Alphabet、2026年第2四半期決算：クラウド事業が82％増収の過去最高を記録、設備投資は2050億ドルへ、フリーキャッシュフローは初のマイナス

重要な注意点：GAAPベースのEPSと純利益は、保有する有価証券の評価益（非現金項目）によって大幅に膨らんでいる。この影響を除けば、営業業績自体は依然として堅調だが、見出しにある9.11ドルEPSほどの劇的な伸びではない。

• フリーキャッシュフロー：マイナス59億ドル。アルファベットが上場企業となって以来、初のマイナスとなった。四半期の設備投資が449億ドル（主にデータセンター向け技術インフラ）に膨らんだことが要因だ。

セグメント | 売上高 | 前年比成長率
---|---|
Googleサービス（検索、YouTubeなど） | 945億ドル | +15%
Google Cloud | 248億ドル | +82%
YouTube広告 | — | +13%

Google Cloud：圧巻のパフォーマンス

Google Cloudは今四半期の最大のスターだった。クラウド売上高は前年同期比82%増の248億ドルに急拡大。AIインフラ、エンタープライズ向けAIソリューション、そしてGemini関連のワークロードへの需要が牽引した。これはアナリストが予想していた63〜65%の成長率を大きく上回る結果だ。

クラウド部門の営業利益は88億ドルに達し、前年同期の28億ドルから急増。事業の規模拡大に伴い、利益率も急速に改善していることを示している。

2026年通年設備投資見通し：6ヶ月で3度目の上方修正

アルファベットは2026年の設備投資ガイダンスを、わずか3ヶ月前の4月に設定した1800億〜1900億ドルから、1950億〜2050億ドルへと引き上げた。これは今年に入って3度目の上方修正となる。

上限の2050億ドルで見ると、これは2025年の設備投資額（約910億ドル）の2倍以上に相当する。CFOのアナト・アシュケナジ氏は、今回の増額は「需要に対応するためのキャパシティ供給の加速」を反映したものだと説明。支出の約60%はサーバーに、残りの40%はデータセンターおよびネットワーク機器に充てられるとしている。同社は2027年の設備投資についても、2026年から「大幅に増加する」との見通しを示している。

第2四半期の設備投資実行額：第1四半期の設備投資は357億ドル（前年同期比107%増）で、今回の通期ガイダンスを達成するには、下半期にさらに支出を加速させる必要があることを示している。第2四半期だけで449億ドルもの設備投資が行われた。

全体像：ビッグテック4社、総額7250億ドルのAIインフラ投資競争

アルファベットの設備投資急増は、米国大手ハイパースケーラー4社が協調して進める、これまでにない投資サイクルの一部である。アマゾン、マイクロソフト、アルファベット、メタの4社の2026年設備投資総額は、約7250億ドルに達する見通しだ。これは2025年の約4100億ドルから、約77%増加することになる。

ゴールドマン・サックスは、これら4社の2025〜2030年にかけての累計設備投資額が5兆3000億ドルに達すると予測している。ウェドブッシュ証券のアナリスト、ダン・アイブス氏はこの状況を「軍拡競争（arms race）」と表現。投資を削減した企業は、計算能力とAI分野での提携において他社に後れを取るリスクがあると指摘する。モルガン・スタンレーは、今後1年間のAI関連インフラ投資総額が1兆ドルを超えるとの試算を示している。

主要リスク：フリーキャッシュフローの悪化

アルファベットの第2四半期におけるフリーキャッシュフローのマイナス59億ドルへの転落は、ハイパースケーラーグループ全体に広がるより大きな緊張の初期兆候と言える。アナリストの試算によると、ハイパースケーラー全体のフリーキャッシュフローは2026年第3四半期までにマイナスに転じる可能性がある。設備投資が年率約70%で成長しているのに対し、キャッシュフローの成長は約23%にとどまっているためだ。

アルファベット自体は、第2四半期に391億ドルの営業キャッシュフローを生み出したが、設備投資に449億ドルを費やしたため、両者の差は59億ドルとなった。とはいえ、同社は依然として2425億ドルの現金および有価証券を保有し、長期債務は982億ドルであるため、バランスシートが直ちに危機に瀕しているわけではない。しかし、このトレンドは今後も注視すべき点だ。