電力の遅れが浮かび上がらせた、AIデータセンター投資のリスク

株価への懸念の中心は「AI需要」より、実際に電力を届けられるか

オラクルがニューメキシコ州のデータセンター計画「Project Jupiter」をめぐり、開発を担うBlue Owl傘下の事業体に不可抗力（force majeure）の通知を出したことで、投資家の目はAIインフラ計画の実行リスクに向かいました。データセンターに利用企業や資金が集まっても、稼働に必要な電力が確保できなければ、建設や収益化が遅れる可能性があるためです。23

ただし、提供されたReuters記事の抜粋で確認できるのは、通知を受けたBlue Owl側の関係者が、電力確保の遅れによって計画が約1年遅れる可能性があると述べたことです。これは報道されたリスクであり、確定した新しい完成予定日ではありません。3

通知は計画の中止を意味しない

不可抗力通知は、契約上の遅延に関する責任や義務に備えるための措置です。今回の報道では、オラクルが電力確保の遅れを理由に通知を出した一方、同社はProject Jupiterが予定どおり進んでいるとの立場を示しました。Blue Owlも、通知によって同社の資金面のコミットメントは変わらないと説明しています。2

これらの説明は計画継続を示す材料ですが、電力が確保されたことや遅延の可能性が解消したことを意味するわけではありません。なお、提供資料はプロジェクトを大規模なニューメキシコ州のデータセンター計画としていますが、質問にある「2.5ギガワット」という容量は確認できません。23

ソフトバンクの大型借り入れが懸念を増幅

ソフトバンクはOpenAIを中心とするAI投資を進めるため、ドル建て・ユーロ建てで計111億ドルの高利回り社債を調達しました。これは大規模な資金を市場から集められたことを示す一方、報道によると、同社は高い利回りを支払う必要があり、AI関連投資と借り入れの規模も投資家の注目を集めています。6

インフラの稼働が後ろ倒しになれば、収益化まで時間がかかる一方、借入コストは発生し続けます。Project Jupiterの通知がソフトバンクの株価に与えた影響を断定することはできませんが、AI投資の回収時期や追加調達の条件を投資家が慎重に見直すきっかけになった可能性はあります。36

資金調達環境への懸念は、ソフトバンク傘下のSB Energyをめぐる動きにも表れています。同社は企業価値の評価や顧客集中への懸念を背景に、IPO（新規株式公開）を延期したとReutersが報じました。1 これはSB Energyの上場計画についての話であり、提供資料からOpenAIがIPOを延期したとは確認できません。

株価の数字と因果関係には注意

提供されたReutersの抜粋では、約3.3％下落したと記されているのはオラクル株です。ソフトバンク株が2026年9月25日に約3％下落したという数字は、ここに含まれる資料だけでは独立に確認できません。また、確認できるのは株価の動きと複数の投資リスクであり、Project Jupiterの通知が特定の株価変動を直接引き起こしたと断定する根拠までは示されていません。2

見えてきたのは、AIデータセンター投資における「計画」と「稼働」の間の難しさです。電力、建設、資金調達が必要な順序でそろわなければ、設備が収益を生む前に利払いと投資家の目線が重くなり得ます。今回の通知は、Stargate構想の失敗を示すものではなく、その実行と資金回収のリスクを改めて意識させる出来事といえます。1236