中国の金輸入はなぜ1000トンを超えたのか

中国の金輸入は2026年1～8月に1000トンを超え、2025年の年間輸入量をすでに上回った。比較可能な税関統計がある2017年以降、1～8月としては最多で、輸入額は約1588億ドルと報じられている。背景には、国際金価格の下落、人民元高、そして中国国内の強い投資需要がある。15

海外から金を買いやすくなった理由

金は国際市場で主にドル建てで取引される。人民元高は中国の買い手にとってその購入費用を抑える方向に働き、国際価格の下落も輸入の魅力を高めた。一方、中国国内では金価格が国際的な指標をやや上回って推移しており、輸入して国内に供給する動機もあった。ただし、税関の輸入統計だけで各要因が何トン分の増加につながったかは分からない。13

6月の輸入許可制度の変更も、認可を受けた輸入業者が金を持ち込む時期に影響した可能性がある。報道で引用されたアナリストは、人民元高が輸入枠のより寛大な承認につながったとの見方を示した。ただ、制度変更による増加分を数量や金額で切り分ける根拠はない。19

買い手は中央銀行だけではない

金地金や金貨の購入に加え、金価格に連動する上場投資信託（ETF）にも資金が向かった。中国の金ETFの保有量は8月までに約44トン増え、うち8月の増加は11トンだった。別に、中国人民銀行は8月の金準備が20.2トン増えたと報告している。149

ただし、税関の輸入量、ETFの保有量、中央銀行の準備金は異なる統計だ。足し合わせて輸入量の内訳とすることも、輸入された金のうち誰が何割を買ったかを算出することもできない。中央銀行の購入は需要の一部を示すが、それだけで1000トン超の輸入を説明するものではない。124

米国債を売って金を買ったのか

同じ時期に中国の米国債保有額が減少したことは、資産分散という見方とは矛盾しない。しかし、米国債の保有額と金の輸入額は対象資産も、関わる買い手も異なり得る。数字が反対方向に動いたことだけでは、米国債の売却代金が金の輸入に充てられたとは言えない。5

年初の金価格のピーク後に輸入が増えた点も、価格の下落に買い手が反応した可能性を示すにとどまる。政府が足並みをそろえて購入した、あるいは買い手が相場の転機を正確に捉えた、と結論づける材料にはならない。3