Lombard Financeの「Bitcoin Onchain Credit Strategy」とは？ 従来のDeFi融資との違いと注目ポイント

2026年7月23日、ビットコインファイナススタートアップのLombard Finance（BARD）は、規制対応の機関投資家向けにビットコインを担保としたステーブルコイン融資を可能にする**「Bitcoin Onchain Credit Strategy（ビットコインオンチェーン融資戦略）」を発表しました。最初のパイロットパートナーは、オランダに本拠を置く大手マーケットメーカーFlow Traders**（Euronext: FLOW）です。この記事では、この戦略の仕組み、従来の分散型金融（DeFi）融資とどこが違うのか、そして誰にとってメリットがあるのかを解説します。

戦略の仕組み：第三者担保とプライベート与信

この戦略は、単一の取引構造をベースにしています。

• Flow Tradersがステーブルコインを借り入れる：同社はマーケットメイク（市場創出）のためにステーブルコインを調達しますが、自身でオンラインミン資産（担保）を預ける必要はありません。代わりに、Lombardの利回り商品「Bitcoin Earn」にユーザーが預け入れたビットコインが担保として使われます。
• 預入者へのリターン：ユーザーが預けたビットコインはプールされ、Flow Tradersに対するローンの裏付けとなります。預入者は、Flow Tradersが借入に支払う手数料からリターンを受け取ります。
• 与信と契約管理：この融資は、Cap（キャップ）というプライベートクレジットプラットフォームで引受け（アンダーライティング）が行われます。Capは、個別の担保口座管理と与信評価を担当します。
• クロスチェーン基盤：Chainlinkのクロスチェーン相互運用プロトコル（CCIP）が採用されており、複数のブロックチェーンからLBTCやBTC.bを安全に戦略に預け入れることが可能です。

実際の流れはこうです。ビットコイン保有者がLombardの「Bitcoin Earn」にBTCを預けます。そのBTCが担保として使われ、Flow Tradersにステーブルコインのローンが実行されます。Flow Tradersは借入に対して固定のプレミアム（金利）を支払い、そのプレミアムが預入者への利回りとして還元される仕組みです。

従来のDeFi融資との違い：許可制・審査制・第三者担保

この戦略は「オンチェーン」とはいえ、取引と担保の記録をブロックチェーン上で行う点は同じですが、パーミッションレス（誰でも参加可能）なDeFiが意図的に避けてきた特徴を取り入れています。以下の表で主な違いを整理します。

項目	一般的な分散型融資（例：Aave、Compound）	LombardのBitcoin Onchain Credit Strategy
担保の出所	借り手自身が自分の暗号資産をスマートコントラクトのプールに預ける。	借り手（Flow Traders）はオンラインミン担保を一切預けず、第三者のビットコイン預金がローンを裏付ける。
与信審査	アルゴリズムベース、過剰担保、信用調査なし。	プライベートな与信審査（Capのプラットフォーム経由）——許可制で信用評価プロセスが存在。
アクセス条件	パーミッションレス（許可不要）で、誰でもウォレットがあれば借入可能。	規制対応の機関投資家のみ——ホワイトリスト制・KYC（本人確認）済みの構造。
リスクモデル	清算ボットと担保率（LTV）に依存。オーバーコロラタリゼーションが前提。	自動清算ではなく、機関の信用評価とプライベートな与信に依存。

なぜこのモデルが必要か？

機関投資家であるFlow Tradersのようなマーケットメーカーは、マーケットメイクのために安定的なステーブルコインへのアクセスを必要としています。しかし、そのコンプライアンス（法令順守）上の制約により、パーミッションレスなDeFiプロトコルを利用できないケースがほとんどです。ビットコインのオンチェーン融資市場はまだ小規模であり、Lombardのアプローチはそのギャップを埋めることを目的としています。

このモデルは、従来のDeFiのマネーマーケットというよりも、シンジケートローン型のプライベートクレジットに近いとされています。Lombardの預入者は、清算リスクや担保率を自分で管理する複雑さを負わずに利回りを得られます。一方、Flow Tradersは自社のバランスシートをオンラインミンにロックアップすることなくステーブルコインを調達できるのです。

今後の展望

Lombardは、このパイロットを成功させた後、さらに大規模な機関投資家向けプラットフォームへの展開を計画しています。この戦略は、レポートによって43.1億ドル（約6,400億円）と評価されるビットコイン融資市場全体をターゲットにしています。このパイロットが成功すれば、他の規制対応企業がパーミッションレスシステムのオーバーヘッド（コストや複雑さ）なしにビットコインを担保として借り入れを行う道が開かれる可能性があります。

まとめ

Lombard Financeの「Bitcoin Onchain Credit Strategy」は、次の点で注目に値します。

• ビットコイン保有者は、自分のBTCを預けるだけで、機関投資家向け融資からの利回りを得られる。
• 機関投資家（Flow Traders）は、自己担保なしでステーブルコインを調達でき、マーケットメイクに活用できる。
• 全体の仕組みは、ブロックチェーン上で管理されるものの、与信審査やアクセス制限がある、伝統的金融とDeFiの中間的なハイブリッドモデル。

今後の展開次第では、ビットコインを活用した機関投資家向け融資市場の新たなスタンダードとなる可能性を秘めています。