SHEIN、売上は横ばいに近く利益は半減　上場後初の決算

SHEINが香港上場後に初めて発表した決算では、売上の伸びがほぼ止まる一方、調整後利益は大きく落ち込みました。2026年上期の売上高は前年同期比1％増の201億ドルでしたが、調整後純利益は55.6％減の4億9,900万ドル。第2四半期は利益の落ち込みがさらに大きくなりました。279

上期は売上微増、調整後利益は半減

期間	売上高	調整後純利益	調整後利益率
2026年上期	201億ドル（前年同期比1％増）	4億9,900万ドル（55.6％減）	2.5％
2026年第2四半期	110億8,000万ドル（約0.9％増）	2億2,800万ドル（約67％減）	2.1％（前年同期は6.2％）

上期の調整後営業利益も50.4％減の5億3,800万ドルでした。67810

一方、会社が別に報告した上期の株主帰属純利益は約23億ドルです。これは調整後純利益とは異なる指標で、同じものとして扱うと、調整後利益の大幅な減少が見えにくくなります。1019

欧州の売上が大きく減少

第2四半期の欧州売上は前年同期比13.9％減の37億7,000万ドル。米国も約6％減で、売上高は25億ドルと報じられています。1814

欧州では、EUが低価格の越境EC小包に新たな手数料を導入するのを前に、SHEINは価格を引き上げ、オンライン広告を減らしました。こうした対応と売上減少は同じ時期に起きていますが、それぞれが減少にどの程度影響したかは、報道された情報からは特定できません。19

また、他の地域については、欧州や米国と比較できる信頼性の高い売上内訳が示されていません。EUで利用者がどれだけ減ったかを示す数字も確認できないため、欧州の売上減を利用者数の減少として説明することはできません。112

関税や輸送費が利益率を圧迫

SHEINは2026年下期について、関税による逆風や物流コストの変動が続く可能性をリスクとして挙げました。第2四半期は原油価格や輸送費の上昇も響き、調整後純利益率は前年同期の6.2％から2.1％に低下しました。ロイターは、ジェット燃料や貨物輸送の費用増が利益率を押し下げたと報じています。17

通関コストも懸念材料です。米国では小口貨物の関税免除が廃止され、欧州では低価格の小包に対するEUの手数料が負担になると見込まれていました。515 売上の伸びが鈍るなかで、配送や物流にかかる費用の増加を吸収しにくくなっています。12

株価は上場後に下落、下期の見通しは不透明

決算発表時点で、SHEINの株価は9月1日の香港上場から約28％下落していました。利益の大幅減を受け、9月29日の取引開始後にはさらに6％超下落しました。13

同社は、関税や物流コストをめぐる不透明さが2026年下期も続く可能性を示しています。今後の焦点は、とくに価格引き上げと広告削減の後に売上が落ちた欧州で、需要を損なわずに利益率を守れるかどうかです。179