Robinhood Chain、ローンチ3週間でTVL 4億3100万ドル・DEX取引高90億ドル——だが取引の80%以上はミームコイン

3週間時点での主要指標

• TVL（預かり資産総額）：約4億3100万ドル（プロトコルTVL）を3週間で達成。7月21日には過去最高の5億8890万ドルを記録した。
• 累計トランザクション：約21〜22日で1億件を突破。CEOのVlad Tenevは、このマイルストーンに最速で到達したEVMチェーンだと述べている。ブロックエクスプローラーのデータによれば、7月25日時点で約1億5487万件のトランザクションが確認された。
• オンチェーン資産総額：約7億ドル。このうちステーブルコインが約4億3000万ドルを占める。
• 累計DEX取引高：ローンチ以来、約90億ドル。
• 日次手数料収入：直近24時間で35万ドルのネットワーク手数料を記録。全ブロックチェーン中、Canton、Tron、Solanaに次いで4位にランクインした。
• 累計収益：最初の2週間で総収益81万6000ドル。7月25日までに累計収益は200万ドルを超えた。
• アクティブアドレス：3週間以内に25万を超えるデイリーアクティブユーザーを獲得。7月21日には32万4000人のデイリーアクティブユーザーを記録し、CoinbaseのBaseを上回った。

ミームコイン支配 vs. RWAテーゼ

Robinhood Chainの累計DEX取引高の80%以上は、ミームコイン取引によるものである。この投機的なアクティビティが、約90億ドルというDEX取引高の主な原動力となっている。このネットワークはトークン化株式、実物資産（RWA）、DeFiレンディング向けにブランディングされ設計されていたが、初期の利用は圧倒的に短期の個人投資家による投機に集中している。

RWAの成長：チェーン上のRWAのアクティブな市場価値は、約5倍に跳ね上がり、約7000万ドルに達した。7月中旬のある情報源ではRWAは1200万ドルとされており、この急増で5000万〜7000万ドルの範囲に入ったことを示唆している。これは注目に値する増加だが、それでもオンチェーンアクティビティ全体のごく一部に過ぎない。

収益配分：誰が価値を獲得するのか？

• Robinhoodが総手数料収入の約89%を保持。
• **Arbitrumは約10%**を、Orbitフレームワークのミドルウェアプロバイダーとして受け取る。この10%のうち、8%はARBトークン保有者のトレジャリーへ、2%は開発資金へと流れる。
• **イーサリアムは約0.15%**を、セトルメントおよびデータ可用性の対価として受け取る。最初の2週間で約1538〜1600ドルに相当する。

この極めて偏った手数料配分は、イーサリアムのLayer-2における価値獲得に関する議論を再燃させている。多くのアナリストは、この経済構造が、イーサリアムのセキュリティ上の役割と限られた収益分配の間に緊張関係を生み出していると指摘する。

重要な注意点とリスク

• 収益補助金：Robinhoodはチェーンの最初の90日間、ネットワーク手数料を負担している。この補助金は初期の採用数を人為的に押し上げており、2026年9月下旬頃に期限切れとなる。
• 速度比率：チェーンの日次DEX取引高とTVLの比率は最大26:1に達しており、確立されたチェーンで見られる1:1をはるかに上回っている。これは、比較的小さな流動性ベースからの異常に高い回転率を示している。
• ミームコイン依存：ミームコインの熱狂が冷めれば、手数料収入、DEX取引高、ユーザーアクティビティは急落する可能性がある。ネットワークの長期的な価値提案は、意味のあるRWAおよびトークン化株式のアクティビティを惹きつけられるかどうかにかかっている。

機関投資家向けブランディング vs. 投機的現実

Robinhood Chainは、トークン化株式や実物資産への規制された主流のオンボーディング手段として売り込まれた。しかし実際には、その初期の数週間は個人投資家によるミームコイン取引が支配的であり、DEXアクティビティの80%超が投機的トークンから来ている。これは、表明された目的と実際の使用状況との間に根本的な緊張関係を生み出している。このチェーンの成長は、新しいレイヤーとしては驚異的だが、それらの数字の持続可能性、そして本来のビジョンの実現可能性は、90日間の手数料補助金が期限切れとなり目新しさが薄れる前に、ミームコイン主導の取引高から、本来構築された機関投資家向けのユースケースへと移行できるかどうかにかかっている。