カタール産LNGはなぜ冬まで戻らないのか　供給不安が価格を押し上げる可能性

JERA（ジェラ）の会長兼グローバルCEO、油井裕樹氏は、カタール産の液化天然ガス（LNG）供給が2026年冬にかけても制約されるとの見方を示しています。理由は大きく二つ。輸出船が通るホルムズ海峡の混乱と、カタールの輸出設備の損傷です。一部の貨物は再び動き始めていますが、それだけで安定した通常供給に戻ったとは言えません。210

影響はカタールにとどまりません。欧州はガス備蓄の積み増しを急ぎ、欧州とアジアの買い手は中東産の不足分を補う調達先を探しています。油井氏はLNGのスポット価格が高止まりする、あるいはさらに上昇する可能性を指摘しています。ただし、上昇幅を具体的に見通せる段階ではありません。348

供給回復を妨げる二つの要因

カタール産LNGの輸出にとって、ホルムズ海峡は重要な航路です。タンカーの通航は増加したものの、流量は戦前を大きく下回り、通常の輸出は再開していません。10 油井氏も、カタール産LNGが近く市場に戻るとは見ていないと述べています。2

輸送だけでなく、供給能力そのものにも制約があります。カタールのラスラファン輸出施設は3月の損傷を受け、能力を落として操業しています。 損傷したLNG施設の修復には時間がかかる見通しで、カタールエナジーは3～5年を想定。油井氏も、一部設備は2～3年以内に復旧しない可能性があると述べています。いずれも、回復が今冬を大きく越える可能性を示す一方、全面復旧の正確な時期を示すものではありません。15

「不可抗力」の延長で、未達分は冬に持ち越し

カタールエナジーは、アジアと欧州の一部顧客に対する不可抗力（フォース・マジュール）の通知を延長しています。これは、指定された契約上の納入義務を果たせないとする通知です。イタリアのエネルギー会社エジソンは、カタールからの納入が2026年12月初めまで再開しないと明らかにしました。1

不足分を埋めるため、買い手は米国など他の供給元からの調達を模索しています。しかし、代替カーゴを求める動きが強まれば、欧州とアジアの買い手同士の競争も強まります。68 ただし、すべての買い手が同じ規模の不足に直面する、あるいは同じ代替調達手段を使えると、報道から判断することはできません。

価格を支えるのは供給減と代替調達の競争

油井氏の価格見通しの背景には、供給の減少と代替カーゴへの需要があります。欧州のガス在庫が少ないことに加え、ホルムズ海峡の混乱が続けば、スポット価格が上昇する可能性があると警告してきました。6月には、欧州が冬に備えて在庫を補充するため、価格は比較的底堅く推移するとの見方を示しています。34

10月2日のインタビューでは、LNGスポット価格は前年の同じ時期の約2倍で、市場では冬の供給を懸念する声があると述べました。2 これはその時点の価格水準と油井氏の評価であり、今後の上昇幅を示す確定的な予測ではありません。価格の動きは、供給量、ホルムズ海峡を船がどれだけ安定して通れるか、買い手の調達競争の強さに左右されます。

油井氏はまた、ロシアから欧州へのガス供給が2027年1月1日に停止する見通しにも言及しています。実現すれば欧州の代替調達需要をさらに高める可能性がありますが、ここで参照した報道だけでは、EUの禁止措置の詳細や実施方法までは確認できません。11

輸出回復の条件と、外交交渉の現在地

ホルムズ海峡を通るタンカーが増えたことは、限定的ながら改善の兆しです。ただし、輸送量は戦前の水準に遠く及ばず、カタールエナジーは一部顧客への納入停止を延長しています。10 輸出が本格的に戻るには、安全で安定した航行と、損傷した輸出能力の修復の両方が必要です。どちらについても、確かな再開時期は示されていません。15

外交協議は続いていますが、それが船舶の通航合意を意味するわけではありません。10月2日、東京で日本とカタールの首脳がイラン情勢と海上輸送の混乱について協議しました。 また、カタールはホルムズ海峡をめぐるイランの提案を米国に伝える役割を担うと報じられています。

別の報道では、イランが制裁緩和と引き換えに、爆撃された施設への核査察官の立ち入りを認める案を非公式に示したとされています。これは核協議の再開につながる可能性を示す報道であり、ホルムズ海峡の再開に合意したことを意味するものではありません。18

LNGの買い手にとって当面の要点は、船の通航が増えただけでは、カタール産の供給が平常に戻るとは限らないことです。航路と損傷設備の回復が進むまでは、欧州とアジアが代替カーゴを求める状況が続き、スポット価格は供給途絶のリスクにさらされます。2610