なぜTotalEnergiesは危険なホルムズ海峡を使い続けるのか

TotalEnergiesのパトリック・プヤンネCEOによれば、ホルムズ海峡は依然として危険だが、すべての原油輸送が経済的に不可能になったわけではない。同社はイラク産やカタール産の原油の一部を目立たない形で輸送している。産油国による大幅な値引きが、割高な運賃や保険料、安全保障上のリスクを上回るためだ。同時に、TotalEnergiesは中長期的に海峡への依存を下げる輸出ルートにも投資している。18

危険な航路でも原油が運べる理由

プヤンネ氏は、超大型原油タンカー（VLCC）をホルムズ海峡経由で往復させる費用が、およそ2,000万ドルに達すると説明した。約200万バレルを積む船で割ると、追加コストは1バレル当たり約10ドルになる。15

通常なら大きな負担だが、湾岸地域の産油国が輸出先を求めている局面では事情が変わる。プヤンネ氏によると、原油は国際指標のブレント価格ではなく、1バレル50～60ドル程度で取引されている。値引き幅が大きければ、追加の運賃、保険、安全保障関連コストを差し引いても利益を確保できる。18

つまり、ホルムズ海峡の航行が正常化したわけではない。市場では、海峡を通過するための「危険プレミアム」と、輸出に苦しむ産油国が提示する、さらに大きな値引きが同時に織り込まれている。

ガソリンや軽油はなぜ採算が合いにくいのか

ガソリン、軽油などの石油製品では、同じ計算が成り立ちにくい。プロダクトタンカーは一般にVLCCより積載量が少ないため、危険な航海にかかる費用を少ないバレル数で分担することになる。プヤンネ氏は、石油製品の輸送コストが1バレル約50ドルに達すると説明しており、多くの輸送が経済的に見合わなくなる。9

この違いが、同氏のいう「分断された市場」を生んでいる。原油は大幅値引きで弱含む一方、精製燃料は供給が細り、相対的に高値になりやすい。水路が一部の原油貨物にとって利用可能であっても、石油取引全体が通常通り機能しているとは限らない。9

ホルムズ海峡を迂回する2つの輸出ルート

アブダビ―フジャイラ線：先に効果が出る選択肢

TotalEnergiesは、アブダビの原油を西から東へ運ぶ輸出パイプラインの拡張に投資する方針を示した。このルートは、アブダビから原油をオマーン湾沿岸のフジャイラへ運ぶ。海峡を通らずに海上輸出ターミナルへ接続できるのが特徴だ。6

拡張区間は2027年の稼働開始が見込まれている。2つの計画のうち、より早く迂回能力を提供できる可能性があるが、対象はUAE産原油であり、現在ホルムズ海峡に依存するすべての貨物を置き換えるものではない。

イラク―シリア―地中海線：長期的なリスク分散

もう一つは、イラクからシリアを経由して地中海の輸出施設へ至る原油パイプラインだ。完成すれば、イラク産原油はペルシャ湾やホルムズ海峡を経由せず、地中海側から国際市場へ輸出できる。6

ただし、こちらは時間のかかる計画だ。事情を知る関係者がロイターに語ったところでは、建設には少なくとも4年、費用は少なくとも150億ドルが必要になる。また、既存設備を単に復旧するのではなく、新たなパイプラインインフラを整備する必要があるという。

フジャイラ拡張が2027年を目標とする比較的近い将来の対策なのに対し、イラク―シリア線は、完成時期も実行可能性もなお不確かな複数年規模の戦略投資である。

ホルムズ海峡の通航量は通常を大きく下回る

こうした輸送採算の動きは、船舶通航が大幅に減った状況の中で起きている。ロイターが引用したKplerのデータによると、8月の複数の日における商品船の通航数は1桁台だった。8月21日は7隻、20日は9隻、12日は8隻にとどまった。

戦闘が始まる前、ホルムズ海峡は世界の原油および液化天然ガス（LNG）輸送の約5分の1が通過する水路だった。

そのため、「通行できる」と「通常通り機能している」は別の意味になる。軍事的な調整の下で通過する船や、目立ちにくいルートを選ぶ船はあるものの、攻撃や脅威、航行できるかどうかをめぐる不確実性から、船主が海峡を避け続ける可能性は高い。

なお流れている原油量をめぐる食い違い

地域からどれだけの原油が流出しているのかについては、推計が一致していない。米エネルギー長官のクリス・ライト氏は、米軍と湾岸諸国の同盟国による協調行動によって、ホルムズ海峡経由でほぼ日量900万バレルの原油が輸出されていると述べた。一方、船舶追跡データの分析では、確認可能な輸送量はその半分以下とされた。

この差は、双方が同じものを測っていない可能性を示す。政府発表には、護衛付きの航行、作戦上の推計、追跡が難しい貨物が含まれる場合がある。これに対し、追跡会社は船舶の移動やトランスポンダー情報に大きく依存する。CNNによれば、最近の航行の多くは通常の追跡では見えにくい「ダーク」な輸送だった。

したがって、現時点で確実に言えるのは、原油の輸送がなお続いている一方、その正確な量は不明であり、海峡の物流が大きく混乱したままだということだ。

TotalEnergiesの本当のメッセージ

プヤンネ氏の発言は、ホルムズ海峡が安全に再開したという自信ではなく、短期的な取引機会と長期的なインフラ投資を並行させる二段構えの戦略を示している。

• **短期的には、**大幅に値引きされた原油を購入し、追加コストを負担して一部の貨物を海峡経由で運ぶことで、価格差を利益に変えられる。18
• **石油製品では、**積載量の少なさから、同じ危険プレミアムを正当化するのが難しい。9
• **2027年には、**フジャイラへの輸出パイプライン拡張が、ホルムズ海峡を使わないUAE産原油の輸出能力を増やす可能性がある。
• **さらに長期では、**イラク―シリア・パイプラインがイラクに地中海側の輸出ルートを提供する。ただし、その費用と建設期間からみて、即効性のある解決策ではない。

より大きな教訓は、戦略的な海上チョークポイントが「安全」でなくても、商業的には利用され得るという点にある。TotalEnergiesは、値引きが存在する間は原油輸送の採算機会を活用しつつ、将来もホルムズ海峡への依存が一時的な問題ではなく構造的なリスクになり得ることを見据えて、代替ルートへの投資を進めている。