英国の競争・市場庁（CMA）は、米マコーミックがユニリーバの食品事業の大部分を取得・統合する計画について、英国の食品市場で競争を弱めるおそれがあるかを調べている。現在はフェーズ1、つまり初期審査の段階であり、取引が反競争的だと判断されたわけではない。ただし、大手食品ブランド群を一つにまとめる大型案件だけに、重要な規制上の関門となる。13

どんな取引なのか

両社は2026年3月に合意を発表した。報道では、統合後の企業価値は約650億ドルとされる一方、ユニリーバの食品事業そのものの価値は約448億ドルとも報じられている。これは評価対象が異なる数字であり、必ずしも矛盾するものではない。36

統合により、マコーミックのスパイス・調味料・ソース類のブランド――マコーミック、Cholula、French’s、Frank’s RedHotなど――と、ユニリーバ食品事業のKnorr、Hellmann’s、Marmite、Colman’sなどが一体化する見通しだ。狙いは、調味料、ソース、スパイス、簡便な食事ソリューションで規模を拡大し、世界的な「フレーバー・食品」企業をつくることにある。68

対象はユニリーバの食品事業の大部分であり、全事業ではない。公表情報ではユニリーバのインド食品事業が対象外とされているが、除外される事業をすべて網羅した確定的なリストは、提供された情報からは確認できない。16

取引の仕組みと持ち分

取引には「リバース・モリス・トラスト（Reverse Morris Trust）」という仕組みが使われる予定だ。大まかには、ユニリーバが対象の食品事業を分離し、それをマコーミックと統合する方式で、事業分離と統合を税務面で効率的に行うために用いられることがある。46

発表された保有構成では、ユニリーバとその株主が統合会社の完全希薄化後株式の65％を保有する。このうちユニリーバ自身が直接保有する比率は9.9％で、残る35％をマコーミックの株主が保有する予定だ。3

両社は、株主承認と各国・地域の規制当局の認可を条件に、2027年半ばの取引完了を目標としている。8

CMAがフェーズ1で判断すること

CMAは2026年9月16日、正式にフェーズ1の企業結合審査を開始した。審査の論点は、この取引が英国の企業結合規制でいう「関連する企業結合」を生むか、そして生む場合に、英国の財・サービス市場において競争の「実質的な減少」をもたらすと予想されるかどうかである。14

フェーズ1の法定判断期限は2026年11月11日。ただしCMAは、限定的な状況では期限が延長され得るとしている。1

フェーズ1終了時の主な選択肢は次の通りだ。

• 取引を承認する
• 競争上の懸念に対応する措置を受け入れる
• 懸念が解消されない場合、より詳細なフェーズ2審査へ付託する

フェーズ2への付託は、取引の阻止を意味しない。一方で審査期間は長くなり、承認にあたって事業売却や各種コミットメントなどの是正措置が求められる可能性がある。37

正式審査に至るまでの流れ

CMAは正式な調査開始前の2026年7月21日から8月5日にかけ、利害関係者から意見を募集した。小売業者、供給業者などに対し、この取引が英国での競争に及ぼし得る影響についてコメントを求めた。16

企業結合の審査では、単に企業規模だけを見るわけではない。消費者が別ブランドへ乗り換えられるか、量販店などへの流通の実態、取引先との交渉関係、統合会社に対して競合他社がどの程度けん制力を持てるか、といった個別市場の条件が検討される。CMAは現時点で、具体的にどの市場に懸念があるかを公表していない。調査は、まさにその懸念が存在するかを見極めるためのものだ。14

なぜ注目されるのか

統合会社は、スパイス、ホットソース、マスタード、マヨネーズ、スープ、食事関連商品まで、消費者が日常的に目にする幅広いブランドを抱えることになる。この品ぞろえの広さは両社にとって戦略的な利点になり得る一方、規制当局にとっては、特定カテゴリーで影響力が過度に大きくならないか、小売業者との交渉で優位性を強めないかを確認すべき理由にもなる。

取引発表時には投資家の反応も厳しかった。ロイターによると、ユニリーバ株は約1年ぶりの安値近辺まで3％下落し、マコーミック株は米国市場の取引開始後に9％下落した。複雑な取引構造、統合作業の難しさ、規制リスクへの懸念が背景にあった。3

次に注目すべき日程

直近の焦点は2026年11月11日だ。CMAが承認すれば英国での大きな障害の一つが取り除かれる。反対にフェーズ2に進めば、英国での審査はより本格化し、2027年半ばに予定する完了時期にも不確実性が加わる。178

英国の手続きが他国・地域の結論を決めるわけではない。ただし、CMAによる詳しい審査は、他の競争当局がそれぞれ独立して検討する論点をより鮮明にする可能性がある。現段階で言えることは限定的だ。CMAはこの取引の英国での競争への影響を検証しているのであって、合法性や最終結果をすでに判断したわけではない。13

英国の競争・市場庁（CMA）は、米マコーミックがユニリーバの食品事業の大部分を取得・統合する計画について、英国の食品市場で競争を弱めるおそれがあるかを調べている。現在はフェーズ1、つまり初期審査の段階であり、取引が反競争的だと判断されたわけではない。ただし、大手食品ブランド群を一つにまとめる大型案件だけに、重要な規制上の関門となる。13

どんな取引なのか

両社は2026年3月に合意を発表した。報道では、統合後の企業価値は約650億ドルとされる一方、ユニリーバの食品事業そのものの価値は約448億ドルとも報じられている。これは評価対象が異なる数字であり、必ずしも矛盾するものではない。36

統合により、マコーミックのスパイス・調味料・ソース類のブランド――マコーミック、Cholula、French’s、Frank’s RedHotなど――と、ユニリーバ食品事業のKnorr、Hellmann’s、Marmite、Colman’sなどが一体化する見通しだ。狙いは、調味料、ソース、スパイス、簡便な食事ソリューションで規模を拡大し、世界的な「フレーバー・食品」企業をつくることにある。68

対象はユニリーバの食品事業の大部分であり、全事業ではない。公表情報ではユニリーバのインド食品事業が対象外とされているが、除外される事業をすべて網羅した確定的なリストは、提供された情報からは確認できない。16

取引の仕組みと持ち分

取引には「リバース・モリス・トラスト（Reverse Morris Trust）」という仕組みが使われる予定だ。大まかには、ユニリーバが対象の食品事業を分離し、それをマコーミックと統合する方式で、事業分離と統合を税務面で効率的に行うために用いられることがある。46

発表された保有構成では、ユニリーバとその株主が統合会社の完全希薄化後株式の65％を保有する。このうちユニリーバ自身が直接保有する比率は9.9％で、残る35％をマコーミックの株主が保有する予定だ。3

両社は、株主承認と各国・地域の規制当局の認可を条件に、2027年半ばの取引完了を目標としている。8

CMAがフェーズ1で判断すること

CMAは2026年9月16日、正式にフェーズ1の企業結合審査を開始した。審査の論点は、この取引が英国の企業結合規制でいう「関連する企業結合」を生むか、そして生む場合に、英国の財・サービス市場において競争の「実質的な減少」をもたらすと予想されるかどうかである。14

フェーズ1の法定判断期限は2026年11月11日。ただしCMAは、限定的な状況では期限が延長され得るとしている。1

フェーズ1終了時の主な選択肢は次の通りだ。

• 取引を承認する
• 競争上の懸念に対応する措置を受け入れる
• 懸念が解消されない場合、より詳細なフェーズ2審査へ付託する

フェーズ2への付託は、取引の阻止を意味しない。一方で審査期間は長くなり、承認にあたって事業売却や各種コミットメントなどの是正措置が求められる可能性がある。37

正式審査に至るまでの流れ

CMAは正式な調査開始前の2026年7月21日から8月5日にかけ、利害関係者から意見を募集した。小売業者、供給業者などに対し、この取引が英国での競争に及ぼし得る影響についてコメントを求めた。16

企業結合の審査では、単に企業規模だけを見るわけではない。消費者が別ブランドへ乗り換えられるか、量販店などへの流通の実態、取引先との交渉関係、統合会社に対して競合他社がどの程度けん制力を持てるか、といった個別市場の条件が検討される。CMAは現時点で、具体的にどの市場に懸念があるかを公表していない。調査は、まさにその懸念が存在するかを見極めるためのものだ。14

なぜ注目されるのか

統合会社は、スパイス、ホットソース、マスタード、マヨネーズ、スープ、食事関連商品まで、消費者が日常的に目にする幅広いブランドを抱えることになる。この品ぞろえの広さは両社にとって戦略的な利点になり得る一方、規制当局にとっては、特定カテゴリーで影響力が過度に大きくならないか、小売業者との交渉で優位性を強めないかを確認すべき理由にもなる。

取引発表時には投資家の反応も厳しかった。ロイターによると、ユニリーバ株は約1年ぶりの安値近辺まで3％下落し、マコーミック株は米国市場の取引開始後に9％下落した。複雑な取引構造、統合作業の難しさ、規制リスクへの懸念が背景にあった。3

次に注目すべき日程

直近の焦点は2026年11月11日だ。CMAが承認すれば英国での大きな障害の一つが取り除かれる。反対にフェーズ2に進めば、英国での審査はより本格化し、2027年半ばに予定する完了時期にも不確実性が加わる。178

英国の手続きが他国・地域の結論を決めるわけではない。ただし、CMAによる詳しい審査は、他の競争当局がそれぞれ独立して検討する論点をより鮮明にする可能性がある。現段階で言えることは限定的だ。CMAはこの取引の英国での競争への影響を検証しているのであって、合法性や最終結果をすでに判断したわけではない。13