デビアス、歴史的な価格崩壊の渦中

シースホルダー網の再編：3分の1削減

2026年3月から7月にかけて、デビアスは精鋭シースホルダーの名簿を約70社から45～50社へと約3分の1削減した。これは同社史上最も深い削減の一つである 。この動きは、デビアスが自社のダイヤモンド生産量を削減するのと同時に、最も強固で信用力のあるバイヤーに供給を集中させることを目的としている 。さらに、約10社のシースホルダーは2025年の割り当てを完全に失い、ステータスは保持するものの、保証された供給を受けられなくなった 。

この削減率は、1934年にシース制度が導入されて以来、2001年4月（名簿を半減）に次いで2番目に大きい 。

業界全体の不況：パズルのピースをはめ込む

中国の高級需要の崩壊

かつて世界第2位のダイヤモンド市場であった中国では、2025年の需要が最大50%減少し、インドがその順位を追い抜いた 。中国の天然ダイヤモンド市場は、2021年の約1000億元（約140億ドル）から2024年には430億元（約60億ドル）へと57%も縮小した 。

このシフトの最大の受益者は金である。宝飾品小売りに占める金のシェアは2021年の58%から2024年には73%に上昇した一方、ダイヤモンドは同期間に14%からわずか6%に縮小した 。中国のパーソナルラグジュアリー市場全体も、2024年に18～20%減少した後、2025年にはさらに3～5%縮小した 。

構造的な要因として、中国の婚姻届出件数の急減がある。2024年の婚姻届出件数は610万件と、前年から20.5%も減少した 。ダイヤモンドのエンゲージリングは伝統的に結婚と結びついているため、この人口動態の変化は需要を直接的に押し下げている。

ラボグロウン・ダイヤモンドの競争

ラボグロウン・ダイヤモンド（LGD）の卸売価格は約90%暴落し、コストプラスモデルに近づき、低価格帯の市場にあふれている 。デビアス自身もこのカテゴリーでの敗北を認め、2025年5月にラボグロウン・ジュエリーブランド「Lightbox」の閉鎖を発表した 。

デビアスは閉鎖発表の中で、「宝飾品におけるラボグロウン・ダイヤモンドの価値の持続的な低下は、これらの工場で作られた製品と天然ダイヤモンドとの差別化が進んでいることを浮き彫りにしている」と述べている 。2018年以降、1～2カラットのLGDの卸売価格は約90%下落した 。

LGDは数量ベースでの市場シェアを獲得したものの、金額ベースでのシェアはまだ比較的小さく、2025年の独立系ジュエラーにおけるダイヤモンド販売額の約15%（残り85%は天然ダイヤモンド）にとどまっている 。それでも、価格の圧縮は天然ダイヤモンドのサプライチェーン全体の利益率を壊滅させている 。

米国の関税と貿易の混乱

ニューヨーク・ポスト紙は、弱い需要やラボグロウン・ジェムと並ぶ要因の一つとして「貿易の混乱」を挙げている 。世界最大のダイヤモンド輸出国であるインドに対する米国の関税（入手可能な情報源によると、基準の10%から60%に引き上げられたとの業界関係者の指摘がある）は、すでに苦境にある川中セクターにさらなる打撃を与えている 。

アングロ・アメリカンによるデビアス売却の最終局面

アングロ・アメリカンは、CEOダンカン・ワンブラッドによる抜本的なリストラ計画の最終段階として、デビアスからの撤退を進めている 。この売却決定は、同社が競合BHPによる340億ポンドの買収提案を拒否した後に下された 。

正式な売却プロセスは2025年半ばに開始され、複数の関係者（デビアスの元CEO2人を含む）から関心表明があった 。アンゴラは2025年10月にアングロが保有する全株式の入札を行い、隣国ボツワナと競合している 。入札の期限は2026年4月16日に過ぎ、現在も複数のコンソーシアムによる提案が検討されている。その中には、カタールの投資ファンドを後ろ盾とする元CEOガレス・ペニー氏が率いる提案も含まれる 。この売却は、ボツワナ、アンゴラ、ナミビアといったパートナー政府との緊張関係によって複雑化している 。

アナリストは、アングロ・アメリカンはデビアスの以前の評価額の半分程度しか得られない可能性があると指摘しており 、ラパポート・リサーチ・レポートは「アングロ・アメリカンがデビアスの85%株式の売却を発表してからほぼ2年が経過した」と結論づけ、許容できる価格での買い手を見つけることの難しさを浮き彫りにしている 。

すべてがどのように結びつくのか

これらは別個の問題ではない。それらは相互に悪化し合っている。

中国の高級需要の崩壊とLGDの価格競争は、デビアスの定価モデルを支えてきた収益基盤を破壊した。それが深い値下げと「在庫調整」ディスカウントへの移行を強制し、それが利益率を圧迫し、3年連続の数十億ドル規模の減損を引き起こした。キャッシュフローが圧迫される中、デビアスは最も回復力のあるバイヤーのみを維持するためにシースホルダーネットワークを整理（約70社から45～50社へ）し 、同時に自社の生産量も削減した。

BHPによる買収の試みが失敗に終わった後、株主の圧力を受けたアングロ・アメリカンは、すべてのダイヤモンド関連エクスポージャーから撤退することを決定した 。しかし、デビアスの収益性を破壊しているのと同じ不況が、買い手が支払う価格も押し下げ、国家ステークホルダーとの交渉を複雑にしている。その結果、関税の不確実性と地政学的な不安定性の中で、リアルタイムで価値が崩壊している資産の、強制的な売却が行われているのだ 。

デビアスは2025年、511百万ドルの損失を計上した。収益はほぼ横ばいだったが、利益率が崩壊したのである 。「A Diamond is Forever」で近代的なダイヤモンドマーケティングを創造した企業は今、いかなるマーケティングも覆すことのできない、ビジネスモデル全体の構造的な価格再設定に直面している。