SnowflakeのAIフライホイール、好決算で株価急騰　ソフトウェア株にも波及

Snowflakeの2027年度第2四半期決算は、AIが既存ソフトウェアを置き換えるのではなく、成熟したデータ基盤への支出と利用量を増やし得ることを投資家に示した。プロダクト売上高は前年同期比37％増の14億9,000万ドルとなり、会社は2027年度のプロダクト売上高見通しを従来の58億4,000万ドルから60億7,000万ドルへ引き上げた。9月3日の取引で株価は約23％上昇し、時価総額は約250億ドル増加。株価は2021年12月以来の高値を付けた。2

市場が反応した数字

2026年7月31日に終了した同四半期の売上高は15億5,000万ドルで、前年同期比35％増。その大半を占めるプロダクト売上高は14億9,000万ドルだった。Snowflakeの会計年度は1月に終了するため、これは2027年度第2四半期に当たる。

より重要だったのは、先行きの上方修正だ。新たな2027年度プロダクト売上高見通しの60億7,000万ドルは前年比36％成長を示す。従来の58億4,000万ドル（同31％成長）からの引き上げであり、成長の加速が一四半期限りではないという経営陣の見通しを映した。

AIは単なる新機能ではない

スリダール・ラマスワミーCEOによれば、AI関連製品は成長加速分のおよそ半分を担った。同氏は事業全体で「フライホイール効果」が生まれていると説明している。つまり、顧客がSnowflakeのAIツールを導入すると、データの保存、処理、管理・統制といった中核のデータプラットフォームにも追加のワークロードが流入し、利用量が増えるという構図だ。2

その説明を具体化したのが、AI製品の導入アカウント数である。

• コーディング支援製品のCortex Code（報道ではCoCoとも表記）は、当四半期に2,000超増え、9,100アカウントを突破した。17
• エンタープライズ向けチャットボットのCoWorkは、5,800アカウントに拡大した。17

Snowflakeのプロダクト売上高は、顧客の実際の消費量に連動するモデルだ。このため投資家にとっては、AIへの関心が製品発表や試験導入にとどまらず、プラットフォームの利用増として収益に結び付き始めていることが重要だった。経営陣の主張は、AIが別建ての収益源になるというより、AIが中核データクラウドへより多くの仕事を呼び込むというものだ。2

なぜ他のソフトウェア株も上がったのか

9月3日の取引でSnowflake株は23.3％高の377.12ドルとなった。Reutersによると、この動きはServiceNow、Atlassian、Salesforce、Adobe、Intuitなどのソフトウェア銘柄も押し上げた。2

これは、すべてのソフトウェア企業が同じ恩恵を受けることの証明ではない。ただし市場は、企業がAI対応のデータ、分析、業務効率化製品に実際に予算を投じている、と受け止めたようだ。AIエージェントが従来型ソフトウェアの需要を広く侵食するという弱気シナリオに対して、Snowflakeの決算は反証材料となった。2

競争力をどう見直したか

今回の再評価の中心は、Snowflakeの戦略的な立ち位置にある。AIツールが顧客によるデータの蓄積、整理、ガバナンス、処理をSnowflake上で増やすなら、同社は企業向けAIワークロードを支える重要なプラットフォーム層であり続けられる。この競争力への期待が、「フライホイール」という表現に込められている。2

もっとも、これは実行力を要する仮説でもある。Cortex CodeとCoWorkのアカウント数の増加は初期の手応えを示すが、それだけで持続的な競争優位や将来の売上成長が確定するわけではない。今後はプロダクト消費の伸びが続くか、AIワークロードの採算性を維持できるかが焦点となる。

急騰後に残るバリュエーションの論点

株価上昇は同時に、市場の要求水準も引き上げた。決算後の報道時点で、Snowflakeの株価は予想売上高の約15倍で取引されていた。iShares Expanded Tech-Software Sector ETFの7.4倍と比べても大幅なプレミアムだ。予想利益倍率は約121.8倍で、Datadogの72.7倍、MongoDBの52.1倍を上回った。

この比較は、今回の反応が単なる四半期決算の上振れへの評価ではなかったことを示す。市場は、AI主導の持続的な成長、継続的な実行、そしてデータ基盤における防御可能な地位を織り込み始めた。反対に、こうした前提が崩れれば、高い評価倍率は下落局面での値動きも大きくし得る。

年初来の株価推移とアナリストの反応

決算前の9月2日終値時点で、Snowflake株は2026年に約39％上昇していた。一方、同期間のS&P 500種株価指数の上昇率は約12％だった。今回の決算後の急騰は、極端に低迷していた銘柄の反発というより、既に進んでいた回復基調をさらに強めた動きといえる。

決算後にはアナリストによる目標株価の引き上げも広がった。ただし、件数には報道間で食い違いがある。LSEGのデータを引用したReutersの記事では少なくとも22社、転載記事では少なくとも34社の証券会社が目標株価を引き上げたとされる。正確な件数は提供された情報だけでは確定できないが、見通しの上方修正が幅広く行われた点は共通している。

同じLSEG引用の報道では、Wells Fargoによる525ドルの目標株価が決算後の市場最高水準とされた。目標株価はアナリストの見解であり、将来の株価を保証するものでも、市場予想そのものでもない。

まとめ

Snowflakeの第2四半期決算は、AI投資の可能性を具体的な需要の指標へと変えた。プロダクト売上高37％増、通期見通しの引き上げ、AI製品の導入拡大はいずれも、AIが中核データプラットフォームの利用を深めるという見方を支えている。217

これが株価急騰とソフトウェア株全体への好影響を説明する。一方で、Snowflakeの評価にはAIフライホイールが今後も持続的な消費拡大を生むことが織り込まれており、その検証はこれからも続く。