ベトナムCPI、2026年6月は燃料下落で低下も基調は粘着質 — 政策課題は依然として山積

主要数値

• 2026年6月のCPIは前月比0.39%低下。主因は世界原油市況に連動した国内燃料価格の低下である。この低下は、米国とイランの間の地政学的緊張緩和を受け、燃料価格が年初の紛争期に急騰した後の反動である。同紛争期間中、国内ガソリン価格は約50%、軽油は57%も跳ね上がっていた。
• 年率インフレ率は6月に4.69%。5月の5.60%から急低下し、2025年2月以来の低い水準となった。しかし、これは政府が掲げる通年目標の4.5%をなお上回る。
• 2026年上半期の平均CPIは4.38%。食料、エネルギー、公定価格品目を除くコアインフレは4.12%だった。この上半期平均は、イラン紛争によるエネルギーショックが発生する前の年初の予測（3.3%〜3.5%程度）を大幅に上回る。

主要カテゴリー別の内訳

注：運輸の月間4.85%下落は、統計総局の7月3日発表を引用するベトナム語ソースによる。運輸の年率インフレは第1四半期のピーク12.85%から6月には5.29%へ急激に鈍化したことが確認されている。

食料価格：緩和もなお高止まり

食料・飲食サービスは6月に前年同月比4.89%上昇し、5月の5.03%からやや低下した。2月のピーク5.28%からは低下しているものの、外食や必需食品の価格は総合CPIへの主要な貢献要因であり続けている。特に外食サブグループは前年同月比8.39%の急上昇を示しており、限定的な供給回復と持続的に高い消費者需要を反映している。政治的にも敏感な豚肉価格は、テト期間中に供給不足から8.49%も跳ね上がった。

政策課題：成長とインフレの板挟み

インフレは初期予測を一貫して上回っている。 年初のエコノミストや国家統計局による予測では、平均CPIは3.3%〜3.5%程度と見込まれていた。しかし、イラン紛争に端を発したエネルギーショックにより上半期平均は4.38%に達した。ベトナム国家銀行は2026年のインフレ目標を4.5%に維持しているが、第2四半期のGDP成長率が前年同期比8.39%（上半期で8.18%）に加速したことで、そのジレンマは一層深刻化している。

圧力を強めているのが貿易赤字だ。ベトナムは上半期に過去最大の166.5億ドルの貿易赤字を記録（前年同期は79.5億ドルの黒字）。これは、輸入燃料に大幅に高い価格を支払った結果であり、原油輸入は数量で14.2%減少したものの金額では17.7%増加、精製燃料輸入は数量で9.6%増に留まったものの金額では73.5%も急増した。

力強い経済拡大、膨張する貿易赤字、目標を上回って膠着するインフレ―これらの要因が重なり、政策当局に緩和の余地はほとんど残されていない。中央銀行は物価上昇圧力が高まる中でも、2026年のインフレ目標を4.5%に据え置いている。

結論： 6月のCPI統計は歓迎すべき、しかしもろい息継ぎをもたらした。月間での低下はほぼ燃料由来かつ地政学的なものであり、食料、住宅、サービス分野におけるコアインフレ圧力は根強い。成長が加速しインフレが目標をなお上回る中、ベトナムは2026年残りの期間、難しいかじ取りを迫られている。外交的な進展が反転したり、エネルギー価格が再び高騰したりすれば、今月の改善はすぐに帳消しになりかねない。