Lombard Financeの「Bitcoin Onchain Credit Strategy」とは？ 従来のDeFi融資との違いと注目ポイント

実際の流れはこうです。ビットコイン保有者がLombardの「Bitcoin Earn」にBTCを預けます。そのBTCが担保として使われ、Flow Tradersにステーブルコインのローンが実行されます。Flow Tradersは借入に対して固定のプレミアム（金利）を支払い、そのプレミアムが預入者への利回りとして還元される仕組みです。

従来のDeFi融資との違い：許可制・審査制・第三者担保

この戦略は「オンチェーン」とはいえ、取引と担保の記録をブロックチェーン上で行う点は同じですが、パーミッションレス（誰でも参加可能）なDeFiが意図的に避けてきた特徴を取り入れています。以下の表で主な違いを整理します。

なぜこのモデルが必要か？

機関投資家であるFlow Tradersのようなマーケットメーカーは、マーケットメイクのために安定的なステーブルコインへのアクセスを必要としています。しかし、そのコンプライアンス（法令順守）上の制約により、パーミッションレスなDeFiプロトコルを利用できないケースがほとんどです。ビットコインのオンチェーン融資市場はまだ小規模であり、Lombardのアプローチはそのギャップを埋めることを目的としています。

このモデルは、従来のDeFiのマネーマーケットというよりも、シンジケートローン型のプライベートクレジットに近いとされています。Lombardの預入者は、清算リスクや担保率を自分で管理する複雑さを負わずに利回りを得られます。一方、Flow Tradersは自社のバランスシートをオンラインミンにロックアップすることなくステーブルコインを調達できるのです。

今後の展望

Lombardは、このパイロットを成功させた後、さらに大規模な機関投資家向けプラットフォームへの展開を計画しています。この戦略は、レポートによって43.1億ドル（約6,400億円）と評価されるビットコイン融資市場全体をターゲットにしています。このパイロットが成功すれば、他の規制対応企業がパーミッションレスシステムのオーバーヘッド（コストや複雑さ）なしにビットコインを担保として借り入れを行う道が開かれる可能性があります。

まとめ

Lombard Financeの「Bitcoin Onchain Credit Strategy」は、次の点で注目に値します。

• ビットコイン保有者は、自分のBTCを預けるだけで、機関投資家向け融資からの利回りを得られる。
• 機関投資家（Flow Traders）は、自己担保なしでステーブルコインを調達でき、マーケットメイクに活用できる。
• 全体の仕組みは、ブロックチェーン上で管理されるものの、与信審査やアクセス制限がある、伝統的金融とDeFiの中間的なハイブリッドモデル。

今後の展開次第では、ビットコインを活用した機関投資家向け融資市場の新たなスタンダードとなる可能性を秘めています。