BofAファンドマネージャー調査：楽観が行き過ぎ？「AIバブル」が最大リスクに浮上、半導体ロングは過去最高の混雑トレードに

現金比率が「異常に低い」水準に

平均現金保有率は前月の4.1％から3.6％へと急落。BofAはこの水準を「異常に低い（exceptionally low）」と表現しました。これにより、BofA独自のブル・ベア指標が9.4という極端な強気の水準に達し、同社のストラテジストはこれを「逆張りの売りシグナル」と解釈。株式やベータ（市場感応度）の高い資産へのエクスポージャーを減らすべきだと示唆しています。

強気復活の3つの原動力

今回のセンチメント好転は、主に3つの要因によるものと分析されています。

1. マクロ「ブーム」楽観 — 多くのマネージャーがソフトランディング（軟着陸）ないしは景気の再加速を予想。実に54％もの回答者が、経済がトレンドを上回る成長を続ける「ノーランディング」シナリオを想定しています。
2. AI設備投資への熱意 — AI関連支出は依然として強気の中心的な材料です（前月の6月調査ではマネージャーの56％がAIは「ブーム局面」と回答）。
3. FRBハト派期待 — マネージャーはFRBが利下げに踏み切ると予想。これは通常、リスク資産や株式バリュエーションを下支えする材料です。インフレ期待は2025年1月以来の低水準に低下。これは原油価格見通しの急落も一因です。

混雑トレード：半導体が記録更新

**「グローバル半導体ロング」が最も混雑したトレードとして特定され、回答者の実に82％**が選択しました（これは過去最高です）。6月調査の時点ですでに「歴史的に最も混雑したトレード」とされていましたが（80％）、その記録をさらに更新しています。

最大のテールリスク：AIバブルがインフレを逆転

今回初めて、**「AIバブル」が最大のテールリスクに浮上。回答者の45％がこれを挙げ、前月の28％から急増しました。これまでのトップだった「第二波インフレ」**を上回る結果となり、同懸念は約20％に低下しました。

7月調査でのテールリスクランキングは以下の通りです。

重要なポイント： 強気相場を支えているのと同じ要因—AIへの熱狂—が、今や市場最大のリスクとして認識されている点です。これは、上昇相場が半導体やAI関連株に極度に集中している現状を反映しています。異常に低い現金比率や極端なブル・ベア指標の値と合わせて、この調査は、逆張り的な調整（プルバック）が発生するリスクを示唆しています。