バイナンスの個人投資家によるビットコイン預入額が過去最低に—ETF、EU規制、クジラの台頭で市場が激変

3つの構造的要因

1. 米国スポットビットコインETFが個人需要を吸収

2024年1月に米国SECが承認した11本のスポットビットコインETFは、暗号資産市場の構造を根本から変えた 。承認から18ヶ月で、これらのETFは**130万BTC以上（ビットコイン流通供給量の約6.4%）**を吸収。2025年後半までに累計純流入額は570億ドルを超え、運用資産残高（AUM）はピークで1,695億ドルに達した 。

重要なのは、ETF投資家の約80%が個人投資家である点だ 。かつてバイナンスでスポットBTCを購入していた個人投資家は、今や規制されたETFの証券口座を通じてビットコインにエクスポージャーを得ている。ウォレットの設定もシードフレーズの管理も、オンチェーンの複雑さも一切不要だ 。これにより「直接代替効果」が生じ、ETFへの資金流入が増える一方で、取引所への預入は減少している。

現在、全ビットコイン取引の57.3%が米国市場時間帯に行われている。2021年の41.4%から大幅に増加しており、ETFエコシステムがバイナンスのようなオフショア取引所から資金を引き寄せている証拠とされている 。2026年2月から3月にかけてだけでも、バイナンスから約50億ドルの個人資金が流出した 。

2. バイナンス、EUのMiCAライセンス取得に失敗

バイナンスは、EUの暗号資産市場規制（MiCA）に基づくライセンスを2026年7月1日の期限までに取得できなかった。同社が2026年1月にギリシャの子会社を通じて申請した唯一のライセンス申請は、実質的に却下された。ギリシャの資本市場委員会（HCMC）は、不十分なマネーロンダリング対策を理由に挙げている 。バイナンスは2026年6月24日に申請を取り下げた 。

その結果、バイナンスはEU全27カ国の顧客に対する暗号資産サービスの提供を停止した。対象国にはフランス、イタリア、ポーランド、スペインなどが含まれる 。ル・モンド紙は、CASPライセンスなしに7月1日以降にEU圏内の顧客にサービスを提供することは違法になると報じている 。欧州証券市場監督局（ESMA）も、許可なくEU顧客にサービスを提供するプラットフォームは違法営業となると確認した 。

この規制上の撤退により、バイナンスのアクティブユーザーベースから大口の個人ユーザー層が失われた。世界で3億人以上の顧客を持つと主張するバイナンスにとって、EU全域の市場へのアクセスを失うことは大きな痛手となった 。バイナンスはフランスのAMFを通じて再申請する意向を示しているが、承認期間中はEU顧客への合法的なサービス提供はできない 。

3. 個人投資家が退場し、クジラと機関投資家が支配

複数のオンチェーンシグナルが、バイナンスのユーザー構成の変化を示している。

• バイナンスからの個人資金流出額は約50億ドル（2026年2月～3月）。この間、ビットコイン価格は10万ドル近辺から6万～7万ドル台に下落した 。
• バイナンスへのクジラのBTC預入額も急減。大口保有者（1BTC以上）は取引所への送金を減らし、保有、積み増し、またはOTCやETFチャネルの利用を好んでいる 。
• バイナンスへの平均預入額は2024年の0.7BTCから2025年には6.8BTCに上昇。取引所への預入が大口中心にシフトしていることを裏付けている 。バイナンスは「クジラの取引所」と評されるようになった 。
• シュリンプとクジラの行動の乖離は、近年にない水準に拡大。XRPでは、バイナンスにおけるクジラの流出優位率が91.4%に達し、個人の優位率は8.4%にまで低下した 。

3つの要因のまとめ

暗号資産市場への影響

これら3つの力—ETF主導の資金移動、欧州からの規制上の撤退、そして機関投資家による蓄積—の収斂は、バイナンスのユーザーベースを構造的にクジラ依存型にし、個人依存度を低下させる自己強化サイクルを生み出している。これは一時的な弱気相場の影響ではない。強気相場の価格上昇局面でも個人投資家の参加は減少しているのだ 。

このシフトは、市場の流動性、価格発見のメカニズム、そして中央集権型取引所の役割に広範な影響を及ぼす。個人投資家が取引所を離れ、ETFや自己管理型ウォレットに移行するにつれ、小口投資家のオンチェーン上の存在感は縮小している。一方、機関投資家やクジラはOTCデスク、ETFチャネル、蓄積アドレスを利用するため、取引所への可視的な預入はさらに減少する 。

バイナンスに残る個人投資家にとって、環境は大きく変化している。欧州におけるバイナンスの将来は不透明であり、市場全体は「シュリンプ」のセンチメントではなく、ますます機関投資家の資金フローによって動かされるようになっている。