下方修正の主な理由

• コデルコ（Codelco） – チリ国営の鉱業大手で、操業上の困難と鉱石品位の低下が継続
• BHPのエスコンディーダ（Escondida）鉱山およびスペンス（Spence）鉱山 – 生産実績の低迷
• 構造的な制約 – 複数の鉱山における鉱石品位の低下、メンテナンスによる生産停滞、プロジェクトの立ち上げ遅延、操業上のボトルネック

2026年下半期は部分的な回復見込み

コチルコは2026年下半期に部分的な回復を見込んでおり、以下のプロジェクトの進展が牽引役と期待されています：

• エル・テニエンテ（El Teniente／コデルコ） – 鉱山改善
• ラホ・インカ（Rajo Inca／コデルコ） – プロジェクト進展
• ケブラーダ・ブランカ（Quebrada Blanca／テック・リソーシズ） – 操業の安定化
• マントベルデ（Mantoverde／キャプストーン・カッパー） – 通常操業への復帰
• コジャワシ（Collahuasi） – 継続的な貢献

ただし同委員会は、回復はまだ実現の途上にあり、不確実性が残ると警告しています。

2027年生産量見通し：555万トン

コチルコは2027年のチリの銅生産量を555万トンと予測。新規プロジェクトや操業改善により、低い比較ベースを背景に回復する見通しです。

銅価格見通し：2026年は引き上げ、2027年は据え置き

• 2026年平均：コチルコは予想を1ポンドあたり5.95ドルに引き上げ（5月時点の5.55ドルから上方修正）。世界的な供給逼迫と旺盛な需要、記録的な高値水準を反映。
• 2027年平均：1ポンドあたり5.10ドルで据え置き。

今回の更新時点で、銅はニューヨーク市場で1ポンド6ドルを超えて取引されていました。

世界の銅需要

コチルコは、2026年の世界の精錬銅需要を2780万トン（成長率1.5％）、2027年には2880万トン（同2.3％）と予測。**中国が世界消費の約58％**を占めています。

米国による精錬銅輸入関税の影響

ホワイトハウスは既に**232条（Section 232）**の国家安全保障に基づき、銅に対する関税を発動しています：

• 2025年8月1日以降：銅半製品および派生物に50％の関税。
• 2026年4月6日より：銅またはほぼ銅で構成される製品の全額に対し50％の関税（精錬銅を含む）を適用。
• 2026年6月の修正：関税制度を調整。変更は2027年12月31日まで継続。
• 商務長官は、精錬銅に対して2027年に15％、2028年に30％の段階的普遍関税を勧告していたが、現時点では一律50％の税率が適用されています。

これらの関税は、輸入制限により米国の銅価格に上昇圧力を加え、コチルコの価格予想を裏付ける一方、チリの輸出業者および国際的な精錬銅取引に不確実性をもたらしています。

下方修正の主な理由

• コデルコ（Codelco） – チリ国営の鉱業大手で、操業上の困難と鉱石品位の低下が継続
• BHPのエスコンディーダ（Escondida）鉱山およびスペンス（Spence）鉱山 – 生産実績の低迷
• 構造的な制約 – 複数の鉱山における鉱石品位の低下、メンテナンスによる生産停滞、プロジェクトの立ち上げ遅延、操業上のボトルネック

2026年下半期は部分的な回復見込み

コチルコは2026年下半期に部分的な回復を見込んでおり、以下のプロジェクトの進展が牽引役と期待されています：

• エル・テニエンテ（El Teniente／コデルコ） – 鉱山改善
• ラホ・インカ（Rajo Inca／コデルコ） – プロジェクト進展
• ケブラーダ・ブランカ（Quebrada Blanca／テック・リソーシズ） – 操業の安定化
• マントベルデ（Mantoverde／キャプストーン・カッパー） – 通常操業への復帰
• コジャワシ（Collahuasi） – 継続的な貢献

ただし同委員会は、回復はまだ実現の途上にあり、不確実性が残ると警告しています。

2027年生産量見通し：555万トン

コチルコは2027年のチリの銅生産量を555万トンと予測。新規プロジェクトや操業改善により、低い比較ベースを背景に回復する見通しです。

銅価格見通し：2026年は引き上げ、2027年は据え置き

• 2026年平均：コチルコは予想を1ポンドあたり5.95ドルに引き上げ（5月時点の5.55ドルから上方修正）。世界的な供給逼迫と旺盛な需要、記録的な高値水準を反映。
• 2027年平均：1ポンドあたり5.10ドルで据え置き。

今回の更新時点で、銅はニューヨーク市場で1ポンド6ドルを超えて取引されていました。

世界の銅需要

コチルコは、2026年の世界の精錬銅需要を2780万トン（成長率1.5％）、2027年には2880万トン（同2.3％）と予測。**中国が世界消費の約58％**を占めています。

米国による精錬銅輸入関税の影響

ホワイトハウスは既に**232条（Section 232）**の国家安全保障に基づき、銅に対する関税を発動しています：

• 2025年8月1日以降：銅半製品および派生物に50％の関税。
• 2026年4月6日より：銅またはほぼ銅で構成される製品の全額に対し50％の関税（精錬銅を含む）を適用。
• 2026年6月の修正：関税制度を調整。変更は2027年12月31日まで継続。
• 商務長官は、精錬銅に対して2027年に15％、2028年に30％の段階的普遍関税を勧告していたが、現時点では一律50％の税率が適用されています。

これらの関税は、輸入制限により米国の銅価格に上昇圧力を加え、コチルコの価格予想を裏付ける一方、チリの輸出業者および国際的な精錬銅取引に不確実性をもたらしています。