Perplexity AIは本当にピンチなのか？ARR5億ドル突破の裏で忍び寄る訴訟と収益モデルの歪み

Perplexity AIは今、最も話題になるAIスタートアップの一つだ。ある見出しは「年商5億ドル達成」と報じ、別の見出しは「訴訟に直面、広告モデル崩壊、業界から『最も失敗しそうなAI企業』とレッテルを貼られた」と伝える。はたして、どちらのストーリーが真実なのか？

単刀直入に言えば、どちらも真実だ。Perplexityの財務指標は2026年に急改善したが、深刻な逆風も同時に吹いている。以下、その全貌を解説する。

売上はほぼすべてのAIスタートアップを凌ぐスピードで成長中

PerplexityのARR（年換算経常収益）はこの1年で爆発的に伸びた。

• 2025年初頭: 約1億ドル
• 2025年後半: 約2億ドル
• 2026年3月: 4億5000万ドル超 — わずか1カ月で50%増加
• 2026年4月: 約5億ドル、前年同期比で335%の成長

この急成長の原動力は2つある。2026年2月に投入した自律型AIエージェント製品 「Computer」 と、既存のサブスクリプションに上乗せする形で導入した使用量ベースの料金体系だ 。調査会社Sacraは、検索・エージェントツールを合わせた月間アクティブユーザー数が1億人を超え、数万のエンタープライズ顧客を抱えると推定している 。

広告実験は失敗に終わった

2026年2月、Perplexityは突如として広告収入モデルを断念。新規広告主の受け入れを停止し、既存の広告も段階的に終了した 。理由は単純で、広告収入は売上高のほんの一部に過ぎなかったからだ。同社が2024年に広告から得た収入は、総収益3400万ドルのうち、わずか 約2万ドル — 率にして全体の0.06%だった 。Perplexityの経営陣は、広告モデルを再開する計画は一切ないと明言している 。

大型提携が崩壊

Snapは2026年第1四半期、Perplexityとの 4億ドル規模の提携 を解消したことを認めた 。この提携は2025年11月に発表され、当時Snapの株価を15%も押し上げていた。提携解消の一報を受け、Snapの株価は時間外取引で約10%下落した 。Snapの投資家向け書簡では、「第2四半期のガイダンスは、第1四半期に友好的に解消したPerplexityからの収益貢献を想定していない」と説明されている。

法的リスクは現実のもの

Perplexityは現在、複数の著名な訴訟を抱えている。

• ニューヨーク・タイムズ は2025年12月、著作権侵害と商標権侵害でPerplexityを提訴。直接侵害や寄与侵害など5つの主張を展開している 。
• Amazon はPerplexityのブラウザ「Comet」がユーザーに代わって購入を行うことを差し止める訴訟を提起 。
• Reddit も同社を提訴 。

これらの訴訟は、巨額の賠償責任や事業運営の大幅な変更を余儀なくさせる可能性があり、看過できないリスクだ。

業界内の懐疑論も大きい

2025年にサンフランシスコで開催された「Cerebral Valley Summit」では、300人を超えるAI業界の創業者や投資家が、「最も失敗する可能性が高い」AIスタートアップとしてOpenAIを抑え、Perplexityを選んだ 。批評家たちは、Perplexityの急騰するバリュエーション（140億ドルから約500億ドル）、薄い利益率、そして他社のモデルやデータに依存するビジネス構造を問題視している 。

CEOは「問題なし」と断言

CEOのアラビンド・スリニバス氏は、財務的困難を公に否定している。Redditでのユーザーとの応答では、同社には「必要な資金はすべてある」と述べ、IPO（新規株式公開）の計画も2028年より前にはないと明言した 。憶測の多くは、Perplexityがマーケティング支出を停止したというRedditの投稿から広がったが、スリニバス氏はこれはコスト削減ではなく、製品改良に注力するための戦略的シフトだと説明している 。

依然として黒字化は達成できず—推論コストが構造的な負荷に

Perplexityは非公開企業であり、現時点では黒字化を達成していない 。ユーザーのクエリが発生するたびに、同社はAI推論のためのコストを負担しなければならない。この構造的な逆風は、スケールメリットを出せたとしても、まだ解消されていない 。エージェント製品が収益を大幅に押し上げている一方で、根本的なユニットエコノミクスは依然として課題だ。

結論：崖っぷちではないが、安泰でもない

Perplexityは差し迫った経営危機にあるわけではない。その収益の加速ぶりは、AI業界でも類を見ないスピードだ。しかし、同社は依然として赤字であり、大きな法的リスクを抱え、大型提携を失い、初期の広告モデルの失敗が長期的な収益性に対する根本的な疑問を投げかけている。これからの12〜18カ月が、AIエージェントへの大転換が持続可能なビジネスを生み出すのか、それとも単なる時間稼ぎに終わるのかを決定づけるだろう。