現在のビットコインは6万1000〜6万1100ドル付近で推移しており、市場は「非常にセンシティブな状態」にある。

160億ドルのスポット蓄積サポート——長期保有者が6月に12万5000BTCを買い増し

価格下落にもかかわらず、長期保有者（155日以上保有するウォレット）の動きは注目に値する。彼らは6月中に12万5000BTCを吸収した。これは今サイクルで最大級の月間蓄積イベントであり、「賢いお金」が押し目を買っているとの見方を強めている。この蓄積ゾーンは5万9000〜6万7000ドルに集中しており、オンチェーン上では数十億ドル規模の強力なサポートブロックを形成している。

その他のオンチェーン指標も、売り圧力が枯渇しつつあることを示唆している。日足RSIは極度の売られ過ぎ領域にあり、ロングポジションの清算が急増し、長期保有者の蓄積活動が再活性化している。

先物建玉が半減——420億ドル→約210億ドル

デリバティブ市場では劇的なレバレッジ解消が進んでいる。ビットコイン先物の建玉（OI）は5月初旬の約420億ドルから5月下旬〜6月初旬には約250億ドルにまで減少。これは6カ月ぶりの低水準だった。さらに6月21日にはOIは19.5%減の208億9000万ドルにまで低下しており、レバレッジがシステムから積極的に追い出されていることを示している。

このデレバレッジは歴史的には激しいスクイーズの燃料を減らす一方で、市場を「方向性の動きが増幅されやすい非常にセンシティブな状態」に置くことになる。

Hyperliquidを巡るスクイーズ論争

Glassnodeの警告——ロングスクイーズリスクが上昇

オンチェーン分析企業Glassnodeは、ビットコインの下落の中でHyperliquidのロングポジション建玉が急増していると指摘。これによりロングスクイーズリスクが上昇していると警告している。ロジックは単純だ。ビットコインがさらに下落すれば、これらの集中したレバレッジド・ロングが連鎖的に清算され、売りが加速する。

6月23〜25日のデータはこの脆弱性を裏付けている。24時間のビットコイン清算額は2億9654万ドルに達し、その80.5%（2億3858万ドル）がロングポジションで、ショートはわずか5796万ドルだった。ロング対ショートの比率は約4対1で、レバレッジをかけた買い玉の脆弱性が浮き彫りになっている。

ショートスクイーズの可能性も

しかし、状況は一方的ではない。Hyperliquidの大口トレーダー（クジラ）は3月時点で2億5692万ドルのBTCロングに対し、1億2646万ドルのショートという約2対1のロング優勢のポジションを組んでいた。4月下旬には、最大のクジラは3月上旬以来で最も強気なネットロングポジションにシフトしている。

また6月上旬には、HyperliquidのネイティブトークンHYPEが15.47%急騰。これはデリバティブにおけるショートスクイーズとして説明され、ETFの流入も後押しした。このことは、ビットコインが5万9000ドルのサポートフロアから急反発した場合、Hyperliquidのショートポジションの集中がショートスクイーズの燃料になる可能性を示唆している。

二面性を持つスクイーズ市場

どちらのシナリオも現実味を帯びている。Glassnodeはロングスクイーズが確率的に高い短期的リスクだと明示的に警告しているが、歴史的に見て長期保有者が積極的に蓄積し、先物建玉が崩壊した後は、急反転が起こりやすくなるという前例もある。

5万9000ドル直下に40億ドルの清算トラップ

アナリストらは、40億ドル以上のレバレッジポジションが5万9000ドルのすぐ下に集中していると警告している。このゾーンに突入すれば、強制清算のカスケードが急速に引き起こされる可能性がある——典型的な下落トラップだ。もしビットコインが5万8000〜6万ドルのサポートゾーンを失えば、一部のトレーダーは4万ドルへの下落を予想している。

逆に、5万9000ドルを維持して安定すれば、7万〜7万1000ドルへの上昇が視野に入る。5万9000ドルこそが分岐点なのだ。

スタンダードチャータード「ほぼ底値に近づいている」

スタンダードチャータード銀行のデジタル資産調査責任者ジェフ・ケンドリック氏は6月初旬、市場は「ほぼ底値に近づいている」と述べている。理由として、スポットビットコインETFの回復力と、ストラテジー（旧マイクロストラテジー）による大規模な買い戻しの可能性を挙げている。同氏はビットコインが6万ドルを下回るリスクが残っていることを認めつつ、「明確なブレイクアウトを待つよりも、積み立てがより良い戦略だ」と主張している。

まとめ——分岐点は5万9000ドル

ビットコインは現在、2つの強力な力の間でのハイステークスな揉み合いの中にある。

• 上値要因： 長期保有者が6月に12万5000BTCを購入して構築した160億ドル規模のスポット蓄積サポートブロック（5万9000〜6万7000ドル）は、底値が近い可能性を示唆している。
• 下値リスク： 5万9000ドル直下に40億ドルのレバレッジ清算トラップがあり、これが発動すればビットコインは4万ドルに向かう可能性がある。

Hyperliquidのデリバティブ市場は、このスクイーズ論争の震源地だ。記録的なロングポジションはさらなる下落時にロングスクイーズの脆弱性となるが、同じクジラのロング集中は反発時に強力なショートスクイーズの燃料にもなり得る。

あるアナリストが指摘するように、「市場は非常にセンシティブな状態」にある。方向性の触媒はまだ不明確だが——ETFのフローの変化、FRBの政策見通し、あるいは5万9000ドルのサポートフロアの明確な維持——が必要だろう。現時点では、すべての視線がこの単一の価格水準に集まっている。

現在のビットコインは6万1000〜6万1100ドル付近で推移しており、市場は「非常にセンシティブな状態」にある。

160億ドルのスポット蓄積サポート——長期保有者が6月に12万5000BTCを買い増し

価格下落にもかかわらず、長期保有者（155日以上保有するウォレット）の動きは注目に値する。彼らは6月中に12万5000BTCを吸収した。これは今サイクルで最大級の月間蓄積イベントであり、「賢いお金」が押し目を買っているとの見方を強めている。この蓄積ゾーンは5万9000〜6万7000ドルに集中しており、オンチェーン上では数十億ドル規模の強力なサポートブロックを形成している。

その他のオンチェーン指標も、売り圧力が枯渇しつつあることを示唆している。日足RSIは極度の売られ過ぎ領域にあり、ロングポジションの清算が急増し、長期保有者の蓄積活動が再活性化している。

先物建玉が半減——420億ドル→約210億ドル

デリバティブ市場では劇的なレバレッジ解消が進んでいる。ビットコイン先物の建玉（OI）は5月初旬の約420億ドルから5月下旬〜6月初旬には約250億ドルにまで減少。これは6カ月ぶりの低水準だった。さらに6月21日にはOIは19.5%減の208億9000万ドルにまで低下しており、レバレッジがシステムから積極的に追い出されていることを示している。

このデレバレッジは歴史的には激しいスクイーズの燃料を減らす一方で、市場を「方向性の動きが増幅されやすい非常にセンシティブな状態」に置くことになる。

Hyperliquidを巡るスクイーズ論争

Glassnodeの警告——ロングスクイーズリスクが上昇

オンチェーン分析企業Glassnodeは、ビットコインの下落の中でHyperliquidのロングポジション建玉が急増していると指摘。これによりロングスクイーズリスクが上昇していると警告している。ロジックは単純だ。ビットコインがさらに下落すれば、これらの集中したレバレッジド・ロングが連鎖的に清算され、売りが加速する。

6月23〜25日のデータはこの脆弱性を裏付けている。24時間のビットコイン清算額は2億9654万ドルに達し、その80.5%（2億3858万ドル）がロングポジションで、ショートはわずか5796万ドルだった。ロング対ショートの比率は約4対1で、レバレッジをかけた買い玉の脆弱性が浮き彫りになっている。

ショートスクイーズの可能性も

しかし、状況は一方的ではない。Hyperliquidの大口トレーダー（クジラ）は3月時点で2億5692万ドルのBTCロングに対し、1億2646万ドルのショートという約2対1のロング優勢のポジションを組んでいた。4月下旬には、最大のクジラは3月上旬以来で最も強気なネットロングポジションにシフトしている。

また6月上旬には、HyperliquidのネイティブトークンHYPEが15.47%急騰。これはデリバティブにおけるショートスクイーズとして説明され、ETFの流入も後押しした。このことは、ビットコインが5万9000ドルのサポートフロアから急反発した場合、Hyperliquidのショートポジションの集中がショートスクイーズの燃料になる可能性を示唆している。

二面性を持つスクイーズ市場

どちらのシナリオも現実味を帯びている。Glassnodeはロングスクイーズが確率的に高い短期的リスクだと明示的に警告しているが、歴史的に見て長期保有者が積極的に蓄積し、先物建玉が崩壊した後は、急反転が起こりやすくなるという前例もある。

5万9000ドル直下に40億ドルの清算トラップ

アナリストらは、40億ドル以上のレバレッジポジションが5万9000ドルのすぐ下に集中していると警告している。このゾーンに突入すれば、強制清算のカスケードが急速に引き起こされる可能性がある——典型的な下落トラップだ。もしビットコインが5万8000〜6万ドルのサポートゾーンを失えば、一部のトレーダーは4万ドルへの下落を予想している。

逆に、5万9000ドルを維持して安定すれば、7万〜7万1000ドルへの上昇が視野に入る。5万9000ドルこそが分岐点なのだ。

スタンダードチャータード「ほぼ底値に近づいている」

スタンダードチャータード銀行のデジタル資産調査責任者ジェフ・ケンドリック氏は6月初旬、市場は「ほぼ底値に近づいている」と述べている。理由として、スポットビットコインETFの回復力と、ストラテジー（旧マイクロストラテジー）による大規模な買い戻しの可能性を挙げている。同氏はビットコインが6万ドルを下回るリスクが残っていることを認めつつ、「明確なブレイクアウトを待つよりも、積み立てがより良い戦略だ」と主張している。

まとめ——分岐点は5万9000ドル

ビットコインは現在、2つの強力な力の間でのハイステークスな揉み合いの中にある。

• 上値要因： 長期保有者が6月に12万5000BTCを購入して構築した160億ドル規模のスポット蓄積サポートブロック（5万9000〜6万7000ドル）は、底値が近い可能性を示唆している。
• 下値リスク： 5万9000ドル直下に40億ドルのレバレッジ清算トラップがあり、これが発動すればビットコインは4万ドルに向かう可能性がある。

Hyperliquidのデリバティブ市場は、このスクイーズ論争の震源地だ。記録的なロングポジションはさらなる下落時にロングスクイーズの脆弱性となるが、同じクジラのロング集中は反発時に強力なショートスクイーズの燃料にもなり得る。

あるアナリストが指摘するように、「市場は非常にセンシティブな状態」にある。方向性の触媒はまだ不明確だが——ETFのフローの変化、FRBの政策見通し、あるいは5万9000ドルのサポートフロアの明確な維持——が必要だろう。現時点では、すべての視線がこの単一の価格水準に集まっている。