欧州のガス価格はなぜ冬前に急騰しているのか

欧州で深まるガス逼迫は、単一の原因ではありません。供給の混乱、貯蔵不足、そして調達競争による価格上昇が同時に起きています。ホルムズ海峡の航行制約で世界の液化天然ガス（LNG）市場が引き締まる一方、欧州は冬に備えて地下貯蔵を積み増す必要があります。貯蔵量が平年より少ないため、欧州の買い手は融通の利く海上LNGを確保するために、より高い価格を提示せざるを得ません。12

最大の衝撃は、欧州に回るLNGが減っていること

ホルムズ海峡は平時、世界のLNG取引のおよそ5分の1が通過する要衝です。海峡の事実上の閉鎖により湾岸地域からの輸出が制約され、世界全体のLNG供給が逼迫していると、ReutersとBloombergは報じています。12

欧州が湾岸産LNGだけに依存しているわけではありません。それでも供給が足りない局面では、他地域からの代替カーゴをアジアの買い手と競り合って確保しなければなりません。とりわけ影響が大きいのが、行き先を比較的変更しやすい貨物を売買するスポット市場です。

このため欧州のガス価格上昇は、混乱の結果であると同時に、LNGを欧州へ呼び込むための市場の仕組みでもあります。欧州向けの価格が他地域より十分に高くなければ、貨物は別の市場へ向かう可能性が高まります。

貯蔵率の低さが、冬への備えを薄くする

Reutersによると、9月上旬の欧州のガス貯蔵率は約66～67％で、この時期としては15年ぶりの低水準でした。前年をおよそ12ポイント下回ります。通常、在庫は暖房シーズンの直前に季節的なピークを迎えますが、2025年のピークは83％でした。1

地下貯蔵は、欧州にとって冬場の「保険」です。貯蔵量が低いからといって、EUが必ずガスを使い切るという意味ではありません。しかし、暖房需要が増える時期にも継続的な輸入に頼る度合いが増します。輸送の混乱が長引く、厳しい寒波が来る、アジアのLNG需要が強まる――こうした事態が起きた際、手元の緩衝材が少ないほど影響は大きくなります。

欧州最大級の貯蔵設備を抱えるドイツでは、9月上旬時点で貯蔵率が約半分にとどまっていたとBloombergは伝えています。地域内でも脆弱性には差があります。14

欧州の指標価格「TTF」が80ユーロを超えた背景

オランダのTTF（Title Transfer Facility）は、欧州の主要な卸売ガス指標です。9月には1メガワット時（MWh）当たり80ユーロを超え、2022年以来の高値を付けました。背景にはEUの低い貯蔵率とLNG輸送の制約があります。3

この価格上昇は、供給が逼迫する市場で「最後に必要となる追加分」のガスを確保するコストを映します。欧州は、競合する仕向け地からLNGカーゴを振り向けてもらえる水準まで価格を上げる必要があります。その一方で、ガスを大量に使う企業、電力市場、そして最終的には家庭の負担を押し上げます。

供給リスクを上乗せする要因はほかにもあります。Bloombergは、ノルウェーからのパイプライン供給の一部が保守作業の影響を受け、アルジェリアからイタリアへの供給も減少していると報じました。ホルムズ海峡を巡る不確実性と重なり、価格のリスクプレミアムを大きくしています。2

貯蔵目標は柔軟化したが、難しい選択は残る

欧州委員会は4月、LNGが確保できることを条件に、EUのインフラは11月1日までに貯蔵率を少なくとも80％へ引き上げる能力を持つと表明しました。同時に、ガス貯蔵規則にある柔軟性を活用し、市場への圧力を抑えるため80％を目標として検討するよう加盟国に促しています。2

オランダはその後、国内の備蓄目標を従来より10ポイント低い64％に引き下げました。卸売価格を押し上げる圧力を和らげる狙いです。3

ここには難しい政策判断があります。目標達成のための積極的な買い入れは、実際の備蓄を増やせます。しかしLNGが不足する局面では、買い競争を激しくし、価格をさらに高騰させかねません。目標を緩めれば価格圧力は抑えられる一方、冬の条件が悪化した場合に残る予備力は小さくなります。

産業界への影響は先に表れやすい

影響を最も早く受けやすいのは、エネルギー多消費型の産業です。化学、鉄鋼、肥料、ガラス、紙、アルミニウムなどの企業は、製造工程で大量のガスを直接使うか、ガス価格と連動しやすい電力を必要とします。

卸売価格の高止まりが続けば、生産量の削減、投資の先送り、採算の悪い設備の一時停止につながる可能性があります。より広い経済上の懸念は、欧州の産業競争力です。企業は高いエネルギーコストを自社で吸収して利益率を悪化させるか、販売価格に転嫁して顧客を失うリスクを取るか、厳しい選択を迫られます。

家計とインフレにはどう波及するか

家計が卸売ガス価格のショックを感じるまでには、暖房料金や電気料金を通じて時間差が生じるのが一般的です。値上がりの大きさと時期は、各国の小売料金制度、契約形態、政府支援によって異なります。

ガス高は光熱費だけにとどまりません。エネルギーは輸送、食品生産、建設資材、製造品の投入コストでもあるため、エネルギー起点のインフレが再燃するリスクがあります。補助金や減税などで負担を緩和することは可能ですが、政府財政にはコストがかかります。

問題は「必ず不足すること」ではなく、対応力が落ちていること

現状を正確に捉えるなら、欧州が必ずガスを使い果たすという話ではありません。重要なのは、欧州が備えの余裕を小さくした状態で冬の貯蔵積み増し期に入り、供給を確保するための上乗せコストが大きくなったことです。

Reutersは、今年の貯蔵率のピークはおよそ70～75％にとどまる可能性があると見積もっています。2025年の83％を下回る水準です。ただし最終的な水準は、LNGの入手可能性と市場環境に左右されます。1

輸送が安定的に回復し、輸入が順調に続けば圧力は和らぐでしょう。反対に、ホルムズ海峡を巡る混乱が続き、LNG需要の取り合いが強まれば、高価格が長引き、欧州は冬の天候変動により弱くなります。

政策当局とエネルギーの調達担当者にとっては、買い急ぎによる市場の過熱を避けながら供給を確保すること、不要な需要を抑えること、国境をまたぐインフラを効率よく使うこと、そして脆弱な消費者と戦略的に重要な産業を守ることが当面の課題です。どれも痛みのない解決策ではありませんが、逼迫したガス市場がより広範な経済危機へ発展する確率を下げる手段にはなります。