Strategy（旧MicroStrategy）、史上最大の2億1600万ドル相当ビットコイン売却：「Never Sell」の神話崩壊と予測市場を揺るがしたPolymarket紛争

この売却は、Strategyが2020年にビットコインの蓄積を開始して以来、過去最大のビットコイン売却であり、同社にとって3回目の処分に過ぎません。さらに重要なのは、2022年12月以来初めての実質的なビットコイン売却となった点です（2026年5月の32BTC売却は、いずれの形であれ初めての売却でした）。この動きは、マイケル・セイラー氏が長年掲げてきた「ビットコインは決して売るな」という公言からの決定的な転換を意味しました。複数の情報源は、この売却が配当義務がStrategyの資産運用に積極的な影響を与え始めたシグナルであり、ビットコインを純粋な戦略的準備資産から流動性ツールへと実質的に転換させたと評しています。

この売却はまた、実現損失を伴うものでした。2025年半ば時点のStrategyの全体的な取得原価は約7万982ドル/BTCでした。平均売却価格約6万200ドルはこの数字を大きく下回っており、同社はこの処分で損失を計上したことになります。

2億1600万ドル売却の背景：なぜStrategyは売却したのか

圧力の源泉は、2025年7月に発行されたSTRC永久優先株にありました。この金融商品は2026年6月下旬までに年率12.00% にまで上昇した配当を支払っており、同社に年間推定12億6000万ドルのコストがかかっていました。2026年6月下旬、Strategyは配当金、自社株買い、流動性の確保のために最大12億5000万ドルのビットコイン売却を可能にする新たな「デジタル・クレジット・キャピタル・フレームワーク」を承認しました。今回の3,588BTC売却は、この枠組みの下での最初の主要な行動でした。この売却後も、Strategyはなお843,775BTCと25億5000万ドルの米ドル準備金を保有しています。

Polymarket紛争：別件の32BTC売却が引き金となった記録的なオラクル戦争

ここで重要なのは、この2つの出来事を明確に区別することです。 2026年7月の3,588BTC売却は、Polymarketの論争を引き起こした取引とは別のものです。Polymarketの紛争は、2026年5月26日から5月31日の間に発生した、はるかに小規模な32BTC（約250万ドル）の売却によって引き起こされました。これは2022年12月以来、Strategyによる初めての種類のビットコイン売却でした。

予測市場

Polymarketの契約は、シンプルな二者択一の質問を提起していました。「MicroStrategyは2026年5月31日までにビットコインを売却するか？」 。トレーダーたちはこの結果に多額の賭けを行いました。総取引高の推定値は情報源によって大きく異なり、6,000万ドル、8,000万ドル、3億ドル、さらには4億ドルという数字が様々な報告で引用されています。正確な数字はともかく、これは今年最大級のPolymarket市場の一つとなり、Zelenskyy市場以来最大のUMAオラクル紛争となりました。

紛争の内容：何が起きたのか

• Strategyは5月26日から5月31日の間に32BTCを売却しました。これは市場の期限（5月31日東部時間午後11時59分）内の出来事でした。
• しかし、同社は期限が過ぎた後の2026年6月1日にSECへForm 8-Kを提出するまで、この売却を公に開示しませんでした。
• Polymarketのオラクルは、期限前の時点で売却を確認する公の情報が存在しなかったことを理由に、最初にこの市場を「No」（期限までに売却なし）と判定しました。
• 「Yes」に賭けていたトレーダーたちはこの判定に異議を唱え、契約の文言上、開示日ではなく実際の取引日が重要だと主張しました。
• この紛争はUMAオラクルにエスカレーションされ、トークン保有者が争点となった結果について投票を行いました。2回の異議申し立ての後、「No」判定は投票力の98.6% の支持を受けて支持されました。

なぜ重要なのか

この紛争は、分散型予測市場インフラにとってのストレステストとなりました。批評家たちは、トークン投票型オラクルは、トークン保有者が契約ルールではなく金銭的インセンティブや外部からの圧力に基づいて投票する可能性があるため、ハイステークな決済には構造的に不向きであると主張しました。このケースはまた、予測市場の設計における情報のタイミングの中心的な重要性を浮き彫りにしました。市場の決済を決定するのは、実際の出来事なのか、それともその公的な確認なのか。今回のケースでは、Polymarketのガバナンスシステムは開示日を優先する判断を下しました。

トレーダーの損失と最終結果

複数のトレーダーが大きな損失を報告しました。「willo2」として知られる一人のトレーダーは、この紛争とPolymarketのルールの取り扱いにより、約50万ドルを失ったと主張しています。別の報道では、一人のトレーダーが最大52万7000ドルの損失を被ったとされています。5月の契約は最終的に「No」で決着し、一方で別の6月契約（6月1日～30日を対象）は、さらにStrategyの売却が確認された後、後に「Yes」で決着しました。

明確化：これは訴訟ではない

「訴訟」という言葉は誤解を招く表現です。複数の情報源は、この出来事を**「紛争」または「異議申し立て」**と表現しており、これはPolymarketの内部的なUMAオラクルベースの解決システムを通じて進められたものであり、正式な裁判所の訴訟ではありません。これはトークン保有者のガバナンス投票によって解決された、私的な契約上の紛争でした。

重要なポイント

• **Strategyによる3,588BTC売却（2億1600万ドル）**は、同社史上最大のビットコイン処分であり、取得原価に対して1BTCあたり約1万700ドルの損失で実行され、年12億6000万ドルの優先株式配当に充てられました。
• この売却は、マイケル・セイラー氏の会社にとっての戦略的転換を示しました。ビットコインは、恒久的な戦略的準備資産ではなく、流動性管理ツールとして機能し始めました。
• Polymarket紛争（別件の32BTC売却を巡るもの）は、Zelenskyy市場以来最大のUMAオラクルチャレンジとなり、情報のタイミングが曖昧な場合に、分散型トークン投票システムが予測市場の結果を公正に解決できるかどうかを試すものとなりました。
• Polymarketは、決済において実際の取引日よりも公開開示日を優先し、UMA投票力の98.6%で「No」判定を支持しました。