プロジェクト・ペレグリン：クウェートがBlackstone、KKR、ブルックフィールドと結んだ160億ドルのパイプライン取引の内幕

この取引は、リース・アンド・リースバック方式を採用。クウェートは国家エネルギーのインフラに対する完全な支配権を売却することなく、資金を調達することを可能にしました。

以下、取引の仕組み、スケジュール、そしてこの取引を形作った地域情勢のプレッシャーについて解説します。

仕組み：リース・アンド・リースバックはどのように機能するのか

プロジェクト・ペレグリンはリース・アンド・リースバック方式で構成されています。KPCの子会社であるクウェート石油会社（KOC）が、ブラックストーン、ブルックフィールド、KKRのコンソーシアムとの合弁会社を設立。この3つの投資会社は合弁会社の株式を49%保有し、クウェート石油会社が51%の過半数株式とパイプラインネットワークの完全な運営権を保持します。

コンソーシアムの持ち分は3社で均等に分けられています。提携期間は20.5年で、輸送量に応じた報酬が投資家に支払われる出来高制の料金体系が採用されています。

この取引の対象資産は、クウェートの320キロメートルに及ぶ原油パイプラインネットワーク全体で、13本のパイプラインが含まれます。リース・アンド・リースバックの仕組みにより、KOCはパイプライン資産の使用権を合弁会社にリースし、その後リースバックすることで、KOCの管理下で運用を続けながらインフラを現金化しています。

調達した資金とクウェートの使途

この取引により、クウェートは約78.5億ドルから80億ドルの前払い金を調達する見込みです。KPCはこの資金を、原油生産能力を日量400万バレルに引き上げるためのプロジェクトに充当する計画です。この生産目標は、KPCのCEOであるシェイク・ナワフ・S・アル＝サバハ氏が2026年3月にヒューストンで開催されたCERAWeekで確認した長期戦略の一環です。

タイムライン：CERAWeekから署名へ

KPCのCEO、シェイク・ナワフ・S・アル＝サバハ氏は、2026年3月のCERAWeekにおけるオンライン講演で、プロジェクト・ペレグリンを重要な戦略プロジェクトとして初めて公に認めました。この取引は、2026年7月25日に正式に署名されました。提携期間は20年以上、具体的には20.5年と報告されています。

地域情勢：イランの攻撃下で結ばれた契約

この取引は、クウェートが「イランからの連日攻撃」に直面している中で締結されました。この安全保障上の背景こそが、クウェートがこの取引を追求した理由を理解する上で極めて重要です。イランとの紛争により、クウェートのホルムズ海峡を通じた輸出ルートは遮断され、原油生産量は急減しました。OPEC第5位の産油国であるクウェートは、2026年3月には原油生産量が53%減少し、日量121万バレルとなりました。サウジアラビアやUAEとは異なり、クウェートにはホルムズ海峡の隘路を迂回する代替パイプラインがありません。

プロジェクト・ペレグリンは、KPCの2つの主力プロジェクトのうちの1つです。もう1つは、クウェートが最近発見した海洋油田の開発を行うプロジェクト・セイフです。これら2つのプロジェクトは、クウェートの既存インフラを活用して、完全な所有権を譲渡することなく生産拡大のための資金を調達し、輸出ルートをホルムズ海峡だけに依存する体制から脱却するという戦略を象徴しています。

市場シグナル：リスクをものともしない信認

ブラックストーン、ブルックフィールド、KKRという世界トップクラスのインフラ投資家3社の参加は、短期的な安全保障リスクにもかかわらず、クウェートの長期的な石油資産の安定性に対する信認を示しています。政府当局者は、この合意は地域情勢の緊迫化にもかかわらず、世界の投資家が依然としてクウェートを有力な市場と見なしていることを示すものだと述べています。この取引はまた、度重なる攻撃によって石油事業が混乱した後、クウェートが新たな資金を調達する上でも役立っています。