なぜスタンダードチャータードのアナリストはビットコイン6万4000ドルを「絶好の買い場」と見たのか？ 弱気材料の中で際立つ逆張り戦略

2026年6月初旬、ビットコインの価格が史上最高値の約半分にあたる約6万4000ドルで低迷していた時、スタンダードチャータード銀行のデジタル資産調査責任者ジェフリー・ケンドリック氏は、極めて大胆な見解を示しました。彼は顧客向けに「最悪の事態は終わった」と述べ、現在の価格帯は「絶好の買い場（screaming buy）」であり、年末までに10万ドルに回復するという予想を再確認したのです。

この強気見解の引き金となったのは、突然の好材料ではありませんでした。むしろその逆で、売り圧力が続かなくなるという確信が根底にありました。

核心理論：期待ではなく、消耗

ケンドリック氏の主張は、2026年6月4日と6月12日に発表された顧客向けノートに詳述されています。それは、数週間に及ぶ下落がすでに「燃え尽きた」という考えに基づいています。

• 6月4日の見解：「売りの大部分はおそらく終了した」とし、約6万3000ドルのレンジを「買いゾーン」と表現。
• 6月12日の見解：ビットコインが約5万9000ドルまで下落したことは「決定的なサイクル底」であり、「暗号資産の冬は終わった」と宣言。

3つの「スケープゴート」：一時的な圧力の終焉

ケンドリック氏は先行きの下落を、本質的に一時的な3つの要因に帰着させ、それらがすでに一巡したと主張しました。

1. 米国スポットビットコインETFからの純流出（5月中旬以降、約50億ドル）：彼はこれを投機的なポジションの一時的な巻き戻しであり、需要構造の変化ではないと見なしました。
2. スペースXのIPOに向けた資金移動：話題の大型IPOに対する投資家の需要が、一時的に暗号資産から流動性を奪ったが、この流れはいずれ反転すると予想。
3. 原油高と米国債利回り上昇によるマクロの逆風：リスク資産にとって厳しい環境を作り出したが、循環的な圧力であり、いずれ収まると判断。

これらの圧力が一回限りのイベントか循環的な性質であるため、売りは「自己限定的（self-limiting）」であると結論づけました。強制売りが一段落すれば、抵抗が最も少ない経路は上昇だと賭けたのです。

あえて無視した矛盾点

このコールが注目に値するのは、その強気さだけでなく、当時存在した多くの弱気な展開を意図的に脇に置いた点にあります。

弱気要因	彼が認識していた証拠
戦略（Strategy）初の大型ビットコイン売却：世界最大の企業ビットコイン保有者である戦略（旧マイクロストラテジー）は、2026年6月29日から7月5日にかけて、3588BTCを約2億1600万ドルで売却。これは同社史上最大の売却であり、平均取得単価7万5476ドルを大きく下回る価格で実行された。マイケル・セイラーの「絶対に売らない」公約を破り、優先株の配当資金に充てるためのものだった。	ケンドリック氏はこの出来事に触れつつも、長期的な見通しを変えるものではない、管理可能なポートフォリオ調整であると主張した。
ビットコインが史上最高値（約12万6000ドル）から約50%下落	これは構造的なダメージではなく、買い場を生み出すバリュエーションの調整だと見なした。
ETFからの継続的な資金流出：ケンドリック氏が下落の原因と指摘したメカニズムが、依然として機能していた。	これらの流出はやがて止むと賭けたが、現時点ではまだ続いていた。
自身の目標価格の度重なる下方修正：スタンダードチャータードの2026年末予想は、半年の間に30万ドル→15万ドル→10万ドルと3回引き下げられていた。	ケンドリック氏はこの修正を率直に認め、2月の時点で投資家に対し、回復前に「さらなる痛み（more pain）」が予想されると警告していた。

結論：悪材料の不在に賭けた逆張り

ケンドリック氏の「絶好の買い場」発言は、下落の既知の触媒が枯渇したという確信に基づく賭けとして理解するのが最も適切です。これは、予想外の利下げやETF承認、規制の進展など、新たなポジティブな材料に賭けたものではありません。彼は約5万9000ドル付近に明確な下限があると見なし、その水準からは強気派に有利な非対称性が存在すると主張したのです。

「このコールは、既存の逆風に反転の兆しがない中で、最悪の事態は終わったとする逆張りの賭けである」という分析が示す通り、この見解が正しいかどうかは、①ETF流出が本当に止まるか、②マクロ環境が改善するか、③戦略の「配当支払いのための売却」という新たな体制が一時的な調整で終わるか、にかかっています。

現時点では、このコールは、多くの予測者をすでに挫折させてきた市場において、ウォール街で最も prominent な強気の賭けの一つとして評価されるでしょう。