中国株式市場、2026年7月に減速―世界的なAI売りが個人投資家心理を冷ます

2026年7月、中国株式市場は明確な冷え込み局面を迎えました。上海証券取引所の新規A株口座開設数は266万件と、6月から約7％減少。信用取引（マージン取引）の残高は11営業日連続で減少し、これは23カ月ぶりの連続減記録となりました。これらの数字の背後には、世界規模のAI（人工知能）関連株売りがあり、それが本土（中国大陸部）と香港のテクノロジー株に大きく響きました。以下に要因と影響を整理します。

新規A株口座開設と信用取引残高の減少要因

2026年7月、新規口座開設の鈍化とレバレッジ取引の縮小は、複数の要因が重なって生じました。

世界的なAI・半導体株の急落がリスク選好を冷ます

7月、米国SOX半導体指数が6月の最高値から20％下落しベア市場入りするなど、AI・半導体関連株が急落。この動きはアジアにも波及し、中国の個人投資家の新規口座開設やレバレッジ取引に対する意欲を著しく削ぎました。売りのきっかけは、NVIDIAやAMDなどの米国半導体株が急落したことに加え、中国のAIモデル「Moonshot AI」に関するニュースが競争激化への懸念を強めたことでした。

トレーダーによる自主的なデレバレッジが進行（強制決済ではない）

注目すべき点は、信用取引残高の減少の主因が、大規模な強制決済ではなく、顧客が自発的にレバレッジポジションを解消し、借入を返済したことにある点です。複数の証券会社は、強制決済の事例は「ごく限定的」だったと報告しています。信用取引残高は7月中旬にかけて11営業日連続で減少。7月末時点の残高は2兆5900億元（約3834億米ドル）で、6月25日に記録した最高値3兆100億元から14％減少しました。

市場急落後の規制強化

市場急落を受け、中国の規制当局は過度なリスクを抑えるため動き出しました。中信証券（Citic Securities）や東方財富信息（East Money Information）などの大手証券会社は、新規口座開設や信用取引、証券貸借、オプション取引に対する審査を厳格化。コンプライアンス要件を引き上げ、個人投資家のレバレッジ取引を制限しました。具体的には、投資家の財務状況、取引経験、リスク許容度についてより厳格なチェックが行われるようになりました。この結果、信用取引残高は6月末に3兆元を超えていたものの、7月末には2兆6000億元（約3620億米ドル）まで減少しました。

混み合っていたAI・半導体ポジションの利益確定売り

中信証券（CITIC Securities）によれば、A株市場の調整は主に「混み合っていた取引（crowded trades）」の整理によるもので、AIや半導体株から資源株や銀行株への資金シフトが、新たな投機的口座開設の勢いを削ぎました。この下落は、マクロ経済の崩壊というよりは、これまでの上昇銘柄へのポジション調整の様相を示しています。

世界的なAI売りが本土および香港のテクノロジー株に与えた影響

世界的な売りは、中国の2つの主要市場に異なる影響を与えました。

本土（中国大陸部）のテクノロジー株は大打撃

テクノロジー株に特化した科創50（Star 50）指数は、7月に過去最大の月間下落率を記録しました。中国のCSI300指数は7月後半に2.8％下落し、上海総合指数は同期間中に4.6％下落。これは、CXMTなど大型IPOへの警戒感や、混み合っていたAI・半導体株での利益確定売りが原因です。CSI1000指数は1日の取引で3％以上下落し、3月24日以来の低水準を記録。中小型テクノロジー株の損失が大きいことを反映しました。中芯国際集成電路製造（SMIC）、北方華創科技集団（NAURA Technology）、立訊精密工業（Luxshare Precision）といった半導体関連銘柄も軒並み下落しました。

香港テクノロジー株も打撃を受けたが、相対的な底堅さも

ハンセン指数のテクノロジーセクターは、7月下旬に米国のAI投資鈍化懸念から1日の取引で1.86％下落しました。また別の取引ではハンセンテック指数が4.37％下落する場面もありました。しかしながら、中国本土の投資家は7月中に約80億米ドルを香港株式に振り向け、割安感のあるハンセン指数（PER12.2倍）に逃避。これが香港上場銘柄の下値を支えました。この資金シフトにより、香港株式は本土市場が下落する日でも上昇するなど、一定の底堅さを見せる日がありました。

売りは世界規模で拡大

一連の売りは、米国半導体株（NVIDIA、AMD、SOX指数）の急落に端を発し、巨額のAI投資へのリターンに対する疑念、さらに中国の「Moonshot AI」モデルに関するニュースが競争激化への懸念を強めたことで加速しました。日本の日経平均は1日の取引で5％超下落し、アジアのテクノロジー株は広くAI関連ポジションを解消しました。フィラデルフィア半導体指数は6月のピークから約19％下落しました。

月末にかけて反発も

7月末にかけて、本土のテクノロジー株はAI売りが一服するとの期待から、ウォール街やアジア全体の上昇に連れて上昇しました。しかし、月間での損失は大きく、科創50指数は依然として過去最悪の月間下落を記録したままでした。中信証券は8月初旬のリサーチノートで、幅広い回復の可能性が高まっていると指摘し、ポートフォリオを徐々にバランスの取れたものへとシフトするよう推奨しました。