金価格29％調整は「買い場」か ブラッド・ダンクリー氏とウォール街アナリストの見解

地政学的な断片化が第二の構造的な柱です。金融政策に加えて、高まる地政学的な分裂は、金需要に対する持続的なサポートを提供しています。

ワラタ社は確信を行動に移しています。2025年9月には、金の上昇は「まだ始まったばかり」と見て、積極的に金鉱山株を買い増していました。ダンクリー氏は特に、カナダのゴリアス・リソーシズ（Goliath Resources Ltd.）を強気シナリオに合致する銘柄として挙げています。同社の主力ファンドは2025年第1四半期にワラタ・ワンが-3.3%、ワラタ1xが-5%と一時的な損失を計上しましたが、ポートフォリオマネージャーのジェイソン・リンダル氏は、これらの短期的な損失は戦略転換ではなく、典型的なボラティリティを反映したものに過ぎないと強調しています。

主要金融機関：価格上昇コンセンサス

ウォール街のトーンは変化——しかし、その程度は限定的

2026年6月下旬までに、FRBのタカ派長期化と米ドル高がセンチメントを圧迫し、いくつかの銀行は短期予想を引き下げました。Business Insiderは「かつて強気だった6000ドル予想が色あせつつある」と報じ、金は約4000ドルとピークから30%下落したと伝えています。しかし、大半の金融機関は短期平均を下方修正しながらも、年末にかけての高めの方向性目標は維持しています。JPモルガンは2026年の年平均予想を5708ドルから5243ドルに下方修正し、短期の投資需要は「わずかな流れにまで枯渇した」と表現しましたが、2026年下半期には需要が再加速すると見て、ベースケースの年末目標である約6000ドルを維持しています。

金投資家のための重要ポイント

• 主要金融機関のほとんどが、金は2026年末に現在の約4000ドルよりも上昇すると見ている。目標はスタンダード・チャータードの4500ドルからウェルズ・ファーゴの6300ドルまで幅広い。
• 弱気シナリオは、FRBの持続的なタカ派姿勢、強い米ドル、そしてETFの大量解約リスクに集中しており、金を一時3900ドル以下に押し下げる可能性がある。
• 強気シナリオ（ダンクリー氏やJPモルガンが唱える）は、構造的な力に基づいている。すなわち、脱ドル化、中央銀行による買い（四半期平均約585トンと予測）、財政優位（fiscal dominance）、マイナスの実質利回り、そして周期的な逆風を無効化する地政学的な不安定性である。
• 金鉱山株は調整時に金地金よりも大きく速く下落する傾向があるが、回復時には非対称な上昇の可能性を提供する。

結論

金は1月の史上最高値から29%調整され、投資家の確信は試されています。しかし、ワラタ・キャピタルによる実際の買い入れからJPモルガンの年末6000ドル目標に至るまで、機関投資家の意見の重みは、今回の下落を強気相場の終焉ではなく、サイクル半ばの「整理（shakeout）」と見なしています。主なリスク要因は、FRBの持続的なタカ派姿勢、米ドル高、ETF解約の可能性であり、これらは明確に認識されています。長期の金投資家にとって、中心的な問いは「構造的な力（脱ドル化、財政優位、地政学的断片化）が周期的な逆風に打ち勝つことができるか」であり、現時点でのコンセンサスは「イエス」です。