欧州ガス価格、3カ月ぶりの高値——ホルムズ海峡の軍事的緊張と貯蔵量不足が引き金に

欧州の天然ガス価格が2026年7月中旬に3カ月ぶりの高値に急伸しました。背景には、ホルムズ海峡での軍事的エスカレーション、厳冬で枯渇したガス貯蔵在庫、そして世界的なLNG（液化天然ガス）市場の構造的脆弱性という、3つのリスク要因が同時に顕在化したことがあります。オランダTTF（Title Transfer Facility）の先物価格は7月15日に€54.80/MWh（メガワット時）まで上昇し、4月上旬以来の最高値を記録しました。以下、4つの要因がどのように連鎖しているのかを解説します。

再燃する米イラン軍事衝突とホルムズ海峡の混乱

2026年7月初旬、脆弱だった米イラン間の停戦合意が崩壊しました。7月7日、イランはホルムズ海峡を通過する商業船に対してミサイルを発射。これに対し米国は報復として、イラン国内の防空システム、沿岸レーダー、対艦ミサイル、そしてイスラム革命防衛隊（IRGC）の小型艇60隻以上を含む80以上の拠点を攻撃しました。イランはこれに応酬し、米国の同盟国へのミサイル・ドローン攻撃を実施するとともに、ホルムズ海峡の閉鎖を宣言しました。海峡を通過する船舶の脅威レベルは「深刻（severe）」に引き上げられ、交通量は急減しました。

TTF価格は7月13日にわずか1日で3.35%上昇し、7月7日の最初の船舶攻撃後にも急騰しました。7月14日までの時点で、海峡を巡る攻撃の応酬は3週連続で続いています。

欧州のガス貯蔵量が危機的水準に

2025～2026年の厳しい冬季により、欧州のガス貯蔵量は平年を大きく下回る水準まで低下しました。7月中旬時点で、EUのガス貯蔵施設の充填率は稼働容量の約51～52%であり、これはこの時期の5年平均を約15ポイント下回ります。この水準は、過去15年間で同じ時期としては最低です。

EUが目標とする11月1日までの90%充填を達成するには、残り約108日間で約39ポイント分のガスを追加注入する必要がありますが、6月までの注入ペースではこの目標を下回っています。コンサルティング会社Wood Mackenzieの予測によれば、欧州が冬季に入る時点での貯蔵率は76%程度にとどまり、これも15年ぶりの低水準となる見込みです。

この低貯蔵量は、まさにホルムズ海峡危機がLNG輸送を脅かしているタイミングで、欧州に膨大かつ緊急のLNG調達需要を生み出しています。

LNG市場の構造的脆弱性

ロシアからのパイプラインガス供給の大部分を失った欧州は、現在、貯蔵量の回復をほぼ全面的にLNGに依存しています。しかし、世界のLNG市場は構造的に逼迫しています。厳しい冬によりアジアの在庫も枯渇しており、2026年に新たに稼働する液化能力も限られています。さらに、EUが導入を予定しているメタン排出規制法が、中長期的な供給をさらに制約する可能性があります。世界のLNG輸送のかなりの割合が通過するホルムズ海峡での混乱が長期化すれば、欧州が冬季前に貯蔵量を回復する能力は直接的な打撃を受けることになります。

4つの要因がもたらす危機の連鎖

これらの4つの要因は、自己増殖的な悪循環を形成しています。

1. ホルムズ海峡の混乱は、欧州が緊急に必要とする限界的なLNG貨物を直接脅かします。
2. 枯渇した貯蔵量は欧州に緩衝材を残さず、失われたLNG貨物は後で補充できない恒久的な穴となります。
3. 逼迫した世界のLNG供給により、他地域で調達可能な予備のLNG貨物はほとんどなく、仮に調達ルートを変更してもコストが高く時間がかかります。
4. 価格シグナル——欧州のガス価格は前年同期比で48%上昇しており——は、家計や産業の負担をさらに悪化させ、需要破壊や政府介入のリスクを高めています。

欧州委員会のガス調整グループは7月1日、EUの供給安全性について「当面の懸念はない」としながらも、貯蔵量が危機前の平均を下回っていることを認め、80%の充填で十分であるとの従来の見解を再確認しましたが、この目標さえも不確実になりつつあります。本当のリスクが顕在化するのは今秋です。もし冬季前に貯蔵量が適切な水準に達しなければ、2027年初頭に本格的な供給危機が現実のものとなる可能性があります。