ビットコイン弱気相場、終盤か？5つのオンチェーンシグナルが示す底値接近の可能性

ここでは、収束しつつある5つのシグナル、その注意点、そしてトレーダーが注目する重要な価格水準を解説します。

1. 短期/長期保有者コストベースのレアなクロスオーバー（CryptoQuant）

CryptoQuantのアナリストDarkfost氏は、ビットコインの短期保有者（STH：保有期間155日未満）の平均購入価格（コストベース）が、長期保有者（LTH）のそれを下回ったと指摘しました。同氏によれば、このシグナルは歴史的にビットコイン弱気相場の最終局面に入ったことを示し、新たなブルサイクルが始まる前兆となることが多いとされています。3日間の確認期間も完了しています。

ビットコインは9ヶ月以上にわたりSTHコストベースを下回って推移しており、この水準（現在約7万700ドル）が継続的なレジスタンス（上値抵抗）として機能しています。2026年5月には、ビットコインは約8万2000ドルまで上昇しこの水準を試しましたが、すぐに反落しました。この水準を明確に奪回することが、持続的な回復に必要な確認シグナルと広く見なされています。

何を意味するか： 短期保有者（155日未満保有）は平均的に含み損の状態です。このクロスオーバーが予測的意味を持つためには、STHコストベースが再びLTHコストベースを上回る必要があります。これは歴史的に、新たな需要が市場に流入しているシグナルとなります。

2. 2024〜2025年購入者の実現損失が冷え込み（Glassnode）

Glassnodeのアナリストcryptovizart氏は、2024〜2025年（いわゆる「サイクル高値買い手」）に購入したホルダーによる実現損失が減少に転じたと報告しました。2026年7月上旬には30日間の実現損失合計が7500万ドルを超えましたが、その後減少し始めています。

過去のサイクルでは、このパターンは上昇トレンドの開始に先行することが多くありました。Glassnodeは「この指標が冷え込むと、それはしばしば売りの終焉を示す最も初期のシグナルの一つとなる」と述べています。これは、2025年に約10万7000ドルのピーク近くで蓄積した層からの最も強力な売り圧力が枯渇しつつある可能性を示唆しています。

何を意味するか： 高値で買った売り手たちがついに力を失いつつあります。彼らの投降は底値形成の必要条件ですが、それだけでは十分ではありません——新たな需要を伴う必要があります。

3. ビットコイン循環供給量の50%超が含み損に（K33 Research）

K33 Researchは、ビットコインの循環供給量の50%以上が実現していない損失（含み損）の状態にあると指摘しました。この閾値は2026年6月5日に突破され、2022年末以来初めて、すべてのコインの過半数が含み損となりました。

K33の過去データによると、過去のサイクルでは、この50%の閾値を超えてから13日〜101日の間に弱気相場の底値が形成されています。2026年7月中旬時点で42日が経過しており、現在の弱気相場はサイクル底値の典型的な期間内に位置しています。K33は、この50%の指標は2011年、2018年、2022年の主要なビットコイン弱気相場の底値付近でいずれも出現したと指摘しています。同社のH1 2026総括レポートは「下落の最悪期は過ぎた可能性が高い」と述べています。

注意点： CryptoQuantのデータでは7月17日時点の含み損供給量は46%と、50%をわずかに下回っており、最近のバウンドで一部のコインが再び利益圏に戻った可能性があります。データ提供者間の差異は注視すべきです。

4. Strategy社の過去最大売却が吸収され、相場崩壊なし

Strategy（旧MicroStrategy）社は、2026年6月29日から7月5日にかけて、3,588BTCを約2億1600万ドルで売却しました——同社史上最大のビットコイン売却です。この売却は2回に分けて行われ、平均価格は1BTCあたり5万9256ドルと6万773ドルで、同社のデジタルクレジット証券の配当支払いに充当されました。

損失を出しての弱気市場での売却（Strategyの平均取得原価は約7万5476ドル）にもかかわらず、ビットコインは6万ドルを維持し、市場はこの売却を崩壊することなく吸収しました。Fortuneの報道によれば、ビットコインは発表後1時間で約1%下落したものの、その後すぐに6万2000ドル台まで回復しました。

この resiliency、すなわち最大の法人ビットコイン保有者が過去最大の売却を行っても売り崩しが起きなかったことは、市場構造と買い手のサポートが改善している兆候です。

何を意味するか： 市場は大規模でよく知られた売り注文をパニックなく吸収する能力を示しています。これは弱気相場の後期、弱い手がすでに振るい落とされた後に観察される特徴です。

5. ETF流入再開の中、6万5000ドルのレジスタンスをテスト

複数のアナリストは、ビットコインが6万5000ドルのレジスタンス水準をテストしている一方で、ETFへの流入が再開の兆しを見せていると指摘しています。Gateブログの分析は、ETFフローの復活を「最終局面」の強気ケースに結びつけており、機関投資家需要が戻りつつある可能性を示唆しています。

しかし、Glassnodeはこの上昇が「強い買い信念ではなく、薄い流動性」によって推進されていると警告しています。SOPR（Spent Output Profit Ratio）は依然として1.0を下回っており、ほとんどの売り手が損失での取引を続けていることを示しています。2026年5月から7月にかけて、SOPRは61日中37日で1.0を下回り、持続的な売り圧力を反映しています。

何を意味するか： ETF流入は需要面でポジティブなシグナルですが、持続的であり、構造的回復を確認するためにはより確信度の高い買いを伴う必要があります。

注目の水準：6万9000〜7万700ドル

データソースによりますが現在6万9000〜7万700ドルの範囲にあるSTHコストベースは、ビットコインにとって最も重要な単一のレジスタンス水準です。特にSTH/LTHコストベースのクロスオーバー反転を伴った場合の週足でのこの水準の上抜けは、弱気相場が終了している強力なテクニカル確認となります。

それまでは、Glassnodeによる「薄氷の上での上昇」という特徴づけに留意する価値があります。シグナルの収束は有望ですが、まだ決定的な全快宣言ではありません。

収束の概要

これらのシグナルを総合すると、ビットコインの9ヶ月にわたる弱気相場が最終局面に近づいている可能性が示唆されます。ただし確定的な確認には、6万9000〜7万700ドルのSTHコストベースの明確な奪回、持続的なETF流入、そしてSOPRの1.0超えが必要です。それまでは、このパターンは有望ではあるものの未確認です。