PwC予測、2026年の世界M&Aは4兆ドルへ—AIインフラが生む「K字型」市場の実像

PwCが2026年6月に発表した中間M&A見通しによれば、世界の合併・買収（M&A）総額は2026年に約4兆ドルに達し、2021年以来の高い水準となる見通しです。ただし、この「4兆ドル」という数字は市場の実態を単純に表しているわけではありません。PwCは現在の市場を「K字型（ケイじがた）」と表現。AIインフラを中心とするメガディールが急増し全体の金額を押し上げる一方、それ以外のミッドマーケットでは取引件数が減少し、二極化が一段と進んでいるのです。

メガディールが4兆ドル予測を牽引

世界のM&A総額は前年比で約13％増加。最大の原動力は**50億ドル超の大型案件（メガディール）**の急増です。これらの案件は世界のM&A総額のほぼ半分を占めています。PwCは現在の勢いが続けば、2026年のメガディール全体の金額は前年比40％増加すると予測しています。

米国だけでも、2026年の最初の5ヶ月間に39件のメガディールが発表され、前年同期比で50％以上増加。米国のM&A総額は1.2兆ドルに達し、前年同期の6030億ドルからほぼ倍増したものの、件数は4％減少しました。

これらの大型案件のほとんどは、AIインフラ、データセンター、電力関連分野に集中しています。ハイパースケーラーと呼ばれる巨大クラウド事業者や戦略的バイヤーが、演算能力とエネルギー資源の確保を急いでいるためです。PwCは2025年の上位100件の企業M&A案件のうち、3分の1が戦略的ドライバーとしてAIを挙げていたと指摘しています。

K字型市場：メガディールとそれ以外の二極化

メガディールが活況を呈する一方、それ以外の市場は圧力にさらされています。PwCは「金額は増えたが件数は減った」という、明らかに2つのスピード（二層化）が進む市場の姿を描き出しています。

• メガディールが全セクターでM&Aを大型化：消費者市場では、メガディールが占める割合が2年間で倍増し47％に達しました。同様の傾向は金融、産業、テクノロジー各セクターでも見られます。
• ミッドマーケットは依然として厳しい：メガディールの閾値以下の取引では、バリュエーションギャップや地政学リスク、資金調達コストの高さが買い手の行動を制限しています。
• AIネイティブ企業の買収余地は減少：AIメガディールサイクルが2年目に入り、買収可能なAI関連企業は希少化。バイヤーは対象をインフラ資産へとシフトさせています。

地域的集中：米州が中心

AIインフラ関連のメガディールは米州、特に米国に集中しており、K字型の二極化が最も顕著な地域でもあります。PwCの米国ディール中間見通しは、成立している案件に共通する特徴として「マクロ非依存型」であることを挙げています。金利や景気、関税などの幅広いシナリオに左右されにくい案件こそが成立しているのです。PwCは「明確なマクロ環境を待つリーダーは、機会が減り価格が上昇する局面に直面するだろう」と警告しています。

カナダのM&A活動は2026年上半期は比較的安定していましたが、下半期には不確実性が高まる見通し。実質GDP成長率は潜在成長率を下回る0.9～1.3％、インフレ率は2.5～3.0％と予想されています。

変化する資本フロー：少数投資とパートナーシップ

PwCによると、プライベートキャピタル（PEやプリンシパル投資家）によるディールメイキングは、件数は減少したものの1件あたりの規模が拡大。コントロール重視の取引や明確なバリュークリエーション経路、複雑なストラクチャー案件が増えています。2026年上半期のPEの取引件数は34％減少した一方、平均案件規模は前年同期比で約4倍に拡大しました。

買収可能なAI関連企業が減少する中、少数投資やパートナーシップの役割が増大。また、セカンダリー市場を通じた資本フローが、売却が滞っているポートフォリオ企業のパイプラインを解消する手段として重要性を増しています。

下半分の市場を圧迫する5つのリスク

PwCの中間見通しは、メガディール層以外のディールメーカーにとって活動を抑制する5つの逆風を明確に特定しています。

• 長期化する高金利：資金調達コストが高止まりし、レバレッジをかけたミッドマーケット案件の実行が困難に。
• 景気減速：複数の主要経済圏でGDP成長率が潜在成長率を下回る見通し。
• 根強いインフレ：イラン情勢の悪化により悪化したインフレ圧力が、買い手の信頼感を損ない、ディールのタイムラインを長期化させている。
• 地政学リスクの高まり：中東情勢の緊迫化、関税引き上げリスク、通商政策の不透明感が警戒感を強め、企業が取引を一時停止したり再構築したりするケースが増加。米国企業の約30％が通商政策の不確実性を受けて案件を停止または見直したとの試算もある。
• PEの出口在庫問題：売却されずに滞留するポートフォリオ企業のバックログは「根強く高い」状態が続き、PEファンドがLPに資金を還元し新たなファンドサイクルを開始する能力を阻害している。PE業界は2026年の回復を期待していたが、地政学的ショックと急速なAIシフトが新たな不確実性をもたらし出口活動をさらに抑制した。

まとめ

PwCの中心メッセージは、2026年の「4兆ドル」という金額が、深く不均一な市場を覆い隠しているということです。メガディール、特に米州のAIインフラ関連案件が総額を歴史的な高水準に押し上げる一方、ミッドマーケットの大多数のディールメーカーはマクロ経済と地政学リスクの重圧に依然苦しんでいます。K字型市場は一時的なサイクルではなく、M&Aの価値がどこでどのように生み出されるかという構造変化を反映したもの、とPwCは結論づけています。