フィデリティが解説：ビットコインのセキュリティは報酬減少後もなぜ堅固なのか

ビットコインは約4年に一度、マイナーに支払われるブロック補助金（新規発行量）を半分にする半減期を迎えます。直近では2024年4月に発生し、報酬は1ブロックあたり3.125 BTCに減少しました。そしてこのまま半減期が続けば、2040年ごろには約0.195 BTC、最終的には2140年ごろにゼロになる設計です。このスケジュールに対して「報酬が減ればネットワークを守る経済的インセンティブは弱まり、攻撃に対して脆弱になるのでは？」という懸念が根強くあります。

しかし、暗号資産運用会社フィデリティ・デジタル・アセッツ（Fidelity Digital Assets）は、2026年6月に発表した2部構成のリサーチレポート『Bitcoin's Programmed Security』（シニアアナリストのダニエル・グレイ氏が執筆）で、この懸念に真っ向から反論しています。グレイ氏は「将来、トランザクション手数料だけが頼りになる」という楽観論に頼るのではなく、ビットコインのセキュリティを支える具体的かつ自己強化型の経済メカニズムを複数挙げ、攻撃コストが常に誠実な参加コストを上回ると主張しています。

ブロック報酬減少でもネットワークセキュリティはなぜ低下しないのか

議論の核心は、「報酬のBTC数が減ればセキュリティ予算が減る」という単純な前提を覆す、以下の2つの観察にあります。

1. 価格上昇が補助金削減を補ってきた歴史的事実
ビットコインの歴史を通じて、報酬額（BTC建て）は約94%減少しました。しかし、1日あたりの平均マイナー収入（米ドル建て）は、最初の半減期サイクル（2012〜2016年）の約26,300ドルから、現在は4,020万ドル以上に増加しています。グレイ氏は「発行量が減少しても、マイナーのインセンティブ、ひいてはネットワークセキュリティは歴史的にビットコイン価格とともに強化されてきた」と述べています。

2. マイナーは報酬全体を見ている
グレイ氏は、マイナーのインセンティブはブロック補助金、トランザクション手数料、そしてビットコインの市場価値を合計したものだと指摘します。合計の米ドル価値がハードウェアと電気代を正当化する限り、マイナーはハッシュパワーを追加し続けます。つまり、攻撃コストを押し上げるのです。

攻撃コストが常に誠実な参加を上回るメカニズム

歴史的な傾向だけでなく、フィデリティのレポートは、構造的かつゲーム理論的な理由から、今も将来もビットコインを攻撃することが経済的に不合理であると説明しています。

攻撃中に自動で作動する自己対抗的フィードバックループ
51%攻撃（検閲攻撃や二重支払い）が発生すると、参加者の調整なしに、自動的に誠実な参加者が動員される仕組みが作動します。例えば、攻撃者が空のブロックを生成すると、ユーザーはより高い手数料で取引を再送信します。これにより、より多くの誠実なマイナーがハッシュパワーを投入し、攻撃者と直接競争するようになります。グレイ氏はこれを「ビットコインのインセンティブ構造は能動的である」と表現し、攻撃シナリオが市場の力を呼び起こしてハッシュパワーを誠実なマイニングに引き戻すと説明します。

検閲攻撃を持続可能にするにはハッシュレートの約99%が必要
検閲攻撃が成功するには、攻撃者がブロック生成のほぼ完全な支配を維持しなければなりません。しかし、検閲された取引が増えるほど手数料が上昇し、競合するマイナーを引き寄せるため、攻撃者がそのシェアを長時間維持することは経済的に不可能です。

攻撃の範囲は本質的に限定的
グレイ氏は、過半数のハッシュパワーを持っていても、ビットコインのルールセット（最大供給量や発行スケジュールなど）を変更することはできないと指摘しています。したがって、51%攻撃は「範囲が限定的」で「本質的に破壊的」であり、これまで大規模な成功例はありません。

ネットワークが最も脆弱な時に攻撃するインセンティブはない
グレイ氏は、ビットコイン初期のように51%攻撃が技術的に可能だったハッシュレートの低い時代には、ネットワークの経済的価値は無視できるほど小さく、攻撃する合理的なインセンティブはなかったと指摘します。逆に、ビットコインに大きな市場価値が生まれた時には、それを守るハッシュレートと電力消費も比例して増加しており、攻撃コストは法外に高くなっています。

将来の普及率や手数料への依存を排除
このレポートは、将来のトランザクション手数料の水準や採用率について仮定を置くことを意図的に避けています。代わりに、攻撃の実現可能性を直接検証し、あらゆる攻撃に対する経済的に合理的な反応は、攻撃者に加担することではなく、ネットワークを守ることであると結論付けています。

2040年頃の0.195 BTCシナリオ

通常の半減期スケジュール（3.125 BTC → 1.5625 BTC → 約0.78 BTC → 約0.39 BTC → 約0.195 BTC）に従えば、ブロック補助金が約0.195 BTCになるのは2024年4月から数えて5回目の半減期後、つまり2040年頃です。グレイ氏の主張は、将来のあらゆる補助金水準に一般的に適用されます。つまり、任意の時点での補助金のドル価値はその時のビットコイン価格に依存し、歴史的に価格上昇は50%の発行削減を補ってきたのです。レポートの核心は、セキュリティはBTC建ての補助金の大きさではなく、すべてのマイナー報酬（補助金＋手数料）の総価値とエネルギーコストとの関係に依存しており、ネットワークの自己修正的なインセンティブメカニズムは補助金がどれだけ低下しても機能し続けるという点です。

重要な注意点

この分析は、ビットコインへの持続的な需要を前提としています。フィデリティは、もしビットコインに需要がなくなれば、ネットワークダイナミクスのほとんどは無意味になると認めています。しかし、そのようなシナリオでは、攻撃する経済的動機もほぼゼロになるとも指摘しています。

また、レポートは上場マイナーの短期的な財務的プレッシャー（一部はAI/HPC事業に多角化している）についても言及しています。しかしグレイ氏は、マイナー企業の経営問題とビットコインのベースレイヤーセキュリティは別物であり、後者は引き続き堅固であると明確に区別しています。