美団、3四半期連続赤字から黒字転換　フードデリバリー価格戦争の緩和が追い風

2026年8月28日に発表された2026年第2四半期（4〜6月期）の決算で、中国のフードデリバリー大手・美団（Meituan）は3四半期連続の赤字から黒字へ転換しました。調整後純利益は25億元（約3億7,200万ドル）、売上高は前年同期比14.4％増の1,046億元でした。12

市場予想も大幅に上回りました。調整後純利益は、ブルームバーグが集計したアナリスト予想の3.4億元を大きく超え、売上高も予想の約1,010億元を上回りました。2

2026年6月期の主な決算数字

• 売上高： 1,046億元、前年同期比14.4％増。12
• 調整後純利益： 25億元（約3億7,200万ドル）。12
• 黒字転換： 3四半期続いた赤字に終止符を打ちました。2
• 市場予想との比較： 調整後純利益はブルームバーグ予想の3.4億元、売上高は約1,010億元の予想を上回りました。2

値引き競争の沈静化がなぜ効いたのか

今回の業績回復には、中国のフードデリバリー市場で補助金を使った過度な競争が和らいだことが大きく影響しました。激しい値引き合戦が続いた後、2026年初め以降は値引きの勢いが鈍り、市場はより通常の成長局面へ移行しつつあります。1

競争環境の変化は、美団の収益構造を2つの面から改善しました。

1つ目は、注文数を守るための支出を減らせたことです。補助金の投入を抑えられれば、ユーザーの獲得やつなぎ留めにかかるコストも低下します。

2つ目は、最も大きな割引を提示して利用者を奪い合うのではなく、より利用単価や継続性の高い顧客に軸足を移せたことです。補助金支出の減少とマーケティング効率の改善によって、売上高のより多くの部分が利益として残るようになりました。12

つまり、今回の黒字転換は売上高の伸びだけで説明できるものではありません。競争がやや合理化されたことで、支出を抑えながら成長を追う運営に移行できたことが、利益回復を後押ししました。12

大幅な上振れでも、回復が確定したわけではない

予想を大きく上回る利益は注目に値しますが、競争リスクがなくなったわけではありません。美団は、フードデリバリーや地域サービスをめぐって、アリババやJDドットコムとも競争しています。2

中長期的な懸念として特に意識されているのが、バイトダンス傘下の短編動画プラットフォーム「抖音（Douyin）」です。大規模なユーザー基盤と地域サービスのエコシステムを活用し、消費者や飲食店をフードデリバリーへ呼び込む可能性があります。競争が再び激化すれば、美団は補助金やマーケティング費用を増やす圧力を受け、顧客獲得の採算や利益率が悪化するおそれがあります。9

現時点の6月期決算は、値引き競争が落ち着けば、美団が利益を回復できることを示しました。次の焦点は、競合各社が中国のフードデリバリー市場で争い続けるなかでも、こうした支出の規律を維持できるかどうかです。