利上げと法案停滞の逆風下で、ビットコインが反発した理由

夏に約5万8000ドルまで下げたビットコインは、9月に約8万6000ドルまで反発しました。米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げや、米上院で暗号資産市場のルール整備を目指すCLARITY法案が前進しなかったことを考えると、意外に映る動きです。

ただし、金利の影響がなくなったわけではありません。ビットコインはまず、米国債利回りの上昇や法案停滞を受けて下落し、その後、リスク資産を買う動きが広がるなかで反発しました。売りが一巡した可能性や、通貨価値の目減りを懸念する投資家の関心が背景として挙げられていますが、上昇の原因を一つに特定できる証拠はありません。131017

まず下落し、その後に反発

FRBは政策金利の誘導目標を3.75～4.00％に引き上げ、変更は9月17日付で適用されました。同じ時期、米国債利回りの上昇とCLARITY法案をめぐる失望を受け、ビットコインは一時7万5000ドル近辺まで下落。その後、数日で8万5000ドルを上回り、およそ8万6000ドルに達しました。悪材料は当初、価格を押し下げたものの、売りは長続きしなかったという流れです。134

ブルームバーグは、原油価格の下落や市場全体でリスクを取る姿勢が戻ったことも、暗号資産の反発を後押ししたと伝えています。これは相場を理解するうえでの背景であり、金利や規制をめぐるニュースがビットコインに影響しなくなったことを意味するわけではありません。1

売り手が減り、買いが価格を押し上げた可能性

VanEckのデジタル資産調査責任者、マシュー・シーゲル氏は、夏場の低迷を経て、売りたい投資家がかなり売り終えた可能性を指摘しています。安値圏で売りに出す保有者が少なくなれば、新たな買いが価格に与える影響は大きくなり得ます。ただし、これは市場の動きに対するアナリストの見立てで、売り手の数を直接測定した結果ではありません。10

買いが戻ったことを示す材料も報じられています。ビットコイン価格の上昇局面で、現物ビットコインETFへの資金流入が強まり、価格は50週移動平均を上回りました。需要や相場の勢いが改善した可能性を示す一方、どちらも反発の始まりを単独で説明するものではなく、上昇が続く保証にもなりません。218

米国債の買い戻しと「通貨価値の目減り」への懸念

今回の反発を支える中長期的な見方として、ビットコインの供給量に上限がある点に注目する投資家もいます。政府債務の膨張や通貨の購買力低下を懸念する場合、供給が限られた資産を保有したいという考え方です。クリス・ジャンカルロ前米商品先物取引委員会（CFTC）委員長らも、こうした見方に言及しています。ただし、これは投資家の考え方であり、ビットコインが特定の期間にインフレや通貨安から確実に資産を守ることを示す証拠ではありません。10

米財務省による国債買い戻し計画の拡大も、市場の流動性に対する見方に影響した可能性があります。一部の市場報道は、この発表とリスク選好の改善や暗号資産の上昇を関連づけています。ただし、財務省の国債買い戻しは、それだけでFRBが新たな資金を供給したことを意味しません。また、買い戻しがビットコイン上昇の原因だったと確認されたわけでもありません。68

ドルや利回りとの関係は、相場を読む手がかり

利回りが上がると、利息を生まない資産よりも債券などが魅力的に見えやすくなります。ロイターも、 late summerの上昇局面で米国債利回りの上昇がビットコインの逆風になり得ると報じていました。一方、シーゲル氏は、ビットコインと米ドルの関係は、債券利回りとの関係より一貫していると主張しています。これは利回りだけでは価格の動きを説明しきれない場合があることを示す見方であり、ドル安なら必ずビットコインが上がる、あるいは将来の金利上昇を無視できるという意味ではありません。17

50週移動平均を上回ったことも、相場の変化をみる材料の一つです。報道によると、ビットコインがこの水準を上回って取引を終えたのは、ほぼ1年ぶりでした。移動平均は過去の価格をならして相場の勢いを把握する指標ですが、上昇を引き起こすものでも、次の値動きを保証するものでもありません。2

金との比較は、どの期間を見るかが重要

「金が週単位で約2％下落した」という説明は、ここで確認できる報道だけでは裏づけられません。ロイターは、9月17日に金が前日比で2％超上昇したと報じています。ドルと米10年債利回りが低下し、投資家がFRBの利上げを見極めるなかでの動きでした。1日の上昇だけで週全体の騰落を判断することはできませんが、比較する期間によって印象が変わることは分かります。

反発は確認できても、短期のヘッジとは限らない

ビットコインが約5万8000ドルから約8万6000ドルへ戻した動きは、売り圧力が弱まり、買いが戻る一方で、流動性や通貨価値への懸念が意識された相場と整合します。それでも、FRBの利上げとCLARITY法案の停滞は、反発の前に実際の下落を招きました。言えるのは、ビットコインが逆風を受けた後に持ち直したということまでです。高金利やドル高、今後の下落に対する確実な短期ヘッジになると、この値動きだけから結論づけることはできません。131017