アーリーUber投資家「Strategyがビットコインを混乱させている」——AI企業の大型IPOに資金シフト、セイラー氏は「不換紙幣こそ問題」と反論

Calacanis氏「Strategy（MSTR）が引き起こす混乱」と痛烈批判

エンジェル投資家としてUberの初期出資で知られ、ポッドキャスト『All In』の共同ホストでもあるJason Calacanis氏は、ビットコインそのものではなく、Michael Saylor氏が率いるStrategy（旧MicroStrategy）の影響力に牙をむいた。2026年7月17日、Calacanis氏はXにこう投稿した。「ビットコインの課題は、たった一人が混乱を引き起こしていることだ。一方、他のみんなは本物の企業を築いている」。同氏は個人投資家がSpaceX、OpenAI、Anthropicといった「世界を変える製品」への投資に一層関心を向けていると指摘する。

Calacanis氏は以前から、投資家に対しMSTR株を避けて直接ビットコインを買うよう警告してきた。Strategyのレバレッジをかけたビットコイン保有は清算リスクが高く、普通株主は清算時の優先順位が最下位になるというのがその理由だ。同氏はさらに、セイラー氏の買い支えがなければビットコイン価格は現在より1万～2万ドル低い可能性があると、AIツールを使って試算したこともある。

セイラー氏「ネバー・セル」の誓いが破られる——市場の反応

長年にわたり「ビットコインは決して売るな」がMichael Saylor氏のモットーだった。しかし2026年、その誓いは2度破られた。

最初の亀裂：2026年5月。 6月1日、Strategyは4年ぶりのビットコイン売却をSECに開示。5月26～31日にかけて32BTCを約250万ドル（1BTCあたり約77,135ドル）で売却し、その資金を優先株の配当に充てた。量はわずか843,706BTCの保有量の0.0038%に過ぎなかったが、象徴的な「ネバー・セル」違反に市場は動揺。ビットコインは24時間で約4.5%下落し、約69,800ドルとなった。

過去最大の売却：2026年7月。 6月29日～7月5日にかけて、Strategyは3,588BTCを約2億1,600万ドル（平均約60,200ドル）で売却。同社史上最大のビットコイン処分であり、その資金も優先株の配当に充てられた。ウォール・ストリート・ジャーナル（ニューヨーク・ポスト経由）は、これが「共同創業者マイケル・セイラーの『ビットコインは決して売るな』という原則からの逸脱」だと報じた。売却後、同社の保有量は843,775BTCに減少した。

市場の見方の変化。 JPモルガンは、Strategyが新たに導入した最大12.5億ドルの売却を可能にする「BTC現金化プログラム」が、暗号資産市場に不必要なリスクをもたらすと警告した。Bloombergは、セイラーの「買い入れマシンが止まる」という懸念がビットコイン売りを加速させたと報じた。これらの売却は、配当義務が同社の財務戦略を左右するようになったことを示しており、当初の「ネバー・セル」精神とは真っ向から矛盾するものだ。

個人投資家はAIメガIPOへと急速にシフト

複数の独立した情報源が、投機的な資金がビットコインからAI関連銘柄へとシフトしていることを確認している。

• Reuters（2026年6月5日）：SpaceXのような大型新規公開株が資金を引き寄せ、ビットコインは少なくとも10年ぶりの低調な年初来パフォーマンスに向かっていると報じた。
• Bloomberg（2026年4月28日）：SpaceX、OpenAI、Anthropicへのエクスポージャーを求める個人投資家がクローズドエンドファンドの株を「熱狂的に買い漁り」、あるファンドは純資産価値の約3,000%にまで高騰した。
• Bloomberg（2026年2月17日）：Powerlaw Corp.がニューヨークで株式を売却する届出を行い、個人投資家にSpaceX、OpenAI、Anthropic、Andurilへのアクセスを提供すると報じた。
• Boring Money調査（2026年6月）：回答者の約半数がAnthropicの上場時に購入する計画で、OpenAIへの関心はその約2倍だった。
• CoinMarketCap（2026年7月8日）：ビットコインはSpaceX、OpenAI、Anthropic主導のメガIPOと「投機資金の奪い合い」をしていると指摘した。

Artemisの2026年6月のデータはこのシフトをさらに明確に示している。金融系Redditで最も話題になった資産はNVIDIAで59,000件、ビットコインは27,000件で7位と、Microsoft（55,000件）、Tesla（36,000件）、SPY ETF（35,000件）、Alphabet（34,000件）、SpaceX（29,000件）の後塵を拝した。

セイラー氏の反論：「不換紙幣こそ問題」

Calacanis氏が批判を投稿した同じ日、2026年7月17日、Michael Saylor氏はRiver Researchが1700年以降の60以上の政府発行通貨を追跡したデータを引用して反論した。このデータによると、不換紙幣の平均寿命はわずか27年である。Saylor氏は「不換紙幣こそ問題であり、企業、機関、証券、テクノロジーを通じてビットコインを強化することが解決策の一部だ」と主張した。さらに「味方を敵と誤認することなく、異なる視点について議論すべきだ」と付け加え、暗号資産コミュニティに対して、批判の中にあってもStrategyとその手法を攻撃しないよう呼びかけた。

Saylor氏は長年にわたり、不換紙幣を持つことは敗北戦略だと主張してきた。2026年5月のインタビューでは、「投資のリターンが7%未満なら、あなたは富を失っている」と述べている。彼の核となる主張は、ビットコインだけが政府発行通貨の不可避的な衰退に対するヘッジになるというものだ。

結論：深まるビットコイン・エコシステムの亀裂

Calacanis氏の批判とSaylor氏の反論は、ビットコイン・エコシステムにおけるより深い分裂を表している。Calacanis氏はStrategyを、ビットコインの分散型精神を損ない、AI関連銘柄を追いかける個人投資家を遠ざける、中央集権的でリスクの高い「ラッパー」と見なす。一方、Saylor氏は不換紙幣こそが真の敵であり、Strategyのレバレッジをかけた蓄積を含むビットコイン強化のあらゆる手段が解決策の一部だと考える。AIのIPOへの資金シフトを示すデータは、両者にそれぞれ一理あることを示唆している。ビットコインは投機資金の独占を失いつつあり、同時にSaylor氏が警告する市場環境そのものによって、Strategyの財務モデルの仕組みが試されているのだ。