TSMC成長の原動力：アリゾナ拡大、値上げ、AI需要が強気シナリオを後押し

TSMCは現在、複数の成長エンジンを同時に稼働させている。最近の報道を総合すると、①台湾政府が承認した200億ドルのアリゾナ追加投資計画、②複数年スパンでのウェハー価格引き上げ戦略、③AI需要の持続的拡大によるEPS100元超えや業界トップクラスの粗利益率——という3つの主要な成長要因が浮かび上がる。それぞれ信頼できる情報源に基づいているが、強気シナリオには1つ重要な注意点がある。

台湾政府がアリゾナへの200億ドル追加出資を承認

2026年7月2日、台湾経済省投資審議部は、TSMCのアリゾナ子会社に対する200億ドル（約6390億台湾元）の追加出資を正式に承認した 。これは2020年以来6回目の承認であり、累計承認額は1兆4100億台湾元に達する 。

この承認は、2026年5月12日のTSMC取締役会で決議されたアリゾナ子会社への最大200億ドルの増資計画に基づくものである 。より広範な計画としては、フェニックス近郊に最大12の工場を建設し、米台関税合意のもと総投資額は1650億ドル以上に膨らむ可能性がある 。TSMCの第1工場はすでにAppleやNvidia向けの先端チップを生産しており、第2、第3工場の建設も進行中だ 。

価格決定力：2026年から2027年にかけて5～10％の値上げ

TSMCの値上げ能力は、先端半導体製造における同社の支配的地位を反映している。複数の報道によれば、TSMCは顧客に対して以下の値上げ計画を通知済みである：

• 先進ノード（5nm、4nm、3nmクラス） で**5～10％**の値上げを2026年から実施。これはTSMCのウェハー収益の約74％をカバーする 。一部の報道では、7nmやレガシーノードにも拡大されるとされている 。
• アプリケーション別の差別化価格：スマートフォン向けプロセッサーは5％増、CPUは7％増、AI/HPC向けプロセッサーは10％増 。
• さらなる値上げ：TrendForceの報道によれば、TSMCは2026年下半期に3nmで最大15％の値上げを検討しており、2027年にはさらに5～10％の追加値上げを見込んでいる 。

2026年6月の株主総会で、魏哲家CEOはAIチップの供給不足が「今後数年間続く」と警告し、「安定した価格設定」という約束は価格据え置きを意味するものではなく、同社は急激な値上げではなく、計画的かつ段階的な年間値上げを実施していると述べた 。NvidiaやAppleなどが限られた3nmや2nmのウェハースロットを奪い合う状況下で、TSMCは交渉において圧倒的な優位に立っている 。

AI需要がEPS100元超えと60％超の粗利益率を牽引

TSMCの財務実績に対するアナリストの予測は積極的だが、いずれも現在のデータに裏付けられている：

• EPS：2026年度のコンセンサス予想は98.02元で、前年の65.47元から49.7％の増加 。EPS100元の大台は翌年（2027年）に達成される見込みで、コンセンサスは122.38元と予想されている 。ゴールドマン・サックスは2026年と2027年のEPS予想を9～15％引き上げ、2027年にはEPS100元に達すると予測している 。シティの2027年と2028年の予想はさらに強気で、それぞれ130.72元、165.99元 。
• 粗利益率：2025年の通年粗利益率は59.9％、2025年第4四半期だけ見れば62.3％だった 。2026年第1四半期のガイダンスは63～65％の範囲 。ゴールドマン・サックスは「海外工場による希薄化は緩やか」「生産性の継続的改善」を理由に、2028年まで粗利益率60％超が続くと予測している 。

リスク要因：海外工場拡大による利益率低下の可能性

この強気の粗利益率シナリオに対する最大のリスクは、TSMC自身の海外拡大に起因する。2026年6月のMorningstarのアナリストレポートによれば、経営陣は2028～2029年頃に海外工場による粗利益率の低下が300～400ベーシスポイントに拡大すると見込んでおり、その要因としてインフレと関税を挙げている 。このため、AI需要が引き続き堅調であっても、強気シナリオが示すほど粗利益率が高くならない可能性がある。

総評

TSMCの成長ストーリーは現在のデータによって十分に裏付けられている。アリゾナでの拡大は将来の生産能力を確保し、価格決定力はウェハー1枚あたりの収益向上を約束し、AI需要は複数年にわたる需要の下支えとなる。2028～2029年頃に海外工場の立ち上げに伴う300～400ベーシスポイントの粗利益率低下リスクは重要な注意点だが、ゴールドマン・サックスを含む大半のアナリストは、それでもなお2028年まで粗利益率は60％を超えると予想している 。投資家や業界関係者にとって、今後注目すべき最大のポイントは、TSMCの価格決定力と、グローバルな製造拠点拡大に伴うコスト上昇の綱引きになるだろう。