SpaceX（SPCX）株のロックアップ解除カレンダー――段階的売却解禁の全貌

SpaceX（ティッカー：SPCX）は上場に際し、極めて異例のロックアップ（売却制限）構造を採用しました。通常、IPO後は180日間の一括解除期間（クリフ）を設け、その日に全制限株が売却可能になるケースが一般的です。しかしSpaceXは、インサイダーや従業員、初期投資家の株式を約1年にわたって段階的に解放する「マルチトランシェ方式」を導入。さらにイーロン・マスク氏と一部の大口投資家には、完全に別枠の長期ロックアップが課されています。本稿では、SpaceXのS-1提出書類やロイター、ウォール・ストリート・ジャーナル、CNBCなどの報道をもとに、確定している解除スケジュールを解説します。

第1・第2トランシェ：8月の業績発表がトリガー

SpaceXがIPO後初めての四半期決算を発表するのは2026年8月4日（2026年第2四半期＝4～6月期の決算）の予定です。この決算発表が最初の2つのトランシェの引き金となります。

トランシェ1 – 20％の無条件解除： 2026年第2四半期決算発表から2営業日後（推定8月6日頃）に、「早期解除適格株（Early Release Eligible Shares）」の最大20％ が売却可能となります。この対象には一般従業員、経営幹部、取締役、初期投資家が含まれます。対象株数は約9億1150万株で、IPO時の株価ベースでの時価総額は約1230億ドルに上ると推定されています。

トランシェ2 – 株価連動の条件付き10％ボーナス解除： 同じタイミングで、さらに10％ が解除される可能性があります。ただし、この解除には株価条件が課されています。SPCXの終値が、決算発表前の連続10営業日のうち5日以上、IPO価格（135ドル）を30％以上上回っていることが必要です。135ドルが基準の場合、条件達成ラインは約175.50ドル以上となります。この条件付きトランシェは約4億5580万株、時価約620億ドルに相当します。

2026年12月までの段階的ローリング解除スケジュール

最初の決算連動解除が行われた後、従業員・インサイダーの残り株式は、時間経過に基づく複数のトランシェで段階的に解放されます。

• 5回のローリング解除（各約7％）： 最初の解除後、約30日間隔で合計5回、IPOから70日・90日・105日・120日・135日経過時点で7％ずつ解除されます。IPO日が2026年6月中旬だった場合、これらの日程はそれぞれ2026年8月20日頃、9月9日頃、9月24日頃、10月9日頃、10月25日頃になると推定されています。
• 2026年第3四半期決算連動解除： 第3四半期（7～9月期）の決算発表にも連動した、より大口のトランシェ（適格株の約28％）が後半に控えています。
• 180日経過後の最終クリフ： 従業員・インサイダープールの残りのロックアップ株は、IPOから180日後（2026年12月頃）にすべて解除されます。この段階で、累積の解除により浮動株比率は全株式の約40％ に達すると見込まれています。

マイルストーン	推定日	解除率（累積）
Q2決算発表+2営業日	2026年8月6日頃	20％（＋条件達成時+10％）
IPO後70日	2026年8月20日頃	+7％
IPO後90日	2026年9月9日頃	+7％
IPO後105日	2026年9月24日頃	+7％
IPO後120日	2026年10月9日頃	+7％
Q3決算連動解除	2026年後半	約+28％
180日経過後（最終）	2026年12月頃	残り（累積で浮動株約40％）

注：上表は複数ソースのデータを総合したものです。正確な日付や割合は、IPO日程や決算発表日の確定により若干変動する可能性があります。

イーロン・マスクと大口投資家を対象とした別枠の366日間ロックアップ

上記の解除スケジュールは、イーロン・マスク氏および一部のIPO前大口投資家には適用されません。彼らには完全に別の長期制限が課されています。

• 366日間の完全売却禁止： マスク氏（同氏は株式の約40～46％ を保有し、クラスB株を通じて80％超の議決権を掌握）および数名の大口投資家は、IPOから366日間、一切の株式売却を禁止する自主的ロックアップ契約を結んでいます。
• 解除時期： この366日間の制限は2027年6月中旬（6月12～13日頃との報道が多数）に満了します。その時点で、マスク氏の全保有株が一斉に売却可能となります。段階的解除ではなく、単一のクリフ方式です。
• 目的： この長期ロックアップの目的は、IPO後の売り圧力と株価変動を抑えることです。創業者が一般従業員の段階的解除と同時に大量売却する事態を防ぐ設計となっています。

重要な違い： インサイダー・従業員株は2026年8月から12月にかけて段階的に解除され、浮動株は約40％に拡大します。一方、マスク氏の約40％超の保有分は2027年半ばまで完全にロックされたままです。この結果、IPOから約1年後に2度目の大規模な解除イベントが発生し、その時点で全株式の95％超が売却可能になる可能性があります。

段階的構造が投資家にとって重要な理由

SpaceXのアプローチは異例ですが、完全に前例がないわけではありません。通常のロックアップでは、180日経過後に全制限株が一斉に解除されるため、急激な売り浴びせ（ダンプ）が発生しがちです。SpaceXの段階的方式は、売り圧力を複数の日付に分散させることで、一度に大きな株価下落が起きるリスクを軽減します。

ただし、解除される株式の規模自体は圧倒的です。最初の約1230億ドル相当のトランシェだけでも、IPO直後にナスダック市場で取引されていた株式の時価総額（約860億ドル）を上回ります。そして2027年半ばにマスク氏の保有株が解除された場合、潜在的供給量は莫大なものになります。もちろん、実際に売却するかどうかはマスク氏自身の判断によります。

専門家の見解

22Vリサーチのストラテジスト、ジェフ・ジェイコブソン氏はYahoo Financeに対し、決算発表後の20％解除、追加条件付き10％、そして8月21日と9月10日頃の各7％解除が、直近で注視すべき重要な日程だと指摘しています。またロイターは2026年7月の報道で、12月までのロックアップ満了により浮動株が40％に上昇し、売り圧力が強まれば「不吉な兆候となる可能性がある」と伝えています。

結論：カレンダーに複数の日付をマークせよ

SpaceXのIPOロックアップは、「単一の満了日」ではなく、「複数の明確なイベントが連続するカレンダー」として理解すべきです。個人投資家がSPCXを追う場合のクリティカルデートは次の通りです。

1. 2026年8月初旬：最初の20～30％解除
2. 2026年8月～10月：経過日数に基づく7％ずつの段階解除
3. 2026年後半：第3四半期決算連動の大口解除
4. 2026年12月：180日経過後の最終クリフ
5. 2027年6月中旬：マスク氏の366日間ロックアップ満了

これらのそれぞれが、株価に影響を与え得る株式供給増加イベントです。どれ一つとして軽視できません。