ジョン・ポールソン「金の強気相場はまだ始まったばかり」——中央銀行の購入データで検証する

ポールソン氏の主張の核心は、至ってシンプルです。

• 新興国を中心とした中央銀行による金の大量購入
• 民間セクターの需要拡大
• 米ドルをはじめとする「紙幣」への信認低下

これらの要因が組み合わさることで、金相場には一時的な循環（サイクリカル）ではなく、数十年単位の構造的（セキュラ―）な追い風が吹いているというのが彼の見立てです。ポールソン氏は以前、貿易摩擦が金価格を2028年までに1オンスあたり約5000ドル（約78万円）まで押し上げる可能性があると予想。また、中央銀行は価格水準に関係なく買い続けるだろうと述べています。

この記事では、このポールソン氏の主張を、ワールド・ゴールド・カウンシル（WGC）の最新データや各国の購入パターンをもとに、ファクトチェック形式で検証します。

金価格の現状：史上最高値からは急落

ポールソン氏がインタビューに応じた7月22日、金スポット価格は1オンスあたり約4147ドルで取引されていました。年初來の高インフレと米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げ観測が重石となり、2026年1月29日に記録した史上最高値の5595ドルから、約28％下落した水準です。

WGCが公表する「ゴールド・バリュエーション・フレームワーク」によれば、金のフェアバリューは約4100ドル（±5％の許容範囲）とされています。金は6月25日に一時4000ドルを割り込み7カ月ぶりの安値を付けましたが、7月に入って4100ドル台を回復しています。

つまり、ポールソン氏が「強気相場は始まったばかり」と主張するのは、高値から急落した後のタイミングであることを認識しておく必要があります。彼の主張は、短期的な値動きに対するものではなく、あくまで長期的な構造転換に対する確信に基づいたものなのです。

中央銀行の購入：最大の追い風

ポールソン氏の主張で最も強力なエビデンスとなるのが、中央銀行による金購入の構造的変化です。

長期トレンド：16年連続、ペースは倍増

中央銀行は16年連続で金の純買い手となっています。特筆すべきは、2022年から2024年にかけて、純購入量が年1000トンを超えたことです。これは、2010～2021年の年平均約473トンと比較して、2倍以上のペースにあたります。2025年は863トンと1000トンを下回ったものの、それでも2022年以前の平均を82％上回っています。

2026年第1四半期：買いが加速

2026年第1四半期（1～3月）の純購入量は 244トンに達しました。これは前期比17％増、前年同期比3％増という数字で、過去1年以上で最速のペースでの積み上がりです。このペースが続けば、年換算で1000トン近い購入となり、過去4年の高水準が「異常値」ではなく「新常態（ニューノーマル）」であることを示唆しています。

WGCのデータによると、中央銀行による金購入が200トンを超えた四半期は、過去11四半期中10回にのぼります。

国別の動き：ポーランド、中国、ブラジル

• ポーランド（国立ポーランド銀行）： 2025年に102トンを購入し、2年連続で世界最大の金購入国となりました。2026年第1四半期も31トンでトップ。ロシアのウクライナ侵攻後、東欧諸国を中心に外貨準備の分散化が加速している象徴です。
• 中国（中国人民銀行）： 2026年第1四半期に7トンを購入。前年同期の2倍以上のペースです。中国の継続的な購入は世界の金需要の大きな原動力ですが、18カ月連続購入という具体的な数字は今回の検索で直接確認できませんでした。
• チェコ共和国： チェコ国立銀行も同様に外貨準備の多様化を進めており、ポーランドなどとともに東欧の一大購買グループを形成しています。
• ブラジル： 2026年第1四半期に31トンを購入。これは過去10年以上で最大の四半期購入です。中印に加え、ブラジルなど他の新興国にも金購入の動きが広がっていることが分かります。
• インド、ウズベキスタン： これらの国々も主要な買い手であり、購入は先進国から新興国へと広がりを見せています。

「構造的」な変化の証拠

ポールソン氏の主張の核心は、この中央銀行の買いが「一時的な地政学的リスクへの対応（循環的）」ではなく、「恒久的な準備資産管理のシフト（構造的）」である点にあります。データはこの構造的変化を強く支持しています。

1. 期間の長さ： 金購入は16年連続。これは2022年のロシア・ウクライナ紛争やそれに伴う制裁をきっかけとした米ドル離れの動きよりもはるかに長いトレンドです。
2. 規模の大きさ： 過去4年の平均購入量は年間約1000トンで、その前の10年間の平均約500トンから倍増しています。
3. 制度的コミットメント： WGCの調査によると、中央銀行の95％ が「今後12カ月で世界の金準備は増加する」と予想しています。この確固たる意志が、単なる一時的な動きではないことを示しています。
4. 価格に対する非感応性： 中央銀行は2026年1月に金が史上最高値の5405ドルをつけた後、暴落する中でも244トンを購入しました。これは「安くなったから買う」という戦術的な動きではなく、「価格に関係なく買う」という戦略的な購入であることを示唆しています。

注意点と未解決の疑問

ポールソン氏の見解はデータに強く裏付けられているものの、無視できない注意点もあります。

• 価格の現実： 金が史上最高値から約28％下落したという事実は、FRBのタカ派姿勢やドル高という逆風が、中央銀行の買いという「床」を上回る力を持つ可能性を示しています。
• 購入ペースの減速： 中央銀行の購入は2025年に863トンと、1000トンを超えた2022～2024年からは減速しています。2026年第1四半期の244トンが再加速の始まりなのか、価格下落に誘発された一時的なものなのかは、今後のデータを待つ必要があります。
• 検証できないデータ： 今回の検索では、2026年5月の純購入量（41トン）や中国の「18カ月連続購入」といった具体的な数字を、WGCの一次資料から直接確認することはできませんでした。これらのデータについては、読者の皆様がWGCの月次リポートをご自身でご確認されることをお勧めします。
• 「初期段階」という表現： 金の強気相場が2022年の中央銀行買いの急増から始まったと考えるならば、史上最高値から急落した現在のタイミングを「初期段階」と呼ぶのは、事実ではなくポールソン氏の判断です。彼は短期的な値動きではなく、長期的な構造変化に賭けているのです。

結論

ジョン・ポールソン氏が「金の強気相場はまだ始まったばかり」と宣言した根拠は、現実のデータに基づいた構造的な変化にあります。中央銀行は確かに、金の売り手から積極的な買い手へと変貌を遂げました。その購入ペースは過去4年間、歴史的平均の約2倍で推移しています。ポーランド、中国、そしてブラジルを含む新興国の中央銀行は、金を「投機対象」ではなく「戦略的準備資産」として扱っています。

しかし、2026年前半の価格動向（最高値から約28％下落）は、強力な構造的な需要ですら、FRBのタカ派的な金融政策やドル高という短期的な逆風によって押し流される可能性があることを示しています。

ポールソン氏の主張はデータに裏付けられています。しかし、それは長期的な確信に基づく「信念のトレード」であり、確実性ではありません。