本稿では、ゴールドマン・サックスの分析——需要減少の数値、価格予想、構造的な下押し圧力、そして地政学的背景——をソースの引用とともに詳しく解説する。

6月22日付調査ノート：EV普及と石油需要の破壊

2026年6月22日、ゴールドマン・サックスはホルムズ危機とEV普及の関連を検証した調査ノートを発表した。

加速の引き金となったもの： 同社は、EV普及の加速がホルムズ海峡封鎖による価格高騰に起因すると分析。ガソリン価格が大幅に上昇したことで、消費者が従来の予想を上回るペースで電気自動車にシフトしたとしている。

引用された世界EV市場シェアデータ：

• 世界的なEV販売台数の新車市場全体に占める割合は、危機期間中に3.4ポイント上昇。
• 先月のEV市場シェアは合計で**26.1%**に達し、過去2番目に高い水準を記録した。

需要削減の推定値：

• 標準シナリオ： EVによる需要減少は、2027年末までに約日量32万バレルに達する。
• 参考までに、6月6日付の別のゴールドマン・サックス・ノートでは、全要因（在庫調整や広範な経済影響を含む）による4月の世界石油需要減少総額は日量400万～500万バレルと推定され、世界需要の4～5%減少に相当する。
• 同社は、危機からの需要回復は「急速であるが完全ではない」と指摘。中国におけるEV普及が石油需要に対する恒久的な構造的下押し圧力として機能するとしている。

2027年ブレント原油価格予想：2回にわたる引き下げ

ゴールドマン・サックスは2026年6月を通じて段階的にブレント原油価格予想を引き下げた。

• 6月11日～12日（1回目の引き下げ）： 同行は2027年のブレント平均予想を5ドル引き下げて1バレル＝80ドルに。米国、ブラジル、ガイアナ、ベネズエラ、UAEなどの非OPEC産油国からの供給増加と、特に中国のEVシフトによる需要減少を理由に挙げた。
• 6月16日（米イラン合意後）： 和平暫定合意発表後、同行は再び予想を引き下げ——2027年平均を1バレル＝75ドルに、2026年第4四半期のブレント予想も90ドルから80ドルにした。
• 6月17日（ゴールドマン・リサーチ Podcast）： ゴールドマン・リサーチの共同責任者ダーン・ストライヴェン氏は、2027年の75ドル予想を確認。市場はすでに供給回復を価格に織り込んでいると述べた。

2回目の引き下げの主な理由： トランプ大統領が発表した米イラン暫定合意により、海上封鎖が解除され、ホルムズ海峡の再開が始まった。ゴールドマン・サックスは、ペルシャ湾岸諸国の輸出回復の想定時期を1カ月前倒し——2026年8月末から7月末へと変更。これにより、それまで市場から締め出されていた大量の供給が前倒しで流入することになる。同社は、合意前の2026年4月時点では、海峡が完全に再開されなければブレントは1バレル＝130ドルに達する可能性があると警告していたが、和平合意により実質的にそのテールリスクは排除された。

石油市場への構造的な下押し圧力

ゴールドマン・サックスは、ホルムズ危機が完全に解決した後も持続する2つの恒久的な構造的下押し圧力を特定した。

1. 中国のEV主導による需要破壊： 同社は、中国におけるEVシフトの加速が石油需要に対する「構造的な下押し圧力」を生み出しており、2027年までの需要ベースラインに対して約日量50万バレル相当になると推定している。あるアナリストは、中国のEV普及は「構造的な下押し圧力であり、元に戻ることはない」と述べている。

2. 需要減少の「ちょうど10%強」が定着： ゴールドマン・サックスは、価格高騰によって引き起こされた一時的な需要弱体化のうちちょうど10%強が恒久的なものであると想定——つまり、消費者行動の変化（EV普及、効率改善、交通手段の移行）は、たとえ価格が下落しても元には戻らない。

市場の供給過剰予想： 同行は2027年までに石油市場で日量320万バレルの供給過剰が生じると予想する一方、低水準の在庫と戦略的備蓄需要が価格の下支えになると指摘している。

広範な背景：米イラン和平合意

6月中旬の米イラン暫定和平合意は、今回の価格予想下方修正の主要な地政学的触媒となった。

• この合意により敵対行為は終結し、世界の石油の約20%が通過するホルムズ海峡が再開された。
• ゴールドマン・サックスは、湾岸諸国の輸出は2026年7月末までに紛争前の水準に戻る可能性があるとし、従来の想定より1カ月早まるとした。
• 6月17日のポッドキャストで、ゴールドマン・リサーチの共同責任者ダーン・ストライヴェン氏は、価格はさらに下落する可能性が高いが、戦前の水準に直ちに戻るわけではないと述べた。市場はすでに「比較的楽観的な標準シナリオ」を価格に織り込んでいるためである。
• 予想引き下げ後も、ゴールドマン・サックスはリスクは依然として上振れ方向にあると指摘——ホルムズ海峡で新たな混乱が生じれば、ブレント原油は再び130ドルを超えて上昇する可能性がある。

結論

ゴールドマン・サックスが6月下旬に発表した調査の結論は以下の通り。

• 中国主導の世界的なEV普及は、ホルムズ危機による燃料価格高騰によって加速され、2027年末までに石油需要を日量最大32万バレル削減する（標準シナリオ）。
• 世界のEV市場シェアは危機期間中に3.4ポイント上昇し、26.1%に達した。
• ブレント原油の価格予想は2段階で引き下げられた——まず1バレル＝80ドル（6月12日）、次に2027年平均で1バレル＝75ドル（6月16日）。この引き下げは、EVによる需要減少と、ホルムズ海峡を再開した米イラン和平合意の両方に起因する。
• 同行は、危機期間中の需要減少のうち「ちょうど10%強」が構造的かつ不可逆的な下押し圧力として残るとみており、長期的な需要の下限としては中国のEV普及を主な要因として挙げている。

本稿では、ゴールドマン・サックスの分析——需要減少の数値、価格予想、構造的な下押し圧力、そして地政学的背景——をソースの引用とともに詳しく解説する。

6月22日付調査ノート：EV普及と石油需要の破壊

2026年6月22日、ゴールドマン・サックスはホルムズ危機とEV普及の関連を検証した調査ノートを発表した。

加速の引き金となったもの： 同社は、EV普及の加速がホルムズ海峡封鎖による価格高騰に起因すると分析。ガソリン価格が大幅に上昇したことで、消費者が従来の予想を上回るペースで電気自動車にシフトしたとしている。

引用された世界EV市場シェアデータ：

• 世界的なEV販売台数の新車市場全体に占める割合は、危機期間中に3.4ポイント上昇。
• 先月のEV市場シェアは合計で**26.1%**に達し、過去2番目に高い水準を記録した。

需要削減の推定値：

• 標準シナリオ： EVによる需要減少は、2027年末までに約日量32万バレルに達する。
• 参考までに、6月6日付の別のゴールドマン・サックス・ノートでは、全要因（在庫調整や広範な経済影響を含む）による4月の世界石油需要減少総額は日量400万～500万バレルと推定され、世界需要の4～5%減少に相当する。
• 同社は、危機からの需要回復は「急速であるが完全ではない」と指摘。中国におけるEV普及が石油需要に対する恒久的な構造的下押し圧力として機能するとしている。

2027年ブレント原油価格予想：2回にわたる引き下げ

ゴールドマン・サックスは2026年6月を通じて段階的にブレント原油価格予想を引き下げた。

• 6月11日～12日（1回目の引き下げ）： 同行は2027年のブレント平均予想を5ドル引き下げて1バレル＝80ドルに。米国、ブラジル、ガイアナ、ベネズエラ、UAEなどの非OPEC産油国からの供給増加と、特に中国のEVシフトによる需要減少を理由に挙げた。
• 6月16日（米イラン合意後）： 和平暫定合意発表後、同行は再び予想を引き下げ——2027年平均を1バレル＝75ドルに、2026年第4四半期のブレント予想も90ドルから80ドルにした。
• 6月17日（ゴールドマン・リサーチ Podcast）： ゴールドマン・リサーチの共同責任者ダーン・ストライヴェン氏は、2027年の75ドル予想を確認。市場はすでに供給回復を価格に織り込んでいると述べた。

2回目の引き下げの主な理由： トランプ大統領が発表した米イラン暫定合意により、海上封鎖が解除され、ホルムズ海峡の再開が始まった。ゴールドマン・サックスは、ペルシャ湾岸諸国の輸出回復の想定時期を1カ月前倒し——2026年8月末から7月末へと変更。これにより、それまで市場から締め出されていた大量の供給が前倒しで流入することになる。同社は、合意前の2026年4月時点では、海峡が完全に再開されなければブレントは1バレル＝130ドルに達する可能性があると警告していたが、和平合意により実質的にそのテールリスクは排除された。

石油市場への構造的な下押し圧力

ゴールドマン・サックスは、ホルムズ危機が完全に解決した後も持続する2つの恒久的な構造的下押し圧力を特定した。

1. 中国のEV主導による需要破壊： 同社は、中国におけるEVシフトの加速が石油需要に対する「構造的な下押し圧力」を生み出しており、2027年までの需要ベースラインに対して約日量50万バレル相当になると推定している。あるアナリストは、中国のEV普及は「構造的な下押し圧力であり、元に戻ることはない」と述べている。

2. 需要減少の「ちょうど10%強」が定着： ゴールドマン・サックスは、価格高騰によって引き起こされた一時的な需要弱体化のうちちょうど10%強が恒久的なものであると想定——つまり、消費者行動の変化（EV普及、効率改善、交通手段の移行）は、たとえ価格が下落しても元には戻らない。

市場の供給過剰予想： 同行は2027年までに石油市場で日量320万バレルの供給過剰が生じると予想する一方、低水準の在庫と戦略的備蓄需要が価格の下支えになると指摘している。

広範な背景：米イラン和平合意

6月中旬の米イラン暫定和平合意は、今回の価格予想下方修正の主要な地政学的触媒となった。

• この合意により敵対行為は終結し、世界の石油の約20%が通過するホルムズ海峡が再開された。
• ゴールドマン・サックスは、湾岸諸国の輸出は2026年7月末までに紛争前の水準に戻る可能性があるとし、従来の想定より1カ月早まるとした。
• 6月17日のポッドキャストで、ゴールドマン・リサーチの共同責任者ダーン・ストライヴェン氏は、価格はさらに下落する可能性が高いが、戦前の水準に直ちに戻るわけではないと述べた。市場はすでに「比較的楽観的な標準シナリオ」を価格に織り込んでいるためである。
• 予想引き下げ後も、ゴールドマン・サックスはリスクは依然として上振れ方向にあると指摘——ホルムズ海峡で新たな混乱が生じれば、ブレント原油は再び130ドルを超えて上昇する可能性がある。

結論

ゴールドマン・サックスが6月下旬に発表した調査の結論は以下の通り。

• 中国主導の世界的なEV普及は、ホルムズ危機による燃料価格高騰によって加速され、2027年末までに石油需要を日量最大32万バレル削減する（標準シナリオ）。
• 世界のEV市場シェアは危機期間中に3.4ポイント上昇し、26.1%に達した。
• ブレント原油の価格予想は2段階で引き下げられた——まず1バレル＝80ドル（6月12日）、次に2027年平均で1バレル＝75ドル（6月16日）。この引き下げは、EVによる需要減少と、ホルムズ海峡を再開した米イラン和平合意の両方に起因する。
• 同行は、危機期間中の需要減少のうち「ちょうど10%強」が構造的かつ不可逆的な下押し圧力として残るとみており、長期的な需要の下限としては中国のEV普及を主な要因として挙げている。