ブラックロック、Ethenaと連携強化——USDeをAladdinに搭載、1億ドルの流動性枠も設定

2026年6月29日、世界最大の資産運用会社ブラックロック（BlackRock）は、Ethena Labsとのパートナーシップを一段と強化し、Ethenaが発行する合成ドル「USDe」をブラックロックの機関投資家用プラットフォーム「Aladdin」に統合したことを発表しました。Aladdinは、20兆ドル以上の資産を管理するブラックロックの旗艦的な投資・ポートフォリオ管理システムです。今回の動きは単なる発表に留まらず、Ethenaのステーブルコイン商品への機関投資家のアクセスを構造的に拡大するものです。

Aladdin統合の具体的内容

Aladdinへのリスト: USDeがAladdinのサポート対象暗号資産リストに追加されました。つまり、リスク分析、トレーディング、ポートフォリオ管理にAladdinを利用する機関投資家は、同プラットフォーム上で直接USDeを扱えるようになります。

Securitizeを通じた1億ドルの流動性ファシリティ: ブラックロックのトークン化ファンド「BUIDL（USD Institutional Digital Liquidity Fund）」の発行元であるSecuritizeを通じて、1億ドル規模の流動性ツールが設定されました。このファシリティはブラックロックのBUIDL顧客向けに提供されます。

BUIDLとステーブルコインの相互運用性向上: 新たな仕組みにより、対象となるBUIDL顧客は市場外の時間帯（通常の取引時間外）にもBUIDLをUSDCやUSDtbなどのステーブルコインに交換し、再びBUIDLに戻すことが可能になりました。これにより、ブラックロックのオンチェーン米国債ファンドとステーブルコインエコシステムの間の相互運用性が大幅に改善されます。

市場の反応：ENAの価格変動

今回の発表を受けて、EthenaのガバナンストークンENAは限定的ながら上昇しました。

• ENAは発表後、日中で約5〜8%上昇。
• CoinGeckoは「Ethenaが8%上昇、ブラックロックがUSDeをAladdinプラットフォームに追加」と報じています。
• ただし、トレーダーのセンチメントはやや慎重でした。CoinPediaは、ENAが日中5%上昇した一方で、「大口保有者はエクスポージャーを減らし続けており、中規模ウォレットは積み増している」と指摘し、市場はより大きな材料を期待していた可能性を示唆しています。
• 背景として、ENAは6月30日時点で過去7日間に約-14%下落しており、仮想通貨市場全体をアンダーパフォームしていました。

USDeのデルタニュートラル戦略と従来型ステーブルコインの違い

これが最も重要な構造的な違いです。

特徴	従来型（USDT, USDCなど）	Ethena USDe（合成型）
裏付け資産	銀行預金、短期米国債など	ステークドETH + ショートETH無期限先物
ペグの維持方法	法定通貨準備による1:1交換	デルタニュートラル・ヘッジ：ロング現物/ステークドETHと、同等のショートETH無期限先物の組み合わせ
利回りの源泉	保有者にはなし（発行体が獲得）	無期限先物の資金調達率の裁定取引。sUSDe（ステークドUSDe）保有者に配分
カウンターパーティリスク	銀行・カストディアンリスク	スマートコントラクトリスク、取引所リスク、資金調達率リスク

仕組みの解説: USDe1単位は、ステークドETHのロングポジション（ステーキング利回りを獲得）と、それと同等の想定元本を持つショートETH無期限先物ポジションで裏付けられています。ネットのドルエクスポージャーはゼロ（デルタニュートラル）です。利回りは、無期限スワップの資金調達率の差を捉えることで生まれ、過去には年率10〜20%以上のAPRを記録したこともあり、sUSDe保有者に還元されます。

従来型との大きな違い: USDTやUSDCなどの法定通貨裏付け型ステーブルコインはペグの安定性を重視し、保有者に利回りを提供しません。一方、USDeは、銀行預金ではなく、暗号資産ネイティブな金融メカニズムからリターンを生み出す利回り発生型の合成ドルとして設計されています。

今回の提携に至るまでの経緯

2026年6月のAladdin統合は、数年にわたる両社の協力関係の集大成と言えます。

• 2024年9月 — UStb（後のUSDtb）の発表: Ethenaは、Securitizeとの提携により、ブラックロックのBUIDLファンドで完全に裏付けられた新しいステーブルコイン（当初はUStb、後にUSDtbに改名）の計画を初めて公表。

• 2024年12月 — USDtbのローンチ: EthenaはUSDtbをローンチ。準備金の90%以上をブラックロックのBUIDLファンドで保有する、完全に法定通貨で裏付けられたステーブルコインで、初日でTVL（ロックされた総価値）が6,500万ドルに達しました。

• 2025年3月 — EthenaのBUIDLへの2億ドル配分: EthenaはUSDe準備金の一部として2億ドルをブラックロックのBUIDLファンドに配分。これによりBUIDLの運用資産額は初めて10億ドルを突破しました。その後、EthenaはBUIDLの保有を拡大し、2025年3月下旬には12.9億ドルに達し、発行済みBUIDLトークンの60%以上を保有するに至りました。

• 2025年6月 — 24時間365日のアトミックスワップ: Ethena LabsとSecuritizeは、USDtbとブラックロックのBUIDLファンド間の24時間365日実行可能なアトミックスワップを実現。KYCを完了した適格ユーザーは、伝統的な市場時間に依存することなく、BUIDLをUSDtbに、またその逆に即座に交換できるようになりました。

• 2025年3月 — Convergeブロックチェーンのローンチ: Ethena LabsとSecuritizeは、機関投資家向けDeFiに特化したレイヤー1ブロックチェーン「Converge」を立ち上げました。このブロックチェーンでは、ガス代をUSDeまたはUSDtbで支払うことが可能です。

2026年6月のAladdin統合は、この流れの当然の帰結です。EthenaはBUIDLの「顧客」からAladdinプラットフォームの「パートナー」へと進化し、世界最大の機関投資家が直接USDeを利用できるようになりました。