのアナリストでFCTキャピタル・パートナーズのマーケットストラテジスト、レベッカ・イヴァルディ氏は、ウォーシュ議長のデビューに対するタカ派的な市場の反応は「ほぼ完全に金の構造的な見通しとは無関係」だと主張しました。

彼女が注目する3つの持続的な支援要因は以下の通りです。

• ソブリン債務と財政赤字：これらの要因は一度のFOMC会合で変わるものではない。
• 脱ドル化と非ドル貿易：中央銀行の買い入れとドル準備からのシフトが継続的な需要を生み出している。
• 地政学リスク：中東の緊張や米国とイランの関係は引き続き影響を与える。

イヴァルディ氏はまた、ウォーシュ議長の記者会見の中に、市場が見落とした真のハト派的シグナルがあったと指摘します。

• ウォーシュ氏は住宅セクターについて「やや制限的」で「不均衡」と表現し、金利に敏感な経済分野の弱さを認識していることを示唆した。
• 同氏は自身の点予測（ドット・プロット）を開示しなかった。これはバーナンキ前議長の時代に始まった14年来の慣例を破るものでした。
• 参加者の金利見通しについて「鉛筆で描かれた」ものと表現し、確定的ではなく、データ次第で変更される可能性があることを示唆した。

イヴァルディ氏の核心的なメッセージは、金の構造的な強気相場の根拠は依然として健在であり、FRB後の売りは最終的に買い場となる可能性があるというものです。

アクセル・メルク氏：強気相場は継続、金はポートフォリオの分散投資先として

メルク・インベストメンツの創業者兼CEOであるアクセル・メルク氏は、インフレに焦点を当てたFRBになったとしても、金の長期的な強気相場を頓挫させるべきではないと述べています。同氏は、短期的な逆風は、政策に由来する不確実性を減らし、投資家の注意を米国の悪化する財政状況に再び向けさせることで、長期的な市場基盤を強化する可能性があると強調しました。

メルク氏は金を貴重な長期的なポートフォリオの分散投資先と呼び、貴金属鉱山会社への積極的な投資がアルファを生み出す可能性があると述べています。同氏の見解では、中央銀行の買い入れ、財政懸念、ポートフォリオ配分のシフトといった金の構造的な需要要因は、タカ派的な金利サイクルを持続するのに十分な力を持っています。

ウェルズ・ファーゴ：2026年末に5,300〜5,500ドル、2027年に6,000ドル

ウェルズ・ファーゴは2026年末の金価格予想を1トロイオンスあたり5,300〜5,500ドルに引き上げ、2027年には6,000ドルに達すると予想しています。一部の情報源では、ウェルズ・ファーゴの2026年の目標を6,300ドルとするものもあります。同行は中間見通しレポートで、中央銀行の継続的な買い入れと構造的な財政懸念が主な推進要因であると強調しました。同社は2026年2月に、2026年末の目標をそれまでの4,500〜4,700ドルから6,100〜6,300ドルへと、約35%上方修正していました。

JPモルガン：2026年末に6,000ドル、FRB後も目標を再確認

JPモルガン・グローバル・リサーチは、金が2026年第4四半期までに1トロイオンスあたり約6,000ドル、2027年末までに6,300ドルに迫ると予想しています。同行は5月に2026年の平均価格予想を5,708ドルから5,243ドルにわずかに下方修正しましたが、「閑散としている」投資家需要の軟調さを理由にしています。しかし、年末の目標である6,000ドルは再確認しており、下半期に需要が再び加速すると見込んでいます。

この強気の見通しは、JPモルガンが公表されている数字の15倍もの規模と見積もる、報告されていない中央銀行の金買いに大きく依存しています。このことは、同行の強気な見方が、ほとんどの投資家が簡単に検証できないデータポイントに基づいており、6,000ドルという強気なシナリオの中心的な根拠となっていることを示唆しています。

ストラテジストの見解まとめ

構造的な強気派であるイヴァルディ氏、メルク氏、ウェルズ・ファーゴ、JPモルガンの間では、ソブリン債務、脱ドル化、中央銀行の買い入れに支えられた金の長期的な強気材料は、1回のタカ派的なFOMCで崩れたわけではないという点でコンセンサスが取れています。ゴールドマン・サックスの戦術的な慎重姿勢は、利上げが実現した場合の短期的な下落リスクを反映したものですが、同社の修正後の目標値4,900ドルでさえ、現在の水準（約4,150ドル）からは意味のある反発を示唆しています。ゴールドマン・サックスの4,900ドルとJPモルガン/ウェルズ・ファーゴの6,000ドル超の目標との間の大きな乖離は、市場がFRBのタカ派的シフトが金の軌道に最終的にどの程度影響するかについて、根本的に異なる見方を織り込んでいることを示しています。