ビットコイン採掘難易度が20％低下——業界は二極化へ

第1幕：冬の嵐「フェルン」（2026年2月）。2月7日、採掘難易度は11.16％低下。これはビットコイン史上10番目に大きいマイナス調整でした。原因は冬の嵐フェルンで、米国ビットコイン採掘の多くが集中するテキサス州で大規模な電力制限が発生。ネットワーク全体のハッシュレートは約20％低下しました。

第2幕：マイナーの降伏（2026年6月）。6月13日、難易度はさらに9.91％低下。今度は構造的な要因でした。ビットコイン価格が6月に約15％下落し、マイナーの利益率を圧迫。収益性の低いハードウェアが停止されました。Galaxy Researchは6月21日、マイナーが「降伏フェーズ」、つまり戦略的判断ではなく損失による強制撤退に入ったと確認しました。この調整期間は15.6日と通常の14日より長くなりました。累積難易度の低下率は20％を超え、Galaxy Researchは「2021年の中国禁止以来最大のピーク・トゥ・トラフの低下」と評しました。

第3幕：継続的な圧力（2026年7月）。7月11日、難易度はさらに5％低下して127.17兆に。ハッシュレートは10日間で7.9％減少し、約908 EH/sとなりました。この期間も15.6日と長引きました。

大手3社のAIシフト

上場大手3社は、電力供給力のあるサイトをAIデータセンターキャンパスへ転換し、従来のマイニング収入をはるかに上回る契約を結んでいます。

TeraWulf (WULF) — ケンタッキー州でAnthropicと契約。2026年7月6日、TeraWulfはAIラボのAnthropicと、ケンタッキー州ホーズビルにある「Justified Data」キャンパスで20年リース契約を締結したと発表。元々はアルミニウム精錬所だったこのサイトで、契約収入は約190億ドル（約2.8兆円）を見込み、2028年初頭までに最大401メガワット（MW）のコンピューティング能力を提供する予定です。初期稼働は2027年下半期を予定。ロイター、ウォール・ストリート・ジャーナル、CNBCなどが報じています。TeraWulfのCEOポール・プレガー氏は「このリース契約は当社の戦略を実証し、世界有数のAI企業との長期的な収益源を確立するものだ」と述べています。

Hut 8 (HUT) — テキサス州ビーコンポイント。Hut 8は2026年7月20日、テキサス州コーパスクリスティ近郊の1ギガワット級ビーコンポイントキャンパスを完全に商業化。高格付けの同一テナントと2件目の15年・352 MWリース契約を結び、キャンパス全体の基本契約価値は196億ドル（約2.9兆円）に達しました。Hut 8のAIポートフォリオ全体では、949 MWの契約IT容量で総額266億ドル（約3.9兆円）の基本契約価値となり、全容量が投資適格級の取引先にリースまたはバックストップされています。更新オプションを含めるとキャンパスレベルの契約価値は最大502億ドル（約7.4兆円）に膨らむ可能性があります。

MARA Holdings (MARA) — Starwood Capitalと提携。2026年2月26日、MARAはバリー・スターンリヒト氏率いるStarwood Capital Groupと戦略的提携を締結。MARAが既存のマイニングサイトを提供し、Starwoodが設計、テナント開拓、建設、運営を担当します。当面約1ギガワットのIT容量を目標とし、長期的には2.5ギガワット超を見込みます。MARAは原子力発電所に隣接するテキサス州の2ギガワットサイト「HIF」を取得し、総電力容量は4ギガワット超に。CEOのフレッド・ティール氏は、全ての既存マイニングサイトをAIに転換し、マイニング装置全体を一つのテキサス州サイトに集約することも可能だと述べています。同社のサイトはビットコイン採掘とAIコンピューティングを切り替え可能なデュアルユース設計です。この発表でMARA株は17％上昇。ティールCEOは戦略を「電力の確実性を契約済みインフラ価値に変えること」と説明しています。

ネットワークにとどまるマイナーへの圧力

マイニング業界は二極化しています。大規模な電力ポートフォリオを持つ企業は長期のAI契約収入にシフトする一方、その選択肢がないマイナーは厳しい状況に直面しています。ビットコイン価格は2025年の最高値から約半値に低迷し、MARAでさえ2026年第1四半期に13億ドル（約1,900億円）の調整後純損失を計上するなど、大型事業者でも財務圧力は深刻です。

AIインフラ契約は、変動の大きいビットコイン価格やハッシュプライスに左右されるマイニングに比べ、予測可能で長期的な収入をもたらします。20％の難易度低下は、現在の経済状況ではネットワークに戻ってこないであろうハッシュレートの離脱を反映しており、より多くのコンピューティング能力がAIワークロードへと流れています。TeraWulfのCEOポール・プレガー氏が言うように、AI競争において「すべてのメガワットが同じ価値を持つわけではない」のです。