AI向けHBMが通常メモリを圧迫　DRAM・NAND価格は9月も上昇の公算

9月にさらに10～20％上昇するとの予測

Bank of Americaの見通しは、単純な需要急増というよりも、限られた生産能力をめぐる「配分危機」として捉えると分かりやすい。メモリメーカーは、AIアクセラレーターに使われる高帯域幅メモリ（HBM）や関連製品を優先している。一方、PC、スマートフォン、ゲーム機、サーバーのメーカーは、年末商戦に向けた生産を前倒ししている。

この供給制約と季節的な発注増が重なることで、通常のDRAMやNANDの在庫が締まり、価格にはなお上昇余地が残る。Bank of Americaは、2026年9月のDRAM・NANDスポット価格がさらに10～20％上昇する可能性を示している。17

TrendForceが8月28日に公表したスポット市場データでは、16Gb DDR4-3200のセッション平均価格は91.293ドル、16Gb DDR5-4800／5600は53.933ドルだった。 これはメモリチップ単体のスポット価格であり、消費者が購入するメモリーモジュールや完成品の価格と同じではない。

スポット価格、四半期契約価格、モジュール価格、小売価格は、それぞれサプライチェーンの異なる段階を示す。いずれか一つが急騰しても、他の価格に同じ幅・同じタイミングで反映されるとは限らない点には注意が必要だ。

不足はどの程度深刻なのか

市場の逼迫を示しているのは、単一の大きな上昇率だけではない。スポット価格の高騰、在庫不足、そしてメーカーが生産枠を前もって確保しようとする動きが同時に起きていることが重要だ。

SK hynixは、2026年分のDRAM、HBM、NANDの生産がすでに完売し、顧客が通常型メモリの生産枠を翌年分まで確保していると説明した。同社はDRAMとNANDの市場についても「極めて逼迫している」としている。2 13

小売市場にも影響は表れている。Tom’s Hardwareの米国価格トラッキングでは、64GB DDR5-6000キットが849ドルとなり、過去の最安値である159ドルを大きく上回った。96GBキットは1,799ドル、128GB DDR5-6400キットは3,399ドルとされた。

別の小売調査では、一部の64GB DDR5キットが1,200ドルを超え、前年からの上昇率が500％近くに達した例も報告されている。ただし、これらは特定の容量・速度・販売ページを追跡した数字であり、すべてのDDR5製品に当てはまる普遍的な価格ではない。

また、16Gb DDR4価格の前年同期比約879％上昇という数字も流通しているが、今回確認できる一次的な価格履歴だけでは、その正確な割合を独立に検証できない。確認可能な8月28日のスポット平均価格や小売価格の急騰は、異例の逼迫を示す一方、指標ごとの違いを踏まえて読む必要がある。

HBMが通常のDRAMを圧迫する理由

HBMは、メーカーが通常のDRAMと無関係に追加生産できる製品ではない。AIアクセラレーター向けHBMには、DRAMウェハーに加えて高度な積層やパッケージングの設備・工程が必要になる。

TrendForceのデータを基にした推計では、2027年にHBMが、Samsung、SK hynix、Micronという大手3社のDRAM生産能力の約**30％を使用する一方、産出ビット数では約13％**を占める可能性がある。4

つまり、ビット数の比率以上に製造能力を消費する。結果として、DDR5、旧世代のDDR4、モバイルDRAM、サーバーDRAMなどに使える余力が小さくなる。AI関連顧客が長期契約で供給を確保するなか、通常型メモリは需要が少し増えただけでも価格が動きやすい状態にある。

特にDDR4は、古い規格でありながら、既存のPC、サーバー、産業機器などで依然として使われている。メーカーにとっては、より収益性の高いHBMや新しい製品へ生産を振り向ける動機が強く、DDR4の供給を大幅に増やす戦略的なメリットは小さい。旧規格が不足時にかえって高価になるのは、この生産移行が一因だ。

NANDまで値上がりするのはなぜか

AIデータセンターが必要とするのは、アクセラレーター用のHBMだけではない。学習データ、チェックポイント、推論処理の基盤には、大容量かつ高速なエンタープライズSSDも必要になる。こうした需要がNANDや企業向けSSDの回復を支えている。5

さらに、スマートフォン、PC、ゲーム機などを年末商戦向けに生産するOEMが、部材を前倒しで購入している。Bank of Americaの9月見通しは、AIインフラ向け需要と、電子機器サプライチェーン全体の短期的な在庫確保が同時に起きていることを反映したものだ。17

ただし、NANDはDRAMと同じ値動きをするとは限らない。Bank of Americaの後続見通しでは、2026年第4四半期にも値上げが続いた後、2027年は安定または緩やかな調整、2028年にはDRAMが8％、NANDが14％下落する可能性が示されている。 NANDは回復局面にあるものの、製品世代や用途によって価格の動きはより不均一になる可能性がある。

PCやサーバー、消費者への影響

メモリコストの上昇は、機器メーカーに次のような対応を迫る可能性がある。

• PC、ゲーム機、サーバー、ストレージ製品の価格引き上げ
• 標準モデルのメモリ容量削減
• セールや値引きの縮小
• コストを転嫁できないメーカーの利益率低下
• 製品更新の延期や設計変更

短期的には、大容量メモリを搭載する製品や、DDR4を必要とするシステムの影響が大きい。PCを自作・増設するユーザーも、容量や転送速度によって価格差が大きくなる状況に直面しやすい。特に大容量キットでは、追跡対象の小売価格が急激に上昇している例がある。

ただし、メモリーモジュールの価格を、そのままDRAMチップの原価とみなすことはできない。モジュールの製造・検査、流通費、販売店の利益、在庫状況、特定の容量や速度に対するプレミアムなどが含まれるためだ。チップ単体のスポット価格と小売価格は同じ方向を示していても、測定しているものは異なる。

Nvidiaには追い風と制約の両方

メモリ不足は、NvidiaのAIアクセラレーター需要が依然として強いことを示す材料でもある。HBM需要が強いということは、データセンター事業者がAIインフラをめぐって供給を競っていることを意味する。NvidiaのサプライヤーであるSK hynixが前もって生産枠を確保している状況は、AIアクセラレーター需要とメモリ供給が密接に結びついていることを示している。2

一方で、同じ不足がNvidiaのシステム出荷を制約する可能性もある。HBMや先端パッケージング、関連部材の供給が追いつかなければ、アクセラレーターへの需要がそのまま完成品の出荷台数になるわけではない。

現時点の資料からは、メモリ不足をNvidiaにとって「需要シグナル」であると同時に「供給ボトルネック」と見ることができる。ただし、Bank of AmericaのNvidiaに対する現在の投資判断や目標株価までは確認できず、メモリ市場の見通しだけから推測することはできない。

SK hynixの「利益スーパーサイクル」説

SK hynixのスーパーサイクル論は、HBMだけの好況を意味しない。同社はHBM、通常型DRAM、NANDの価格が同時に上昇する局面で恩恵を受ける位置にある。

同社は2026年分のDRAM、HBM、NANDの生産が完売したとし、第4四半期からHBM4の供給を始める計画も示している。2 高い稼働率、顧客による前倒しの確保、平均販売価格の上昇が重なれば、大手メモリメーカーの収益を強く押し上げる可能性がある。

アナリストが今回の状況を幅広い「スーパーサイクル」と表現するのは、HBMの需要だけでなく、HBMへの生産シフトが汎用品メモリの供給を抑え、AI向けストレージ需要がNANDの収益回復を支えているためだ。5 6

もっとも、メモリ市場は本来、景気や設備投資の影響を受けやすい循環産業でもある。新たな生産能力が想定より早く立ち上がる、AIインフラ投資が鈍化する、電子機器の需要が弱まるといった変化が起きれば、需給バランスは変わり得る。問題はその時期であり、現在利用できる予測は、直ちに需給が正常化するシナリオを示していない。

メモリ価格はいつ下がるのか

Bank of Americaの見通しでは、2026年第4四半期にも追加の値上げがあり、その後2027年は価格が安定するか、緩やかに調整する可能性がある。DRAMとNANDの本格的な下落は2028年に始まり得るものの、急落ではなく、健全な市場調整と位置づけられている。

SK hynixの郭魯正（クァク・ノジュン）CEOも、2027年が供給面で業界史上最悪の年になる可能性を警告している。1 SamsungやSK hynixなども、AI需要によるメモリ不足が少なくとも2027年まで続く可能性を示している。10

したがって、現在のAI投資と供給能力を前提にすれば、2027年より前に市場全体で大幅な価格下落が起きる可能性は低い。2028年に価格が下がるとしても、新工場や新たな生産能力が予定通り稼働し、AIインフラ投資の伸びが鈍化することが条件になる。

今回のメモリ高騰は、消費者向けRAMの一時的な値上がりにとどまらない。AIデータセンターと、それ以外のPC・スマートフォン・ゲーム機・サーバーが、限られたメモリ生産能力を奪い合う構図そのものが、価格を押し上げている。