サウジ東西パイプライン停止、アジア製油所に原油調達と運賃高の二重リスク

サウジアラビアがドローン攻撃後に東西石油パイプラインを予防的に停止したことで、アジアの製油所には原油の調達計画と輸送費の二重の不確実性が生じている。

重要なのは、サウジの原油輸出がすべて止まったと確認されたわけではない点だ。焦点は、紅海側のヤンブー港へ原油を運び、いつまで積み出しを続けられるのかにある。サウジアラムコは損傷状況、供給配分、出荷日程を製油所側に示していない。ロイターによると、ある製油所は積み出し遅延の通知を受け、複数の製油所は何の案内も受けていないという。1

なぜ東西パイプラインが重要なのか

東西パイプラインは、サウジ東部の産油地帯から紅海沿岸のヤンブー港へ原油を送る幹線だ。ペルシャ湾側の航路やホルムズ海峡に依存しない輸出ルートとして重要な役割を担う。サウジ当局は、リヤド・メディナ地域での攻撃を受け、このパイプラインを一時停止したと説明している。2

停止が長引けば、従来ヤンブー経由で輸出されていた日量約400万バレルが影響を受けるおそれがある。ただし、これは潜在的なリスク量であり、同量がすでに継続的に失われたことを意味しない。在庫原油、別ルートへの振り替え、限定的な積み出しが短期的な緩衝材になる可能性はある。12

酸性原油を必要とする製油所ほど厳しい

影響を受けやすいのは、中質・重質の酸性原油（硫黄分が比較的多い原油）を主な原料とする製油所だ。サウジ産の到着が遅れたり減ったりすれば、買い手はイラク、アラブ首長国連邦（UAE）などから代替カーゴを確保しなければならない。しかし、代替となる供給余力も限られている。1

製油所にとって問題は原油価格だけではない。カーゴの遅延・欠航は、原油の配合、設備の稼働率、石油製品の生産計画、直近の購入スケジュールまで狂わせる。供給配分と積み出し計画が示されないこと自体が、停止と同じくらい重いリスクとなっている。

原油価格に加え、タンカー運賃も上昇

市場では停止の長期化懸念を受け、原油価格が約3％上昇した。さらに、湾岸からアジア向けのタンカー運賃は記録的な水準に達しており、入手できる原油であっても輸入着地コストを押し上げている。1

つまり、代替原油を見つけられたとしても、原油そのものの価格と輸送費の両方をより多く支払う可能性がある。停止が続けば、酸性原油の不足と高騰した運賃が重なり、アジアの精製マージンを圧迫し続ける公算が大きい。

中国と韓国で異なる目先の影響

中国の製油所は8月にサウジ産の紅海経由原油の積み込みを停止しており、直接的な影響は相対的に小さい。ただし、船舶間積み替えの費用上昇、代替供給の価格上昇、原料コストや確保難が深刻化した場合の稼働率低下には引き続きさらされる。1

韓国は9〜10月分の原油必要量の9割超をすでに確保しており、当面の備えは比較的厚い。スワップ取引、在庫、商業・政策面での対応によって長期停止の影響を和らげる余地はあるが、高コスト化まで解消できるわけではない。1

もともと細っていたヤンブーの出荷

ヤンブーからの積み出しはすでに大きく減っていた。ロイターによれば、6月には日量約600万バレルだったのが、7月のフーシ派による封鎖後には日量約50万〜100万バレルまで低下した。1

船舶の動きや、なお積み込み予定とされる少数のタンカーは、一部のカーゴが流れ続ける可能性を示す。しかし、それだけで通常どおりの輸出が維持されているとは判断できない。

市場が注視するのは停止期間

予防的な停止が短期間で終われば、在庫、スワップ、輸送ルートの変更で対応できる可能性がある。一方、長期化すれば、サウジの紅海向け輸出ルートがさらに制約され、酸性原油の争奪、タンカー運賃の高止まり、アジアでの製油所稼働率引き下げのリスクが強まる。12

パイプラインの状態、供給配分、ヤンブー港の積み出し日程についてサウジ政府とアラムコが説明するまでは、市場は今回の事態を、損失量を正確に測れない供給減というよりも、拡大する「リスク・プレミアム」として織り込み続けることになりそうだ。