クレムリンの重要開発銀行である国営VEB.RF（対外経済銀行）の首席エコノミスト、アンドレイ・クレパチ氏は、2026年8月14日のニキーツキー・クラブでの講演で、厳しい認識を公に示した。

「我々はこの消耗戦には勝てない。経済が永遠に持ちこたえられるという幻想を抱いているが、ウクライナ軍の攻撃、制裁、技術封鎖による損害は、大きなマクロ経済的な障壁になりつつある。」

クレパチ氏の主要な警告

• 消耗戦は勝ち目なし：クレパチ氏は、ウクライナが西側の支援を受ける限り、ロシアは「消耗戦での競争に勝てない」と断言。ロシアは世界的な技術・経済競争で劣後しており、「ある意味でウクライナに負けている」と述べた。
• 民生部門の崩壊：2023～24年の軍事ブームの後、投資は急減し、航空機製造、建設資材、軽工業、食品加工などの民生産業がリセッションに陥っている。クレパチ氏は「不可避の社会危機」を警告した。
• ウクライナ軍攻撃によるコスト増：石油精製所、港湾、化学プラント、物流インフラへのウクライナ軍のドローン・ミサイル攻撃による損害は、「顕著なマクロ経済的障壁」になりつつある。
• 技術的衰退：ロシアは世界的競争で遅れをとっており、中国や米国だけでなく、一部の分野ではウクライナにも負けている。

拡大する財政赤字

• 2026年1-7月の連邦財政赤字は**6兆5000億ルーブル（GDP比2.8%）**に達し、急激な歳出増が主因となっている。
• 4月時点で赤字は5兆8000億ルーブルと、2025年の同期間の2倍に膨らみ、年間目標の3兆8000億ルーブルをすでに超過した。
• インド向け石油購入量の減少と割引率の拡大により歳入が減少しており、年末までに赤字は公式目標の約3倍に達する可能性がある。
• エネルギー収入は2026年1月に3930億ルーブルと、4年ぶりの低水準に落ち込んだ。
• 政府は全「非機密（非軍事）」支出を10%削減する準備を進めている。

消費者への圧迫と民生部門の窮状

• 家計は実質所得の圧迫を受け、より安価なプライベートブランド食品への切り替えを進めている。
• 高インフレと金融引き締め政策が消費者を圧迫する一方、労働市場は軍需への人員動員によって民生部門の人材が枯渇し、歪みが生じている。
• キール世界経済研究所は、ロシアの戦時経済は本格侵攻から4年を経て「構造的疲弊」の段階に達したと指摘している。
• 2026年第1四半期の固定資本投資は前年同期比14.3%減少し、深刻な投資危機を示している。

経済的压力だけでモスクワは方針転換するのか？

CNBCなどが取材した専門家は、経済的ストレスだけで戦争が終結するとは考えていない。主な理由は以下の通り。

• 政治的隔離：クレムリンは防衛セクターへの資源を優先することで体制を維持でき、政策転換を迫る組織的な国内反対勢力は存在しない。
• 存続の優先順位：プーチン政権は戦費を譲歩できないものと位置づけており、民生経済は軍事生産を維持するために意図的に犠牲にされている。
• それでも限界は見える：大西洋評議会は、ロシアは「民生経済を戦争努力の祭壇に捧げる」覚悟だが、赤字、インフレ、労働力不足、非防衛部門の崩壊、インフラ被害といった累積的な負担は、モスクワが対処できる速度を上回って拡大していると指摘する。

結論

第2四半期のGDP1.3%という数字は健全性の指標ではない。縮小からの狭い防衛主導の回復を反映したものであり、深く二極化した経済を覆い隠している。クレムリン自身の国営銀行内部から発言するクレパチ氏は、ロシアは西側支援を受けるウクライナとの消耗戦に勝てず、民生部門は崩壊しつつあり、社会危機が迫っていると公に結論づけた。しかし、多くのアナリストは、経済的压力だけではモスクワの方向転換を強いることは困難と評価する。持続的な軍事圧力、より強力な制裁執行、さらなる歳入減少の組み合わせによって初めて、本当に持続不可能な状況が生まれると見られている。

クレムリンの重要開発銀行である国営VEB.RF（対外経済銀行）の首席エコノミスト、アンドレイ・クレパチ氏は、2026年8月14日のニキーツキー・クラブでの講演で、厳しい認識を公に示した。

「我々はこの消耗戦には勝てない。経済が永遠に持ちこたえられるという幻想を抱いているが、ウクライナ軍の攻撃、制裁、技術封鎖による損害は、大きなマクロ経済的な障壁になりつつある。」

クレパチ氏の主要な警告

• 消耗戦は勝ち目なし：クレパチ氏は、ウクライナが西側の支援を受ける限り、ロシアは「消耗戦での競争に勝てない」と断言。ロシアは世界的な技術・経済競争で劣後しており、「ある意味でウクライナに負けている」と述べた。
• 民生部門の崩壊：2023～24年の軍事ブームの後、投資は急減し、航空機製造、建設資材、軽工業、食品加工などの民生産業がリセッションに陥っている。クレパチ氏は「不可避の社会危機」を警告した。
• ウクライナ軍攻撃によるコスト増：石油精製所、港湾、化学プラント、物流インフラへのウクライナ軍のドローン・ミサイル攻撃による損害は、「顕著なマクロ経済的障壁」になりつつある。
• 技術的衰退：ロシアは世界的競争で遅れをとっており、中国や米国だけでなく、一部の分野ではウクライナにも負けている。

拡大する財政赤字

• 2026年1-7月の連邦財政赤字は**6兆5000億ルーブル（GDP比2.8%）**に達し、急激な歳出増が主因となっている。
• 4月時点で赤字は5兆8000億ルーブルと、2025年の同期間の2倍に膨らみ、年間目標の3兆8000億ルーブルをすでに超過した。
• インド向け石油購入量の減少と割引率の拡大により歳入が減少しており、年末までに赤字は公式目標の約3倍に達する可能性がある。
• エネルギー収入は2026年1月に3930億ルーブルと、4年ぶりの低水準に落ち込んだ。
• 政府は全「非機密（非軍事）」支出を10%削減する準備を進めている。

消費者への圧迫と民生部門の窮状

• 家計は実質所得の圧迫を受け、より安価なプライベートブランド食品への切り替えを進めている。
• 高インフレと金融引き締め政策が消費者を圧迫する一方、労働市場は軍需への人員動員によって民生部門の人材が枯渇し、歪みが生じている。
• キール世界経済研究所は、ロシアの戦時経済は本格侵攻から4年を経て「構造的疲弊」の段階に達したと指摘している。
• 2026年第1四半期の固定資本投資は前年同期比14.3%減少し、深刻な投資危機を示している。

経済的压力だけでモスクワは方針転換するのか？

CNBCなどが取材した専門家は、経済的ストレスだけで戦争が終結するとは考えていない。主な理由は以下の通り。

• 政治的隔離：クレムリンは防衛セクターへの資源を優先することで体制を維持でき、政策転換を迫る組織的な国内反対勢力は存在しない。
• 存続の優先順位：プーチン政権は戦費を譲歩できないものと位置づけており、民生経済は軍事生産を維持するために意図的に犠牲にされている。
• それでも限界は見える：大西洋評議会は、ロシアは「民生経済を戦争努力の祭壇に捧げる」覚悟だが、赤字、インフレ、労働力不足、非防衛部門の崩壊、インフラ被害といった累積的な負担は、モスクワが対処できる速度を上回って拡大していると指摘する。

結論

第2四半期のGDP1.3%という数字は健全性の指標ではない。縮小からの狭い防衛主導の回復を反映したものであり、深く二極化した経済を覆い隠している。クレムリン自身の国営銀行内部から発言するクレパチ氏は、ロシアは西側支援を受けるウクライナとの消耗戦に勝てず、民生部門は崩壊しつつあり、社会危機が迫っていると公に結論づけた。しかし、多くのアナリストは、経済的压力だけではモスクワの方向転換を強いることは困難と評価する。持続的な軍事圧力、より強力な制裁執行、さらなる歳入減少の組み合わせによって初めて、本当に持続不可能な状況が生まれると見られている。