アブダビ政府系ファンドのムバダラ・キャピタル、3,700億円ファンドをSolana・Base・Suiでトークン化 — Coinbaseが社財産として初取得

2026年7月23日、アブダビ政府系ファンド（運用資産約430億ドル）の資産運用部門であるムバダラ・キャピタルが、歴史的な一手を打った。同社は、ライブのプライベートエクイティファンドをパブリックブロックチェーン上でトークン化したのだ。これは単なる概念実証やパイロットプログラムではない。規制に完全準拠したマルチチェーン型のトークン化であり、約37億ドル（約5,500億円）の純資産価値を持つエバーグリーンファンドを対象に、7,500万ドルのオンチェーンコミットメントを獲得。さらに、Coinbaseが自社のバランスシートにこのトークンを保有するという、前例のない決断を下した 。

以下では、この取引の仕組み、その重要性、そしてRWA（現実資産）トークン化市場全体に与える影響を詳しく解説する。

ファンドの仕組みと発行の舞台裏

ムバダラ・キャピタルがトークン化したのは、「MC Alternative Solutions Fund（MCAS-TA）」というエバーグリーン型のプライベートエクイティ戦略だ。このファンドの純資産価値は約37億ドルで、650社以上の分散投資先を持つ 。トークン化は、Solana、CoinbaseのBase、Suiという3つのパブリックブロックチェーン上で実現され、適格投資家のみを対象とするコンプライアンス対応型トークンとして発行された 。

トークン化のインフラパートナーを務めたのは、アラブ首長国連邦（UAE）に拠点を置く専門企業KAIOだ。KAIOはオンチェーン発行とコンプライアンスレイヤーを担当し、CoinbaseはBaseネットワークを通じた販売チャネルとして機能すると同時に、直接投資家としても参画した 。

7,500万ドルの調達とCoinbaseのバランスシート

発行と同時に、約7,500万ドルのオンチェーンコミットメントが集まった。投資家は伝統的な機関投資家から暗号資産ネイティブのアロケーターまで多岐にわたる 。

この取引で特に注目すべきは、Coinbaseが自社のバランスシートにこのトークンを直接購入・保有することを決定した点だ。米国の主要上場企業が、規制準拠型のトークン化資産を自社の財務管理（トレジャリー運用）に活用したのはこれが初めてである 。Coinbase Institutionalのヘッド、ブレット・テイポール氏は、この動きについて「規制準拠の現実資産（RWA）が成熟し、機関のトレジャリー運用において役割を果たしうることを示している」とコメントしている 。

KAIOとADGMの規制フレームワーク

KAIOは、アブダビ・グローバル・マーケット（ADGM）の規制エコシステム内で事業を展開している。ADGMは金融サービス規制機構（FSRA）の監督下にあり、バーチャルアセット、フィアット連動型トークン、デジタル証券、デリバティブ・ファンドの4区分からなるデジタルアセットフレームワークを運用している。トークン化証券は従来の証券と同等のルールに加え、ブロックチェーン固有の要件も課される 。2026年6月には、ADGMが初のデジタル証券の公式リストへの承認を行っており、KAIOが利用するインフラが確立された証券法の枠組み内で機能していることが示されている 。

なお、検索結果からは、KAIOが過去にブラックロック、ブレヴァン・ハワード、ハミルトン・レーンなどから約1.5億ドルの機関資産をトークン化したという具体的な情報は、独立した形では確認できなかった。しかし、KAIOが機関投資家向けトークン化の分野で実績を積んでいるという文脈自体は、今回のムバダラとの提携とも矛盾しない。

RWAトークン化市場の現状

現実資産（RWA）のトークン化市場は、2026年初頭に3,000億ドルを超え、2026年7月時点で約33.5億ドルまで拡大した（ステーブルコイン除く）。これは、2025年初頭の約6億ドルから約4倍の成長である 。この急成長を牽引しているのは、トークン化された米国債、プライベートクレジット、コモディティであり、今回のプライベートエクイティの参入により、さらなる拡大が見込まれている 。

今回の画期的な取引が示すもの

• 初の政府系ファンドによるプライベート市場戦略のオンチェーン化：ムバダラは約4,300億ドルの運用資産を持つ。その一角をパブリックブロックチェーン上で運用することは、機関投資家の導入における「分水嶺」と言える 。
• 米国上場企業による規制準拠トークン化資産のトレジャリー運用：Coinbaseが単なる販売チャネルとしてではなく、自社のバランスシートでトークンを保有したことは、トークン化RWAが投機的商品ではなく、正当な企業財務手段として認識されている証拠である 。
• 初日からのマルチチェーン展開：Solana、Base、Suiの3つで同時にローンチしたことは、トークン化プライベートマーケットファンドが、単一ネットワークに依存せず、ブロックチェーンにとらわれないアクセスを前提に設計できることを示している 。
• アブダビの規制の成熟度：この取引はADGMのFSRAフレームワークの下で実行され、明確なデジタル証券制度があれば、規制上の近道を取らずとも、リアルマネーの機関投資家によるトークン化が可能であることを実証した 。