ArkhamはStrategyのビットコインをどう追跡したのか

Michael SaylorがStrategyのビットコインアドレスを公表していなくても、Arkham Intelligenceは追跡を試みられる。ビットコインの取引は公開台帳に記録されており、Arkhamは取引履歴を分析して、特定のアドレスをStrategyに関連づけているためだ。

ただし、「保有量の約78％を追跡できる」という推計は、カストディ事業者が管理するウォレット内の個々のコインについて、所有者をすべて証明できたという意味ではない。162

Arkhamの推計に含まれるもの

Arkhamが10月1日に更新した情報では、Strategyにラベル付けされたウォレットの資産額は402億8,000万ドル。さらに、Fidelityのカストディ内にあると同社が判定した155億ドルを加えると、合計は557億8,000万ドルとなる。これは、Arkhamが約714億ドルと評価したStrategyの保有分の約78％に相当する。16

ウォレット情報をもとにした報道では、Strategyに関連づけられたアドレスは約1,600件、保有量は478,199 BTCとされた。3 一方、Fidelityのカストディにあるとされた155億ドル分は、Strategyだけが使うウォレットの集合ではなく、カストディ上の関連づけに基づく推計だ。保管先のアドレスにStrategyの資産が含まれる可能性を示しても、そこにあるすべてのコインがStrategyのものだと特定するわけではない。16

3,568 BTCの移動は「売却」を意味しない

ブロックチェーンの追跡者は、Strategyにラベル付けされたウォレットから3,568 BTCが複数回に分けて移動したことを確認した。当時の価値は約2億9,700万ドルだったため、売却ではないかと注目を集めた。

これに対し、Arkhamのアナリストは、ビットコインは売却されたのではなく、Fidelityのカストディシステム内で再配置されたと説明した。Strategyは、この個別の移動について公に確認していない。712 つまり、ウォレットから外へ送金されたという記録だけでは、売却や資産運用上の目的までは断定できない。15

会社の開示が示す保有と資金調達

Strategyの報告によると、9月27日時点のビットコイン保有量は847,666 BTCで、取得額は約639億5,000万ドル。9月21日から27日までに1,665 BTCを1億4,270万ドルで購入した。同じ期間に普通株1,469,165株を売却し、手取り額は2億4,620万ドルだった。87

同社は株式売却による資金のうち1億4,270万ドルをビットコインの購入に、1億350万ドルをSTRC優先株の買い戻しに充てた。期間中のSTRC買い戻し総額は約1億5,170万ドルで、差額は現金で賄ったという。7

この数字からは、Strategyが株式による資金調達を通じてビットコインを積み増す一方、優先株の資金調達も管理していることが分かる。一方、会社の開示が示すのは保有総量や資金の使途であり、ブロックチェーン分析が示せるのはアドレス間の取引だ。両者を合わせても、Fidelityが管理する混合資産の内部配分や、個々の移動の目的まで自動的に明らかになるわけではない。71612